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一款掛鉤香港按揭貸款的保險產品，短期內本金居然損失95%，業內震驚。

更讓人難以置信的是，這款產品背后，是法國安盛公司——全球第一大保險公司。投保人發現自己三四年的投資不僅虧光了，還倒欠安盛公司一筆巨額的管理費。

事件的引爆，緣起于一封來自安盛保險投保人的公開信：維權者聲稱購買了法國安盛公司發行的EVOLUTIONHKIF保險產品，在2018年年中，產品凈值一夜之間暴跌95%，在扣除賬戶建檔費、管理費等已血本無歸。

當保險與“血本無歸”畫上等號，無疑顛覆了保險機構在大眾心目中穩健投資的形象，保險還“保險”嗎?

近年來，去香港買保險成了富裕人群的一種新風尚。2018年，由內地訪客帶來的新造保單保費為476億港元，占香港個人業務總新造保單保費的29.4%。但赴港買保險，真的那么好嗎?

該事件發酵后，安盛聲明陳，“清盤基金正接受調查”，目前在等待進一步的調查結論。

疑問一：宣傳誤導是誰的鍋？

根據受害人描述，多年前，他們從不同中介公司購買安盛香港一款叫做“EVOLUTION”的投連險產品，在2018年年中某天該產品凈值一夜歸零。

那么，受害人到底買的是一款什么樣的產品?

安盛香港有一款投連險產品“EVOLUTION”，投保人可以在多個投資品種中進行選擇。其中有一支基金，叫做“HongKongInvestmentFundSP”(香港投資基金，簡稱“HKIF”)由于出現了嚴重的“違約”，致使選擇了該基金的客戶賬戶價值一夜暴跌了95%。約200名投保人的總損失高達4億港幣。

雖然受害人將矛頭直指安盛，但安盛在發布的聲明中認為，清盤基金的責任方在于基金的管理公司、以及宣傳誤導的保險經紀公司。

根據安盛的表述，Evolution主要由獨立保險經紀分銷，且在銷售時安盛也沒有向投資者提供任何參考意見(即沒有建議投資者挑選其中的某一支基金)。

Evolution可選擇掛鉤的HKIF基金是由東航國際金融(開曼群島)有限公司管理，絕大部分選擇此基金的客戶都是經由一家名為AsiaOne(宏亞)的保險經紀公司購買的。

安盛還稱，上述基金有可能涉及欺詐，目前香港警方已介入調查，在警方得出結論之前，安盛也無法給出明確答案。

根據一份PPT宣傳材料，2015年，上述保險經紀公司曾內地客戶宣傳該產品的高收益率。上述材料中還特別介紹了EVOLUTION旗下的基金HKIF，即目前違約基金的投資標的為“香港銀行業按揭業務延伸”、和“收購及改造有潛質的物業”。該基金自2013年1月成立以來的投資收益率為15.92%，歷史年化收益達9%。

疑問二：“專業投資人”為何未做審核？

那么，此次爆雷的投連險，到底是什么類型的保險產品?

按照產品的發行方式劃分，人身險產品主要包括傳統險、分紅險、萬能險和投連險。與傳統險相比，后三者投資屬性較強，都存在非保證收益的部分，但風險程度有所差別。

具體而言，投保人購買分紅險最終獲得分紅水平有多有少，購買萬能險最終投資收益率是不確定，購買投連險不僅是收益率不確定，還可能產生虧損。由于收益和風險的對等性，投連險也可能享有保險機構專業投資人運作投連險獲得的超額收益。

在運作模式上，投連險是把保費分為兩個部分：一部分用于購買保障;另一部分進入投資賬戶。在投資賬戶部分，投連險同一個險種旗下設立多個投資賬戶，投保人可以按照自身的風險承受能力和投資需要，自行選擇和轉換不同的賬戶類型。

購買“投連險”的投保人應為專業投資人。上述香港保險公司經紀人告訴每日經濟新聞(微信號：nbdnews)記者：“在香港購買此類保單時，保險公司通常都會詢問投保人是否持有保單，持有的保單種類是投資類保單還是其他類保單。如果客戶成熟度高，此類保單并不會出現問題。因為風險大對應的潛在回報率也更高。”

為什么這200多位投保人會選擇投資該賬戶，安盛的說法是“沒有向投資者提供任何參考意見”，而受害者則聲稱，“安盛并未對投資人做專業資格審核，且有投資人所投金額遠未達到專業投資人必須的投資底線”。記者在違約的基金“HKIF”過往的一份宣傳資料上看到，該產品的投資門檻是50萬港幣。

對于不符合要求的投資人投保，安盛是否也有相應責任?每日經濟新聞(微信號：nbdnews)記者致電安盛公關公司電話，但對方電話一直處于無人接聽狀態。

一位香港保險公司經紀人告訴每日經濟新聞(微信號：nbdnews)記者，在香港保險市場，這種產品俗稱“基金單”，一般經紀人會向有投資基金、或者相關保險產品的經驗的客戶推薦。“基金單本身是有風險的，在銷售前需要分析和闡述清楚，最主要是這種單不會建議沒有投資經驗的客戶購買。”

該人士告訴記者，該險種在香港市場較為成熟。“十多年前很多香港居民會選擇投保這種所謂的“基金單”，在雷曼事件爆發后，投保人對基金單也稍微有些止步，不過，由于近兩年市場環境轉好，保單量有所回暖。”但該經紀人表示，由于風險大，自己并不會推薦客戶購買。

根據香港保監局發布的2019年一季度數據，香港一季度長期有效業務的保費收入總額為1322億港元，同比上升13%。其中，個人人壽及年金(投資相連)業務的保費則僅為66億港元，同比減少21.7%。

疑問三：基金爆雷保險公司能否撇清責任？

投連險的這一爆雷事件，也讓內地投保人打破了對香港保險的盲目追求。

近年來，內地居民出現赴港購買保險的熱潮，香港保監局數據顯示，2016年，內地訪客貢獻的保費已達到726億港元，貢獻了當年40.6%的香港個人保險新增保費。事實上，在內地居民赴港購買熱的2016年，原中國保監會也曾提示過相關風險。

不過，在此后的2017年、2018年，內地訪客對香港業務的保費貢獻稍降，占比仍有三成，規模和占比都高于2015年及以前。

也有業內人士指出，不應因單一讓整個香港保險業“背鍋。就正常的房地產投資而言，一夜暴跌的情況并不正常。

每日經濟新聞(微信號：nbdnews)記者搜索到的一份“EVOLUTIONHKIF”2017年宣傳資料，就是目前的這一只違約基金。顯示基金的70%現金用于有物業抵押的短期貸款，貸款利息回報大約為12-24%;另外30%用于收購與改造香港舊物業，穩定租金收入;以短期的投入享受長期高收益的回報。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進在接受每日經濟新聞(微信號：nbdnews)記者采訪時表示：“從近年來房地產市場調控而言，香港房地產市場波動并沒有出現大漲大跌。從投向按揭貸款來看，剛需的樓盤應該是比較穩定的，部分高端的樓盤有出現違約的現象。判斷該基金很大程度上定位的是一些高端的樓盤。”

安盛將這只“問題”基金納入到投連險EVOLUTION的投資范圍，在保險產品的運作中似乎難逃其咎。由于涉及到基金可能欺詐等復雜情況，該基金的“爆雷”是否與安盛有關，目前尚未有定論。

保險專業律師李濱在接受每日經濟新聞(微信號：nbdnews)記者電話采訪時表示：“因該事件屬于香港保險監管的范疇，目前難以判斷安盛應當承擔何種責任。”他認為，以內地法理角度而言，雖然投保人應承擔投資風險，但保險公司在投資過程中應當以穩健性為基本原則，如果存在違反相關規定而導致投資失敗的情況，保險公司應當承擔一定的后果。

一位保險專家告訴記者：“從理論上講，安盛將該基金納入產品資金投資的范圍，應承擔一定的責任。同時，投連險產品的屬性決定了，只要不存在惡意的銷售誤導，風險確實應由被保險人承擔，當然，收益也是如此。”

●什么投連險

在這起投保人維權案例中，“非保證連系式壽險產品”也就是我們通常所見的投連險，該險種在2000年左右被引入中國內地，因為兼顧保險和投資，迎合了中國投保人既要保障又要賺錢的心理，由投保人完全承擔其中的投資風險。

在運作模式上，投連險是把保費分為兩個部分：一部分用于購買保障;另一部分進入投資賬戶。有保險業內人士指出，雖然“保障+投資”是此類產品的一大賣點，但投連險的許多保障風險并沒有覆蓋到，因此投資功能也被凸顯出來。

在投資賬戶部分，投連險同一個險種旗下設立多個投資賬戶，投會議保人可以按照自身的風險承受能力和投資需要，自行選擇和轉換不同的賬戶類型。賬戶區別主要反映在投資領域(如基金、股票、期貨、銀行存款)賬戶資金投資比例不同，導致賬戶收益和風險存在差異，有利于滿足投保人的不同投資選擇。

(圖片來源于網絡)

值得一提的是，投連險與分紅險、萬能險一道，都屬于投資屬性極強的一類壽險產品。但三個險種的風險程度不一，投保人購買分紅險最終獲得分紅水平有多有少，購買萬能險最終的投資收益率是不確定，購買投連險不僅是收益率不確定，還可能產生虧損。

一位保險業人士也指出，由于收益和風險的對等性，“投連險”的投保人也可能享有保險機構專業投資人運作投連險獲得的超額收益。

●保單凈值為什么出現負數？

在此次安盛投保人的公開信中，投連險的扣費也值得我們關注。

事實上，上述基金凈值下跌了95%，正是由于后續繼續扣除賬戶建檔費、管理費等費用后，保單的凈值為負數。每日經濟新聞(微信號：nbdnews)記者了解到，投連險的費用主要包括初始費用、資產管理費、賬戶轉換費用、退保費等。

據了解，初始費用是投保人所繳的保費在進入投資賬戶前扣除的那部分費用。以某保險公司的一款投連險為例，對于初始費用的規定是在收到保費后一次性扣除1.5%(當次交費金額<100萬元);1.3%(100萬元≤當次交費金額<500萬元);1%(當次交費金額≥500萬元)。資產管理費是按照賬戶資產凈值的一定比例收取。資產管理費的比例范圍在0.5%～1.5%，一般而言，激進型賬戶的資產管理費最高。另外，一些保險公司還對賬戶轉換、退保收取一定費用。

由于保險公司對投連險的運營管理收取一定費用，在投保投連險的最初幾年，實際進入到投資賬戶的資金都相當有限。對此，有保險專家指出，投連險更適合于長線的理財規劃，而非快進快出的投資方式。

正因為投連險屬于一種長期投資類產品，個別年份的收益率水平并不能準確衡量投連險真實的收益率。這意味著，購買投連險要想取得更高的收益水平，需要選擇合適的買賣時點。上述保險專家建議，對于一般投保人而言，拉長投資期也可以有效平滑資本市場短期波動的影響。記者 涂穎浩