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本周，在美元指數(shù)走強的指引之下，有色金屬由強轉(zhuǎn)弱，滬銅連續(xù)三個交易日下跌。截至昨日，滬銅期貨主力1804合約收報52290元/噸，較前一日收盤價下跌0.57%。

分析人士指出，目前國際市場上美元及供給因素壓制銅價，國內(nèi)供應(yīng)、庫存壓力凸顯博弈即將來臨的需求旺季，銅價短期料延續(xù)震蕩，操作上宜多看少動。

美元及供給因素壓制銅價

近日，美聯(lián)儲新任主席鮑威爾在國會證詞中的偏鷹派發(fā)言，令市場對美聯(lián)儲3月加息的預(yù)期升溫。美元延續(xù)反彈態(tài)勢壓制商品市場，有色金屬集體回落。2月28日，倫敦金屬交易所3月期銅收跌1.30%，報6936.5美元/噸;周四收盤，滬銅期貨也收出“三連陰”。

消息方面，據(jù)報道，智利金屬產(chǎn)商Antofagasta公司旗下Los Pelambres礦耗資11億美元的擴產(chǎn)計劃環(huán)評已經(jīng)獲得當(dāng)?shù)丨h(huán)境監(jiān)管機構(gòu)的批準。該計劃是該礦的基礎(chǔ)設(shè)施升級三期工程，其目的在于尋求發(fā)展銅礦產(chǎn)出在每年400，000噸左右的水平。

“海外銅礦投資復(fù)蘇，潛在供給干擾威脅下降，全球銅礦供給將穩(wěn)步修復(fù)。”東證期貨有色金屬分析師曹洋表示。

此外，歐元區(qū)2月CPI數(shù)據(jù)顯示，CPI初值同比增長1.2%，同預(yù)期持平，略低于前值1.3%。同時仍然低于歐洲央行的2%目標。歐元區(qū)2月核心CPI初值同比增長1%，同預(yù)期和前值持平。歐元區(qū)銅需求整體較好。

短期宜多看少動

國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，2月，中國官方制造業(yè)PMI下滑至50.3，預(yù)期51.1，1月前值51.3。分析人士表示，這主要是受到春節(jié)放假消費淡季因素的影響，企業(yè)的生產(chǎn)和擴張步伐均有放緩，進出口指數(shù)也連續(xù)兩個月下滑。“2月制造業(yè)PMI雖降幅明顯，但已經(jīng)連續(xù)19個月維持在榮枯線上方。”

從基本面來看，中信建投期貨有色金屬分析師江露分析，LME銅庫存小幅反彈，現(xiàn)貨端貼水有所擴大，而國內(nèi)方面，現(xiàn)貨端貼水維持在150元/噸左右，考慮到金三銀四傳統(tǒng)旺季逐步臨近，銅價下方受到支撐。

加工費方面，曹洋認為，國內(nèi)冶煉廠原料補庫預(yù)期增強，需求對加工費指引增強，3月國內(nèi)銅精礦TC/RC或穩(wěn)中有降。加工費回落存在一定階段特征，全年仍然維持加工費前低后高的判斷。他進一步分析，加工費走低對大型冶煉廠開工影響不大，考慮到冶煉廠盈利水平收縮有限，且計劃內(nèi)檢修減少、新增產(chǎn)能投產(chǎn)及爬產(chǎn)等影響，國內(nèi)礦產(chǎn)精煉銅產(chǎn)量料延續(xù)增勢。國內(nèi)廢銅進口收縮，廢料供給擔(dān)憂暫難消除，但3月份廢料出現(xiàn)短缺可能性不大。

“宏觀積極預(yù)期暫未在微觀層面體現(xiàn)，國內(nèi)銅需求呈穩(wěn)中趨降態(tài)勢，今年下游補庫需求釋放恐偏緩慢，季節(jié)性需求難言超往年同期。”曹洋解釋，供需矛盾逐漸累積，顯性庫存在3月份仍是易增難減，國內(nèi)庫存增速或因下游補庫而放緩，但增長趨勢暫難改變。

展望后市，他認為，宏觀支撐或因美元指數(shù)走強而減弱，但暗含了通脹抬升、經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的市場情緒將繼續(xù)托底銅價，如果美元指數(shù)走強不及預(yù)期，宏觀面支撐或階段性卷土重來，現(xiàn)階段尚待觀察確認。3月銅價走勢或再經(jīng)歷一輪先抑后揚，滬銅主力震蕩區(qū)間50000元/噸-55000元/噸，建議波段操作。

江露表示，總體而言，美元階段性反彈對商品市場形成打壓，基本面呈現(xiàn)多空交織。操作上，滬銅1804合約暫時觀望。(張利靜)