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銀行理財子公司的競爭越來越直接。近期，有公司推出現金管理類產品，與公募貨幣基金“短兵相接”。業內人士指出，這些類貨基產品在收益率、申贖便利性等方面都有優勢，公募固收業務面臨不小的沖擊。

兩類產品存差異

銀行理財子公司逐漸開業，不少理財子公司的產品也隨即面市，現金管理類產品成為重頭戲。

興業基金相關人士表示，盡管是類貨基產品，但理財子公司發行的現金類理財與公募貨幣基金在投資范圍、久期管控、信用評級要求、投資比例限制、影子價格偏離度管理等方面都有著明顯的差異。“貨幣基金投資的債券評級要達到AA+以上，剩余期限要求在397天以內。而理財子公司產品不僅沒有這方面的限制，還可以參與非標、同業借款等品種。目前現金類理財的收益率更高，而收益差主要來源于信用風險溢價和流動性風險溢價。另外，在贖回便利性上，貨基快速贖回額度上限為1萬元，而理財產品基本上沒有限制。”

西部利得基金經理劉心峰表示，貨幣基金從投資到風控各個細節都有嚴格要求，而類貨基產品的投資限制相對寬松一些。流動性方面，類貨基產品幾乎都可以提供T+0贖回，公募貨基普遍還是T+1。收益率上，類貨基產品的收益率也高于公募貨基。

不過，上述興業基金人士也表示，隨著資管新規寬限期的臨近，資管行業的監管要求將得到統一，可能會出臺現金類理財產品的投資規范管理制度，銀行理財的制度紅利可能逐步減弱。

公募固收業務受沖擊

多位業內人士認為，理財子公司的類貨基產品對公募貨基的沖擊不容小覷。劉心峰表示，個人投資者評判現金管理產品好壞的兩個重要維度就是收益率和申贖的便利程度，在這兩點上類貨基產品擁有較大的優勢。在市場推廣方面，銀行理財子公司背靠母公司商業銀行強大的銷售渠道，可以將銀行存量客戶發展為類貨基產品的客戶，形成閉環，公募貨基很難切入。

華南某大型基金公司人士透露，其所在公司旗下貨基遭到幾百億贖回，甚至一些公司高管也贖回自家貨基轉投理財子公司的類貨基產品，主要原因無非是收益率更高，且背靠銀行，可以得到信用擔保。“目前沖擊只是剛剛開始，逐漸會影響到債基等品種上。銀行在固收業務上優勢明顯，未來偏重固收的公募基金公司規?？赡苤饾u下滑，而權益投資上有優勢的公司憑借護城河，短時間不會受到明顯的影響。”

上述興業基金相關人士也表示，理財子公司發行的現金類理財主要對標的是貨幣基金，而貨基只是公募基金的一個產品種類，只與貨幣基金形成直接競爭。從長遠來看，理財子公司與公募基金是資管行業里共生共長的關系。借助銀行優勢，理財子公司在渠道、尤其是客戶基礎方面確實存在優勢，但作為專業的資產管理機構，公募基金公司的競爭優勢也是非常明顯的。“興業基金是興業銀行90%控股的一家銀行系基金，既有銀行系在固收投資領域的天然優勢，又有完善的投研體系、資深專業的投研團隊。面對2020年理財轉型的巨大市場機遇，興業基金將在追求絕對收益的固收和固收+產品方向尋找發力點，不斷推出差異化特色化產品。”

博時基金表示，無論是銀行理財子公司，還是基金公司本身，都是重要的機構投資主體。多樣化的投資主體能夠豐富開放式基金市場的產品類型，為基金市場不斷注入活力，為投資者帶來更多的財富管理選擇。博時基金高度重視與銀行理財子公司的潛在合作機會，同時會聚焦自身的核心競爭力，加大投研能力建設和科技創新投入，提升風險定價能力，和銀行理財子公司形成既競爭又合作的行業生態。博時基金目前正在推動絕對收益系列產品，如二級債基、混合偏債產品，與理財子公司開展合作。

據上述興業基金相關人士介紹，目前，部分大行和股份行的理財子公司已經開展與公募基金的合作，理財子公司以MOM或FOF的形式進行大類資產配置，選取市場上優秀基金管理的公募基金或專戶產品，產品類型包括債券型、偏債混合型、指數型產品等。另一方面，在理財子公司設立初期，其權益資產的投資能力仍需要積累，主動管理能力突出的股票型基金尤其可能成為潛在合作點。