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12月2日，中國銀保監會發布《商業銀行理財子公司凈資本管理辦法(試行)》(以下稱《辦法》)，自2020年3月1日起實施。此前，2019年9月20日至10月27日，銀保監會就《辦法》向社會公開征求意見。

對比來看，《辦法》與9月份出臺的意見稿基本一致，與同類資管機構的要求也比較一致。在不少業內人士看來，《辦法》的核心觀點在于兩條紅線劃定：一是凈資本不得低于5億元人民幣或等值自由兌換貨幣，且不得低于凈資產的40%;二是凈資本不得低于風險資本的100%。滿足條件的部分銀行可以申請、設立理財子公司。

不難看到，《辦法》是理財子公司監管制度的核心組成部分，監管通過凈資本管理約束，避免理財子公司業務盲目擴張，未來理財子公司的資產規模將受到控制。“凈資本管理辦法進一步提升了理財子公司的設立門檻，5億元凈資本對于當前已經獲批成立的理財子公司來說壓力不大，但對于廣大中小銀行來說，未來想要設立理財子公司，在凈資本方面面臨的壓力不小。”融360大數據研究院分析師劉銀平說。

值得注意的是，《辦法》對理財子公司自有資金投資各項業務的不同資產賦予了不同的風險系數。中信建投證券認為，這條規定對理財子公司的業務開展影響更大，監管部門可以通過對理財子公司各類投資(包括自有資金和理財資金)賦予不同的風險權重，來引導其資產配置傾向。

“《辦法》對于理財資金投資股票、債券等標準化資產所設置的風險系數為0，表明監管鼓勵理財子公司進行標準化投資，未來理財子公司配置權益類資產比例有望提升。”普益標準研究員王偉說。

劉銀平同樣表示，在理財資金投資對應的資本方面，股票、符合標準化金融工具特征的衍生產品、證券投資基金等標準化資產的風險系數均為0，表明監管鼓勵理財子公司投資標準化資產;此外，非標準化債券資產的風險系數在1.5%至3%之間，限制了銀行非標投資的總體規模，但仍在銀行可接受范圍內。

此外，華泰證券認為，伴隨商業銀行理財子公司資產管理規模的壯大，一方面將為A股市場帶來超萬億元級別的增量資金，另一方面還將加速A股投資者的機構化，并將深刻影響A股的投資風格，A股市場將更加注重長期投資、價值投資。經濟日報記者 錢箐旎