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近期，上市互金平臺(tái)2019年二季報(bào)陸續(xù)披露并交出亮眼成績(jī)單，但從最新市值和股價(jià)上看，以中概股公司為統(tǒng)計(jì)口徑，13家中概股公司市值分化明顯，10家公司股價(jià)低于發(fā)行價(jià);從轉(zhuǎn)型上看，二季度不少公司奉行助貸為王，業(yè)務(wù)占比繼續(xù)提升，并且多家預(yù)計(jì)這一比例未來(lái)將逐漸提高。此外，二季度兩家平臺(tái)通過(guò)可轉(zhuǎn)債等方式融資，另有機(jī)構(gòu)對(duì)記者表示會(huì)適時(shí)考慮可轉(zhuǎn)債等資本市場(chǎng)工具來(lái)改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，謀求業(yè)務(wù)發(fā)展。

5家公司合賺超36億元

“三降”掣肘網(wǎng)貸業(yè)務(wù)盈利

二季度上市互金企業(yè)賺錢能力幾何?按營(yíng)收前五名排名看，樂(lè)信居首位，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.9億元;360金融營(yíng)業(yè)收入達(dá)22.3億元;趣店總營(yíng)收達(dá)22.2億元;拍拍貸總營(yíng)收達(dá)15.6億元;小贏科技總營(yíng)收8.1億元。

從凈利潤(rùn)角度來(lái)看，二季度最賺錢的是趣店，凈利潤(rùn)居首，為11.6億元;拍拍貸凈利潤(rùn)達(dá)7.7億元;360金融凈利潤(rùn)6.92億元;樂(lè)信凈利潤(rùn)6.7億元;小贏科技凈利潤(rùn)為3.4億元，5家公司二季度合賺36.32億元。

也有擁有P2P的上市互金企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，比如宜人金科二季度凈利潤(rùn)1.5億元，同比下降20.3%，環(huán)比下降58.2%;嘉銀金科凈利潤(rùn)1.7億元，同比下滑19.8%，環(huán)比下降33.7%。

對(duì)于凈利潤(rùn)下滑的原因，嘉銀金科相關(guān)負(fù)責(zé)人并未直接回應(yīng)。嘉銀金科董事長(zhǎng)兼CEO嚴(yán)定貴在財(cái)報(bào)中表示，嘉銀金科2019年二季度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表明，在嚴(yán)格遵守監(jiān)管“三降”政策的背景下，公司克服了種種不利的市場(chǎng)影響，依然穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，保持了較為理想的盈利能力。宜人金科方面向北京商報(bào)記者表示，利潤(rùn)和規(guī)模下降一方面是服從監(jiān)管的需求，另一方面是公司采取了更加審慎的增長(zhǎng)策略，更加注重資產(chǎn)的質(zhì)量。

在一位互金資深人士看來(lái)，凈利潤(rùn)下滑與網(wǎng)貸平臺(tái)貫徹“三降”政策不無(wú)關(guān)系，業(yè)務(wù)規(guī)模下降直接影響了其盈利能力。財(cái)報(bào)顯示，二季度嘉銀金科撮合借款交易額為49億元，較去年同期下降了15.1%。二季度宜人貸的貸款總額達(dá)到96.74億元，環(huán)比減少了12%，而2018年二季度為181.8億元。

10家公司股價(jià)破發(fā)

信而富游走退市邊緣

北京商報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月16日收盤，目前13家中概股互金公司總市值達(dá)到118.06億美元，但市值分化情況明顯，從最新市值排名上看，樂(lè)信總市值最高，為20.28億美元，其次是玖富20.12億美元，趣店位居第三，總市值為19.74億美元。信而富及和信貸總市值不足1億美元，信而富為0.48億美元、和信貸為0.86億美元。

此外，從9月16日最新收盤價(jià)上看，13家公司中有10家股價(jià)較上市發(fā)行價(jià)有所下降，其中，信而富、和信貸最新股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌超過(guò)80%，品鈦、趣店最新股價(jià)較發(fā)行價(jià)下跌超70%，小贏科技、簡(jiǎn)普科技該指標(biāo)下降超60%。

關(guān)于股價(jià)長(zhǎng)期低于發(fā)行價(jià)的影響因素以及如何穩(wěn)定股價(jià)，和信貸方面對(duì)記者表示，按公司政策不便評(píng)論，但會(huì)密切關(guān)注股價(jià)走勢(shì)，將積極探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，未來(lái)會(huì)通過(guò)與金融機(jī)構(gòu)合作拓展資金來(lái)源。

值得一提的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，信而富自2019年4月23日股價(jià)跌破1美元后，便一直未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，至目前，信而富已經(jīng)連續(xù)近5個(gè)月股價(jià)在1美元以下，游走在退市邊緣。

信而富在今年5月19日微信公眾號(hào)上發(fā)布通知稱，5月8日，公司收到紐交所通知，告知公司在最低平均股價(jià)方面不再符合紐交所的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)楣続DS(美國(guó)存托股票)在連續(xù)30個(gè)交易日中的平均收盤價(jià)格低于1美元/股。公司可以在6個(gè)月的補(bǔ)救期內(nèi)，采取補(bǔ)救措施，重新獲得上市標(biāo)準(zhǔn)，期間公司ADS繼續(xù)在紐交所交易。

關(guān)于公司股價(jià)不足問(wèn)題，未來(lái)將具體采取哪些補(bǔ)救措施，北京商報(bào)記者多次致電信而富，但電話未能接通。此前6月17日，信而富官微披露，由于近期的監(jiān)管變動(dòng)和網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介市場(chǎng)不確定性，公司正在停止網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)活動(dòng)，向新的助貸業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。

助貸占比持續(xù)提升

開(kāi)放平臺(tái)成戰(zhàn)略重心

隨著監(jiān)管日益趨嚴(yán)，轉(zhuǎn)型之路如何走，各方都在探索，而頭部公司的一舉一動(dòng)一定程度上預(yù)示著行業(yè)未來(lái)可能的發(fā)展方向，目前來(lái)看，二季度多家平臺(tái)助貸業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。

比如，360金融二季度促成貸款中，金融機(jī)構(gòu)資金占比為85%，為上市同類企業(yè)中最高，一季度為79%;趣店金融機(jī)構(gòu)資金占比為65.7%，一季度占比為55.4%;拍拍貸金融機(jī)構(gòu)資金占比為44.8%，一季度為31%;小贏科技金融機(jī)構(gòu)資金占比26.7%，一季度為10.4%。多家上市互金企業(yè)對(duì)北京商報(bào)記者表示，未來(lái)預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)資金占比將逐漸提高。

值得一提的是，在嚴(yán)控互金平臺(tái)放貸資質(zhì)的情況下，開(kāi)放平臺(tái)成為互金機(jī)構(gòu)熱衷的提法，而開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)也驅(qū)動(dòng)了上市助貸平臺(tái)撮合放貸規(guī)模增長(zhǎng)。在開(kāi)放平臺(tái)生態(tài)中，一邊是持牌金融機(jī)構(gòu)，另一邊則是互聯(lián)網(wǎng)流量場(chǎng)景App，互金機(jī)構(gòu)在其中賺取中介服務(wù)費(fèi)。

在此模式下，截至2019年二季度末，趣店共與100余家持牌金融機(jī)構(gòu)合作，合作資金余額從上一季度的246億元增長(zhǎng)至287億元，環(huán)比增長(zhǎng)16.7%，同比增長(zhǎng)91.8%。根據(jù)趣店財(cái)報(bào)，2019年二季度，開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入近4億元，環(huán)比一季度增長(zhǎng)150.8%。

另一方面，在獲客難的當(dāng)下，上市互金平臺(tái)銷售及營(yíng)銷費(fèi)用卻顯示有升有降。蘇寧金融研究院研究員陳嘉寧對(duì)北京商報(bào)記者表示，開(kāi)放平臺(tái)引入更多的場(chǎng)景和流量，不排除可能減低獲客成本。另有分析指出，開(kāi)放平臺(tái)貸款產(chǎn)品以API的形式嵌入場(chǎng)景、在場(chǎng)景中獲客，注冊(cè)用戶即授信用戶，獲客成本也是放貸成本，被歸入到“撮合及服務(wù)費(fèi)用”科目中。隨著開(kāi)放平臺(tái)獲客漸成主流，銷售及營(yíng)銷費(fèi)用已不能公允反映平臺(tái)的全部獲客支出。

謀求低成本融資

掀起可轉(zhuǎn)債發(fā)行小高潮

值得注意的是，二季度，在互金平臺(tái)發(fā)力開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)之際，也在通過(guò)可轉(zhuǎn)債等方式融資，謀求資金渠道多元化，促進(jìn)自身業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展。

7月1日，趣店成功完成總計(jì)3.45億美元可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)售，募集資金主要用于潛在股票回購(gòu)、開(kāi)放平臺(tái)發(fā)展等。趣店方面表示，對(duì)于本次可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，美國(guó)、亞洲和歐洲的投資機(jī)構(gòu)都表現(xiàn)出強(qiáng)烈興趣，發(fā)債規(guī)模從此前的2.5億美元擴(kuò)大到3億美元。

9月11日，樂(lè)信宣布已達(dá)成一筆3億美元的私募可轉(zhuǎn)債融資協(xié)議，本次可轉(zhuǎn)債為定向融資，投資方為私人股權(quán)投資管理集團(tuán)太盟投資(PAG)，此次可轉(zhuǎn)債為七年期，票面利率2%。樂(lè)信方面對(duì)記者表示，將利用募集資金進(jìn)一步加大研發(fā)力度，也將利用籌資持續(xù)推進(jìn)新消費(fèi)平臺(tái)戰(zhàn)略。

360金融方面也表示，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境以及自身需求適時(shí)考慮包括可轉(zhuǎn)債在內(nèi)的多種資本市場(chǎng)工具來(lái)改善公司股東結(jié)構(gòu)和促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。陳嘉寧指出，上市互金平臺(tái)發(fā)可轉(zhuǎn)債最主要的目的就是為了融資，可轉(zhuǎn)債在傳統(tǒng)債券的基礎(chǔ)上多了一個(gè)可以轉(zhuǎn)化為股票的權(quán)利。

“高級(jí)無(wú)抵押可轉(zhuǎn)債對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是成本最低的融資方式，2%的票面利率甚至低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，融到就是賺到。對(duì)互金企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在政策趨嚴(yán)，市場(chǎng)洗牌激發(fā)行業(yè)馬太效應(yīng)，有利于頭部企業(yè)。”老虎證券分析師團(tuán)隊(duì)對(duì)北京商報(bào)記者表示。

不過(guò)，針對(duì)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行對(duì)股東的影響，陳嘉寧指出，可轉(zhuǎn)債在一定程度上會(huì)稀釋公司股權(quán)，但發(fā)多少可轉(zhuǎn)債、轉(zhuǎn)債價(jià)格多少等指標(biāo)，公司可事先控制，如果控制得當(dāng)，對(duì)公司股權(quán)稀釋影響不大。