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2008年金融危機后，在極度寬松的貨幣環境下，全球債務總量快速累積。持續飆升的全球債務，已成為經濟增長的沉重包袱和巨大的風險源。當前，債務問題已成為全球經濟最大的“灰犀牛”。國際金融協會(IIF)最新公布的《全球債務報告》(以下簡稱“報告”)顯示，2019年一季度全球債務增加3萬億美元，總額達到246萬億美元，總債務占國內生產總值(GDP)的比例升至320%。這一債務總值距離2018年一季度的歷史最高水平僅相差兩萬億美元。其中，企業債務和政府債務占GDP的比重最高，新興市場企業和發達國家政府對債務增長貢獻最大。IIF警告政府應當控制債務水平，并針對未來風險建立緩沖機制。

2008年金融危機后，在低利率的環境下，全球政府債務、企業債務和居民債務均不斷攀升，隨著杠桿率上升，幾個主要經濟體的償債負擔增加。具體來看，以美國、日本和歐洲為主的發達經濟體政府部門債務增長較快。報告顯示，今年一季度，發達國家債務增加1.6萬億美元，債務總額達到177萬億美元。其中，美國的債務總額達到69萬億美元的歷史新高，不僅聯邦政府債務增加，美國企業部門也在發行更多債券。緊隨其后的是日本，目前債務總額11.8萬億美元，相當于其GDP的234.9%，就公共債務與GDP之比而言已成為全球負債最多的發達國家。與此同時，歐洲地區包括意大利、希臘在內的部分南歐國家仍未完全走出歐債危機陰云。

IIF資本市場和新興市場政策部高級主管吉布斯認為，盡管近年來全球經濟有所復蘇，借貸成本較低和經濟增速上揚本該鼓勵各國政府控制預算赤字，但美國、日本和歐洲等發達國家政府在降低債務方面所做甚少。事實上，美國自2001年以來財政收支就沒有取得過盈余。而歐元區由于今年以來的經濟增長萎縮，不得不暫停剛剛開始的貨幣政策正常化進程，并計劃推出進一步寬松政策。日本內閣則在去年年底通過了高達9180億美元的新財年預算，預計其債務總額將持續攀升。

與此同時，新興市場也正以前所未有的速度借債。報告顯示，當前，新興市場債務總額已經達到歷史新高69萬億美元。其中，阿根廷和土耳其等一些國家的外債水平已經超過了國際警戒線。報告顯示，新興市場私人部門債務增長較快，但居民和企業償債能力都在下降，風險聚集。債務增加使非金融部門對利率變化更加敏感，如果杠桿率繼續上升，償債壓力可能進一步加大。IIF全球資本市場部副主任迪福蒂克表示，過去10年政府債務驟增，有些國家的利息成本也因此大增，這意味著未來納稅人面臨更多壓力，迪福蒂克提出，10年前，巴西支付的利息成本相當于GDP的5.1%，如今已升至6.5%，埃及從3.6%升至8.7%，黎巴嫩更是從10.5%升至11.3%。

此外，盡管新興經濟體債務規模小于發達國家。但各國經濟體制不同，一些國家容易受到發達國家政策外溢影響。去年的部分新興市場貨幣危機就是如此，隨著美元指數走強，一些新興市場資產遭遇大幅拋售，令市場擔憂其債務償付能力。吉布斯也警告稱，部分新興市場借款人缺乏在長期經濟周期中的債務管理經驗，一旦經濟陷入衰退，那么很多公司將面臨債務償還壓力。

中國進出口銀行董事長胡曉煉在此前召開的中國金融四十人論壇上表示，全球債務風險“灰犀牛”值得警惕。胡曉煉表示，發達國家的債務，短期通過不斷舉債尚可維持，加之利率上行的步伐或已中止，引爆債務風險的最大不確定性已漸明晰。新興市場人口老齡化問題正逐漸蔓延，東亞國家的儲蓄率水平出現了明顯的下行趨勢，降低債務水平的同時出現增長率下降。針對發達國家政府部門的高債務、新興市場企業和居民部門的高債務以及不發達國家由于發展欠賬造成的債務問題，可進一步發揮創新的作用，把發達國家的原始創新能力、新興市場國家對技術創新的產業轉化能力以及更廣大發展中國家的創新成果運用市場結合起來。這樣既可有效提高發達國家的消費層次，也有利于新興市場國家維持經濟增長，不發達國家通過發展解決債務問題，提升債務可持續能力，從根本上防范化解全球高債務風險。記者項夢曦