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“2019年過完了，回頭一看，原來是個牛市!”這一年，上證綜指漲幅為22.3%，深證成指漲幅為44.08%，創業板指數上漲43.79%。

接踵而至的2020年，等待每個投資者的將是什么?證券時報記者采訪了平安資管副總經理兼權益投資負責人周傳根。

回顧2019：

盯住價值的錨快速應變

剛剛過去的一年，周傳根管理的絕對收益股票型產品——平安資管如意28號(靈活配置)取得了超過64%的高收益，其團隊其他成員管理的主動股票產品業績也非常優秀，其中股票投連產品收益率排名行業第一。

2019年1月，市場出人意料地快速上漲，不少機構投資者措手不及。“看到市場走強，我們很快修正了觀點，積極加倉。從1月中旬的一成倉位加到了1月底的四成倉位，2月初的時候已經達到七成以上。”隨后市場加速上漲，周傳根團隊的快速應變讓他們抓住了2019年初的這波增長紅利。

拉長全年看，周傳根麾下產品在年初加倉白酒、光伏，下半年大幅加倉科技股和電動車，7月份賣出白酒，9月加倉地產、賣出光伏，12月加倉了傳媒。

加入平安資管后，周傳根憑借十余年來大資金股票絕對收益管理經驗，形成了一套“系統的絕對收益”投資管理方法論。

“所謂‘系統的絕對收益’，首先是明確一個目標，要在控制風險的前提下賺到錢。這個目標決定了我們必須是做價值投資，更進一步地說，是穩健進取的價值投資。”周傳根解釋。

但光有目標和理念不夠，能力是實現這一切的核心。“做絕對收益要求投資經理能力比較全面，能夠系統地覆蓋宏觀、中觀與個股投研。宏觀上，要對市場大的趨勢有前瞻性的預判;中觀上，關注行業的視野應廣闊，能力范圍寬，不能只擅長幾個行業;選股能力上，選股的準確性要比較高，并具有找出有超額收益股票的能力。”

展望2020：

四大邏輯支撐A股向上

對于2020年A股市場，周傳根用“積極可為”四個字來概括。

首先，周傳根認為當前A股的估值不貴。不管是和全球比、和歷史比，還是和債券收益率比，股票資產仍具有不錯的吸引力。

其次，2020年宏觀環境向好。當前，國內經濟相對平穩，中美貿易摩擦有所緩解，從政策端看，貨幣政策和財政政策對市場的影響偏正面。

再次，非金融企業盈利持續增長，為市場向好提供良好的基本面支持。

第四，從資金面看，在利率下行、房地產投資吸引力下降的背景下，機構和個人將增加對股票的配置。同時，預計今年外資還是會保持流入狀態，以獲取中國較快增長的機會以及風險分散效應。

回歸到基本面，周傳根認為2020年投資重點是看盈利，聚焦確定性“高成長”與絕對“低估值”的結構性機會。具體到行業，周傳根看好銀行、地產、電子、傳媒、電動車板塊的一些個股，以及高分紅的家電消費行業龍頭。

科技股行情在2020年行情會否延續?目前分歧很大。周傳根認為，2020年的科技股還有機會，但機會比2019年收縮很多，更考驗挑選個股的能力，他會重點考慮科技成長龍頭及產業鏈相關機會。

醫藥板塊方面，周傳根認為鑒于2019年估值擴張，未來需慎重觀察，深度挖掘個股，規避投資風險。

對于地產板塊，周傳根則表示看好。理由是地產行業的估值較低，政策正趨向平穩，競爭格局向龍頭集中，中央對地產行業的定調是“穩地價、穩房價、穩預期”，這些都有利于龍頭企業的盈利持續增長。

談到港股，周傳根看重港股在估值上的優勢。他指出，隨著香港局面趨穩，其低估值優勢將對各方資金構成吸引，絕對收益價值凸顯。潘玉蓉