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日前，網上流出前海人壽請求恢復公司萬能險新業務銷售、全面配合萬科董事會換屆的文件，引起資本市場的關注。

對于上述流傳文件，萬科董秘朱旭表示，并未收到來自前海人壽的配合董事會換屆的說法，關于董事會換屆的事宜還在推進，一切以公司公告為準。而寶能的相關負責人則表示，前海人壽目前不方便作出任何回應。

上述文件還提到一個比較重要的信息，“2017年前海人壽預計將有600億元的退保金額”，經濟導報記者注意到，這也是市場最關注的因素，市場普遍擔憂巨額退保金會壓垮前海人壽。

面對市場的質疑，5月17日，前海人壽發布回應稱，“公司經營正常，現金流穩定。未來一年內公司的流動性指標保持在合理安全的范圍。”不過，一季度數據顯示，前海人壽原保費收入同比減少69.74%，退保金額則同比增長145.97%，資金壓力逐漸增大。

經營壓力逐漸增大

截至目前，寶能通過旗下資本運作平臺鉅盛華和前海人壽兩家公司，分別持有萬科6.66%、18.74%的股份，總持股比例為25.4%。

不過，在國家層面的防風險、去杠桿背景下，監管層對金融業、保險業的持續介入，為險資在資本市場的瘋狂掃貨問題點明了解決方向。從監管機構的公開信息來看，這場中國資本大戰的轉折點發生在2016年12月，監管機構多次公開表態，以“行業的強盜”、“資本市場的泥石流”，甚至“妖精”等嚴厲措辭形容舉牌上市公司的保險公司。同月，保監會下發監管函，針對萬能險業務經營存在問題且整改不到位的前海人壽采取停止萬能險新業務的措施。

根據保監會2016年數據，前海人壽以萬能險為主的保戶投資款新增交費在規模保費中占比78.02%。可以說，去年12月至今，前海人壽的壓力有增無減。

由于監管部門對以萬能險為代表的中短存續期產品加以限制，在今年本該“開門紅”的保險公司，一季度遭遇了規模保費的同比大幅下滑。其中，前海人壽規模保費的下滑幅度最大，為70.17%;復星保德信等4家公司的同比降幅也超過了50%，而恒大人壽同比上升7.4%。

在規模保費迅速下降，無法實現新增保費補充的同時，這些公司過去主打的理財型萬能險大多采用“長險短做”模式，即雖然保單有效期為5年或更長時間，但只在前2-3年收取退保手續費，一旦退保手續費不再收取，眾多投保者會選擇退保，形成大量“到期型退保”。

數據顯示，從2016年的退保金同比漲幅來看，前海人壽在業內漲幅最大，較2015年上漲5.26倍達90.06億元。截至2017年一季度末，前海人壽總公司原保險保費收入135.33億元，同比減少69.74%;總退保金額188.48億元，同比增長145.97%，退保率9.13%，遠高于5.04%的全國平均水平，且還有進一步快速增長勢頭，資金壓力可見一斑。

凈現金流為負

資金壓力的增加已不言而喻，除此之外，前海人壽今年一季度償付能力報告顯示，前海人壽的凈現金流為-124.41億元。

從專業角度來看，凈現金流為負也并不能直接認定公司整體流動性出問題。某總部設于山東的保險公司人士對經濟導報記者分析稱，一季度凈現金流為負的原因可能是年初項目投資增多等因素導致，并不能因為某段時間的凈現金流為負數而直接認為公司整體流動性出現問題。在考慮保險公司未來的整體流動性風險中，存量資產顯然要被考慮在內。

在償付能力報告中，綜合流動比率和流動性覆蓋率通常是衡量流動性風險的兩大重要指標。

前海人壽一季報顯示，其未來一年內的綜合流動比率為198%，而在流動性覆蓋率方面，前海人壽一季度末為257%，其他9家公司在保監會規定測算的兩個壓力測試下流動性覆蓋率也均高于100%。

此外，壓力測試下的凈現金流也是重要指標。前海人壽在一季度償付能力報告中表示，公司使用現金流壓力測試方法對未來3年進行了評估，測試結果顯示公司整體未來各期現金流均為凈流入。

上述保險業內人士表示，雖然前海人壽目前現金流情況穩定，但對前海人壽而言，如何在已被暫停萬能險新業務和停止新產品報備近半年，且目前尚未恢復的情況下維持現金流穩定，依然是擺在其面前的一大挑戰。

“前海人壽就靠幾款‘基本款’保障型產品‘過日子’。在這樣的情況下，一季度保費收入能有135億元也不容易。”