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原本就每家限制兩只、成立不少“巨無霸”的攤余成本法債券基金或又迎來限制，中國基金報記者獲悉，部分基金公司收到規模上限80億的窗口指導。

值得注意的是，日前，華安基金發布公告稱，華安鑫浦87個月定期開放債券型證券投資基金于2019年12月17日開始募集，原定募集截止日為2020年2月17日。由于投資者認購踴躍，截至2020年1月9日，有效認購申請總金額達到199億元，超過募集規模上限80億元。根據限額公告的有關規定，對2020年1月9日之前的有效認購申請均全部確認，對2020年1月9日的有效認購申請采用“末日比例確認”的方式給予部分確認。

此前，攤余成本法債券基金屢屢出現百億以上基金，引起行業及監管層關注。業內人士表示，如果攤余成本法債基募集規模不得超80億元，預計會對部分談好大機構客戶的基金公司產生影響。不過，最近三年期債券收益率下降了很多，無法滿足機構客戶的配置需求，近期攤余成本法債券基金發行熱度已有所下降。

部分公司接到窗口指導

一位基金公司人士反饋，近期在與同業交流時得知，基金公司最近上報攤余成本法債券基金，會接到募集規模不超過80億元的窗口指導意見。不過，他所在基金公司近期并未上報攤余成本法債基，因此并未接到相關窗口指導。

在該人士看來，如果攤余成本法債基募集規模不得超80億元，預計會對部分談好大機構客戶的基金公司產生影響，對本身不具備募集幾百億規模能力的中小型基金公司，影響不大。

一家正在發行攤余成本法債券基金的基金公司人士分析，第一只攤余成本法債券基金發行規模較大的基金公司，發行第二只時，規模可能有所限制。而部分第一只攤余成本法債券基金發行規模并不大的基金公司，并未接到通知。

另一家基金公司人士表示，目前該公司有一只攤余成本法債券基金正在發行，但并未接到正式通知。也有基金公司人士認為，畢竟攤余成本法債券基金限制發行規模上限的要求才剛剛下達，不排除其他基金公司之后會陸續接到窗口指導。

一位債券基金經理表示，近期攤余成本法債券基金發行熱度有所下降，因為最近三年期債券收益率下降了很多，無法滿足機構客戶的配置需求，此前機構客戶對攤余成本法債券基金的預期年化收益率在3.5%左右。

也有基金公司投研人士稱，尚未得知攤余成本法債基發行規模最好不超80億元的說法。不過，在他看來，規模上限80億元已經好于市場預期，之前市場一度擔憂這類基金會被暫停。

發行規模出現分化

事實上，扎堆發行背后，作為“吸金利器”的攤余成本法債基也面臨規模分化的壓力。

Wind數據顯示，截至1月11日，目前基金行業內已經成立且按照攤余成本法估值的債券基金共有61只之多，合計募集規模3848.67億元。既有嘉實安元39個月、博時穩欣39個月等14只定開債募集規模超過百億，也有鵬華錦利兩年定開、建信榮禧一年定開債等11只基金募集規模不到10億，部分基金更是一度延長募集期。

一家基金公司產品部人士透露，銀行等機構資金對于攤余成本法債基還是有配置需求，且偏好3年以上封閉期的基金品種，只是部分銀行去年額度已經用完，今年會繼續開始配置。不過，隨著攤余成本法債基密集獲批，他預計未來這類基金單只募集規模或呈下降趨勢。

“機構客戶對基金公司也會有所選擇，很多同類品種募集規模也就幾個億左右。”一家基金公司高管說，銀行客戶一方面存在配置需求，另一方面在篩選合作基金公司時，也會考量基金公司的信用風險管理能力。“攤余成本法基金以買入持有策略為主，有些攤余成本法債基需要配置3A級信用債，因此，銀行會關注基金公司如何管理信用風險，碰到信用風險時是否有能力處理掉問題債券。”

也有債券基金經理認為，攤余成本法債基發行分化主要是去年年底集中發行所致，“基金公司當時都在爭取年底規模，過完12月底情況有所好轉，畢竟銀行需求仍在”。

一家基金公司機構部總監說，目前攤余成本法債基發行相當擁擠。“這類基金比較同質化，對基金公司的主動投資能力沒有過高要求，能否做大首發規模，考驗的是基金公司的機構資源儲備。”

打造投研能力更重要

過去一年，基金公司無論權益還是固收業績均交出了一份亮麗的成績單，偏股混合型、股票型基金平均收益率超過40%，成功把握住可轉債行情的債券基金，全年業績超過30%的也不在少數。部分績優基金公司實現了規模、業績雙豐收，新年伊始更是將精力放在做好投研工作，對攤余成本法債券基金并未特別在意。

一家基金公司固定收益部負責人認為，攤余成本法債券基金從產品運作角度而言，并沒有太多技術含量，對于提升基金公司主動管理能力沒有太大幫助。從長遠看，基金公司應該專注于打造投研競爭力，專心做好業績，若投研部門分心做類似攤余成本法債券基金這類簡單且賺錢容易的業務，長期也會對提升投研能力產生間接影響。不過，他坦言，對于是否發行攤余成本法債券基金，公司內部也存在分歧，一種觀點認為，既然每家基金公司擁有兩只基金的發行額度，應該充分利用。

上述基金公司產品部人士透露，該公司此前發行了一只攤余成本法債券基金，考慮到近期攤余成本法債券基金扎堆建倉，建倉難度加大，因此，已撤回第二只攤余成本法債券基金上報申請，未來待政策口徑明確了再根據公司的產品策略進行布局。

他認為，攤余成本法債券基金控制發行規模對公司影響并不大。“從管理費角度分析，攤余成本法債券基金平均管理費0.15%，80億的攤余成本法債券基金所貢獻的管理費也僅相當于20億~30億的債券基金，或者相當于10億規模的主動權益基金。事實上，基金公司回歸本源，扎實做好業績，對于長期績優股票基金而言，只要做好持續營銷，規模增長10個億，并非特別難的事情。”

“銀行理財產品凈值化轉型過程中，絕對收益策略很受市場歡迎。即使是固收類產品，基金公司現在也應該重點發展二級債基等固收加強型策略的產品，這才是基金公司核心競爭力。”上述基金公司產品部人士認為，“很多基金公司是出于規模考慮，才會布局攤余成本法債券基金。從公司規模良性發展的角度考慮，純債、二級債等普通開放式基金，每天都能開放申贖，業績好的基金可以形成規模、業績的正向循環，而不是靠攤余成本法一次性將規模做大，幾年之后待基金封閉期結束又遭遇大額贖回，經歷規模的過山車”。記者方麗陸慧婧