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中信證券：暖冬行情只是“小康牛”預演，調倉三大主線

12月行情只是2020年“小康牛”的預演，基本面預期改善抬高了市場底部，但牛市不會一蹴而就，需要注意節奏：外資流入趨緩，解禁高峰與減持陰霾壓制下，預計春節前A股波動區間有限，市場風格將更偏向金融和消費藍籌。

策略上調倉依然優于加倉，建議把握風格切換，聚焦3條主線：大金融板塊中的地產和銀行;大消費板塊中的家電和汽車零部件;周期板塊中的重卡、水泥、工程機械。

海通證券：堅定信心，牛市3浪已開始

①牛市中的春季行情漲幅更大，如06、09年初，春季行情的壓力位是牛市啟動前熊市最后一跌的高點。②本次春季行情已在路上，未來演變為牛市3浪的動力：企業利潤同比回升和資產配置偏向股市。③春季行情階段低估值高股息的銀行地產及有彈性的券商占優，著眼明年全年，利潤增速更快的科技和券商更好。

華泰證券：滬指年內第六次破3000點，本次突破更扎實

上周滬指年內第六次突破3000點，之前3/6/9/10/11月共5次突破，除3月外，其余四次維持時間較短。相比前五次，這次滬指重返3000點顯得更為扎實：一是主驅動力差異，3月是流動性寬松、金融數據超預期，6/10月是中美關系邊際改善，9月是海內外流動性邊際改善，11月是MLF利率下調，而本次是經濟弱改善+中美第一階段協議達成;二是市場資金面差異：本次日均成交額高于6/10/11月、接近9月、低于3月;年內六次突破均有外資流入加持，但本次與3月的融資余額高于其他四次，而非杠桿資金成交活躍度高于3月;滬指PE-TTM低于前五次，創業板指估值亦較低。

安信證券：擴散性行情仍有空間，關注前期龍頭板塊走勢

關注風險偏好變化，結構特征以擴散為主。整體來看，我們認為經濟預期和流動性預期都是有利因素，市場的風險偏好近期也逐步回升，但后續能否繼續提升存疑。

兩融數據創階段性新高，關注有關方面表態。從兩融數據來看，截至12月19日，兩融余額達到10107億元，創下2018年4月以來新高。從兩融成交占比總成交額來看，其達到11.1%，亦為2019年4月以來新高。這個指標表征著市場風險偏好已經處于較高位置，而如果杠桿交易進一步加強，可能也會受到有關方面的關注。

招商證券：大基金一期退出是正常運作，二期將加大投資

12月20日匯頂科技、國科微、兆易創新等三家半導體公司發布大基金將減持的公告。根據公告，大基金計劃自披露該減持計劃公告日起15個交易日后的3個月內，采取集中競價交易方式減持兆易創新、匯頂科技、國科微的股份，均不超過公司總股本的1%，即分別不超過321.08萬股、455.73萬股、179.99萬股。

招商證券認為，此次大基金減持系正常的退出，大基金一期總規模1387億，于2018年基本投資完畢，最終撬動超過5000億的社會投資規模，從投向來看，大基金一期主要投向芯片制造環節，作為市場化管理的基金，大基金以產業扶持為最終目的，根據國內集成電路產業鏈的發展情況進退有序也較為正常，后續集成電路產業投資主力規模將由大基金二期來完成。

廣發證券：“冬日暖煦”進行時，關注低估值順周期

維持“冬日暖煦”的判斷，建議關注低估值順周期“價值重鳴”。風險偏好溫和擴張迎來類似年初的全球risk-on行情，但主要驅動力量不同使得在初始的風險偏好抬升之后配置重點有別，本輪更應關注的是分子端正在出現的積極變化，推薦商貿環境改善加持主動補庫周期開啟、以及順逆周期品種差異收斂的深度價值機會。行業配置：率先“主動補庫”的周期細分(工業金屬/橡膠)，順周期高股息低估值(房地產/銀行)，對美出口高且庫存處于底部的制造業修復契機(電機/家電)。

方正證券：2020年市場將迎來曙光，全年看好成長風格

2020年為宏觀經濟的分水嶺。短周期來看，經濟結束了2018年以來的臺階式下行，進入到下行的二階拐點階段，2020年為決戰小康之年，經濟仍要求6%左右的合理區間;中周期來看，經濟進入到高質量發展階段，2020年也是新增長中樞的起點之年，高質量發展的核心驅動力在于創新驅動以及改革開放。

A股將呈現明顯的結構性行情，全年看好成長風格。在經濟結束快速下行并進行高質量發展的大背景下，股票市場將迎來曙光，A股將呈現明顯的結構性行情特征。行業配置角度，春節前關注低估值和早周期的品種如銀行、證券、地產、汽車、家電、建材等行業;全年看好成長風格，關注電子、傳媒、計算機、新能源汽車、醫療等行業。

國盛證券：戰略性看多周期資產，三合力共推價值重估

戰略性看多周期核心資產，三大合力共同推動其價值重估：首先，根據我們《新策論》系列報告提出的估值體系演進，當前消費、科技等行業龍頭已逐步從折價走向溢價，而周期龍頭相對行業中位數仍普遍折價，估值體系的“撥亂反正”尚未開始。其次，根據我們的全球估值比較體系，我們將A股各周期行業龍頭與美股龍頭通過PB-ROE框架進行估值對比，多數A股龍頭具備低PB、高ROE的顯著優勢。相比而言，A股消費、科技龍頭與美股龍頭估值差已較為接近。因此從全球估值比較看，周期板塊也具備重估的空間。

粵開證券：期權有助吸納長期資金維護指數穩定

緊隨政策方向，期權有助吸納長期資金維護指數穩定。

豐富的衍生品對沖工具是擴大MSCI擴容和養老金入市程度的客觀前提。養老金大國幾乎均放開衍生品投資上限，權益投資比重超過30%，而中國權益投資比重僅3%，隨著對沖工具的豐富未來將逐步增加入市比例。同時，“缺乏有效的風險對沖工具”也是MSCI進一步納入中國A股障礙之一，波動率超出國際指數將吸引外資流入中國市場。參考50ETF期權經驗和國際先進制度限制市場投機行為。上交所依托嚴格的準入門檻和投資權限分級制度，有效控制中小投資者與機構投資者比重在4：6，方向性策略比重20%以下的合理范圍。

國金證券：指數有望站穩3000點關口，摸高3100點

本期A股周策略核心觀點：

1)諸多風險事件平穩過渡，全球主要權益類資產普漲，另國際商貿關系緩和;

2)今年元旦、春節均集中在1月，再疊加信貸投放高峰(金麒麟分析師)、地方債發行等多重因素，市場需要更多的資金需求，預計新一輪的“降準”或已在醞釀，未來公開市場操作利率下調也依舊可期;

3)是否延長資管新規過渡期?銀保監會最新表示“根據實際情況研究是否調整”，從側面上體現出了“保持宏觀杠桿率基本穩定”監管思路;

4)“北上”資金加速流入A股。截至12月20日，2019年累計凈流入A股約3410.47億;

5)投資建議：當前時點我們建議投資者在指數調整中逐步布局A股，保持多頭思維，指數有望站穩3000點關口，向上摸高3100點;

6)行業配置上，年末低估值藍籌風格往往跑出超額收益，我們主推“大金融(銀行&券商&保險等)地產”等。(王璐璐)