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中國(guó)財(cái)富網(wǎng)訊(柯銳)上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題再次引起各方關(guān)注。

近日，證監(jiān)會(huì)松綁并購(gòu)重組融資用途，允許上市公司部分配套融資補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù);深圳市政府安排數(shù)百億元資金，改善上市公司流動(dòng)性;鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極參與解決上市公司的股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);國(guó)資系接盤(pán)A股公司，緩解上市公司流動(dòng)性。

近兩年，股權(quán)質(zhì)押這種融資方式受到許多上市公司大股東的器重，但隨著股市持續(xù)調(diào)整，部分公司大股東股權(quán)質(zhì)押率過(guò)高導(dǎo)致的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。

10月12日，深交所透露，2018年以來(lái)，部分上市公司的控股股東、實(shí)際控制人債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，主要表現(xiàn)為其股票質(zhì)押到期不能償還或股價(jià)跌破平倉(cāng)線無(wú)力補(bǔ)倉(cāng)而導(dǎo)致股份被強(qiáng)制平倉(cāng)。此外，有數(shù)據(jù)顯示，目前281家深圳上市公司中，股票質(zhì)押率超過(guò)20%的A股上市公司高達(dá)112家。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前A股質(zhì)押比例超50%的上市公司有近130家，質(zhì)押比例高的上市公司，集中分布在地產(chǎn)、影視、醫(yī)藥等行業(yè)。與其他行業(yè)相比，這些行業(yè)的質(zhì)押率相對(duì)較高，在其看似平靜的質(zhì)押融資和市場(chǎng)博弈水面下，可能蘊(yùn)藏著某些風(fēng)險(xiǎn)隱患。

影視行業(yè)股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)象突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前，影視行業(yè)有多家上市公司的控股股東質(zhì)押比例維持在80%左右，甚至有的超過(guò)90%。今年6月，華誼兄弟忽然質(zhì)押幾乎全部股權(quán)，引起市場(chǎng)高度關(guān)注。不久前，樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)變更和大股東質(zhì)押情況也引起公眾關(guān)注，樂(lè)視網(wǎng)10月10日晚間發(fā)布的公告顯示，截至10月9日，賈躍亭持有樂(lè)視網(wǎng)10.02億股，占公司總股本的25.12%。其中約8.77億股已質(zhì)押，占公司總股本的21.98%。這個(gè)比例雖然不算太高，但是由于該公司近期股權(quán)更迭變化頻繁，而且賈躍亭質(zhì)押的股票觸及平倉(cāng)線、可謂岌岌可危，因此市場(chǎng)和投資者對(duì)此持續(xù)關(guān)注。

影視行業(yè)的高質(zhì)押率與其行業(yè)特點(diǎn)緊密相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，影視傳媒公司多屬于輕資產(chǎn)，估值泡沫相對(duì)較大，大多愿保持賬面上的流動(dòng)性，而用質(zhì)押資金開(kāi)展經(jīng)營(yíng)。另外，影視公司的資金回籠過(guò)程相對(duì)較慢，比如，拍攝制作影視作品，需提前支付演職人員、服裝道具等成本，播出(上映)后較長(zhǎng)時(shí)間才能收到票房收入。因此，影視公司熱衷以采取相對(duì)簡(jiǎn)便快捷的股權(quán)質(zhì)押方式來(lái)籌資，這也導(dǎo)致該行業(yè)股權(quán)質(zhì)押率相對(duì)較高。

房地產(chǎn)也是平均質(zhì)押比例最高的行業(yè)，平均質(zhì)押比例為29.92%。有研究報(bào)告顯示，從各行業(yè)股票質(zhì)押規(guī)模占A股整體股票質(zhì)押規(guī)模的占比來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)躍升為第一位，成為股權(quán)質(zhì)押“高危區(qū)”。目前，A股上市房企整體負(fù)債率已接近80%，資金面相當(dāng)緊張，此外，由于2015年和2016年的房企發(fā)債潮，2018年開(kāi)始進(jìn)入集中償付期，往后兩年預(yù)計(jì)房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)壓力更大。

相對(duì)而言，機(jī)械行業(yè)和化工行業(yè)的上市公司，普遍“余糧充足”，這些企業(yè)的董事長(zhǎng)大多沒(méi)有通過(guò)股權(quán)質(zhì)押的方式籌集資金，或者質(zhì)押比例較低。這可能與化工行業(yè)在“環(huán)保風(fēng)暴”之后，一些規(guī)范生產(chǎn)、環(huán)保達(dá)標(biāo)的企業(yè)享受到了多種化工原料漲價(jià)的紅利有關(guān)。

雖然當(dāng)前A股上市公司整體股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)不大，但這些質(zhì)押率高的行業(yè)，尤其是那些大股東高比例的股權(quán)質(zhì)押，仍值得重點(diǎn)關(guān)注和警惕。畢竟，那些大股東高比例的股權(quán)質(zhì)押，一旦被平倉(cāng)，將造成公司控制權(quán)易主，這種“黑天鵝”現(xiàn)象一旦出現(xiàn)，還將對(duì)所在行業(yè)帶來(lái)較大的市值沖擊，中小投資者可能遭受股價(jià)閃崩傳導(dǎo)所帶來(lái)的投資損失。

鑒于某些行業(yè)股權(quán)質(zhì)押率高的情形，為了規(guī)避可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而造成股價(jià)的閃崩或暴跌，監(jiān)管部門(mén)有必要對(duì)市場(chǎng)適時(shí)作出提醒和警示，投資者也應(yīng)對(duì)此保持關(guān)注和警惕，以免造成損失。