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萬億市值4個月蒸發了3511億元，A股股王貴州茅臺(600519.SH)似乎正在被資金拋棄。

繼前日一字跌停后，昨日，貴州茅臺股價再度大跌4.57%，收報524元。與此同時，貴州茅臺成交106.63億元，創出了上市18年來的歷史天量。

長江商報記者發現，貴州茅臺曾經一路昂揚向上的股價在今年6月13日開始轉向，至昨日，已經下跌了34.79%，萬億市值蒸發了3511億元。

股價近日加速下跌或因其今年三季度業績大幅低于預期。三季度，其實現凈利潤89.69億元，同比增幅為2.71%，2017年至今降至個位數。

此外，公司高度依賴國內市場，海外市場拓展緩慢。截至今年上半年，海外市場貢獻的營業收入占比僅為3.09%。

另外一個影響公司業績的因素是非經常性損益，2011年至今長達8年時間，一直為負數，累計虧損12.71億元。

昨日下午，針對非經常性損益長期虧損問題，貴州茅臺證券部一龐姓人士稱，自己剛剛調整至現在崗位，對前述問題不清楚。

成交逾百億創歷史天量

大跌、天量，貴州茅臺再次成為A股市場關注焦點。

前日，貴州茅臺上演了上市18年來的首個一字跌停，全天成交26.95億元，截至收盤，還有762萬股封單。昨日上午，貴州茅臺開盤重挫7.12%，最低509.02元。后受政策面影響，A股集體起舞，貴州茅臺跌幅收窄，最終收報524元，跌幅為4.57%。

不過，雖然跌幅收窄了，但成交量急劇放大，全天成交106.63億元，不僅創下了公司上市以來的歷史成交額最高紀錄，也創造了A股單個公司單日成交金額最高紀錄。

股價接連重挫，貴州茅臺的市值急劇縮水。

作為被市場視作超級白馬股以及價值投資典范，2001年8月27日上市交易的貴州茅臺，股價總體上處于昂揚向上之勢，尤其是2014年以來，更是直線式上行，至今年6月12日，其最高價達到803.50元，較其31.39元發行價，增幅高達24.60倍，如果考慮送轉股等因素，累計漲幅為149.44倍。

然而，從今年6月13日開始，公司股價一路下行，至昨日，4個月時間下跌了34.79%。同期，公司最高市值從10093.55億元縮水至6582.48億元，短短4個月蒸發了3511億元。

單季增速放緩非經常性損益累虧13億

貴州茅臺市值急劇縮水與其業績低于市場預期密切相關。

貴州茅臺近兩日大跌始于公司披露三季報。三季報顯示，三季度，公司實現營業收入197.18億元，同比增長3.81%，凈利潤89.69億元，同比增長2.71%。而在一季度及上半年，公司凈利潤為85.07億元、157.64億元，同比增速分別為38.93%、40.12%。

公開信息顯示，今年初，貴州茅臺茅臺酒市場價由此前的1299元/瓶上調至1499元/瓶。

產品大幅提價的情況下，貴州茅臺的凈利潤增速讓市場大吃一驚。對此，貴州茅臺給出的解釋是，目前公司生產、經營、市場、價格都很穩定，全年預期增長能夠實現。

不過，從目前銷售區域來看，貴州茅臺高度依賴于國內市場，而國外市場貢獻的營業收入占比呈現逐年下降趨勢。2016年、2017年，來自國外市場的營業收入分別為20.59億元、22.70億元，占比為5.30%、3.90%，今年上半年，國外市場貢獻的營業收入為10.31億元，不及去年全年一半，占比下滑至3.09%。

另外一個蹊蹺的數據是，貴州茅臺的非經常性損益長期為虧損。上市之初的2001年、2002年，非經常性損益相繼虧損0.07億元、0.01億元，2003年至2006年轉正，2007年、2008年轉負，2009年、2010年為正數，2011年至今為負數。至此，上市以來，累計虧損12年，虧損金額合計為12.84億元。

三季報披露，公司非經常性損益來自處置非流動資產、其他營業外收入及支出、少數股東權益影響及所得稅影響等。其中，今年前9個月，公司其他營業外收入及支出凈額為—2.60億元。對此，公司未作詳細披露。