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今年一季度A股延續2019年結構性行情走勢，公募基金賺錢效應突出。

今年以來，上證50指數漲幅告負，創業板指漲幅超20%，滬指幾乎收平。但以TMT(科技、傳媒、通信)為代表的板塊領漲兩市，不論是主動偏股基金、指數型基金，還是分級B基金等，以TMT、科技、成長為主要投資方向的基金超額收益明顯，今年已經有一大批基金收益率超60%，收益率最高的基金已經爆賺77.5%。

TMT、成長主題基金領跑

冠軍基金收益率超65%

從整體業績看，雖然主動偏股基金整體業績遜于創業板指，但相對滬深300指數，無論是80%以上高倉位的普通股票型基金14.23%的收益率，還是持倉多在60%-90%的偏股混合型基金13.33%的收益率，都超過同期滬深300指數12個百分點以上。

總體來看，今年股市延續2019年的結構性行情，今年以來公募基金繼續彰顯出強大的賺錢效應，多數偏股基金獲取了超越主流指數的業績。

表1：主流指數與偏股基金漲幅對比

(數據來源：wind 截止日期：2月25日)

具體來看，Wind數據顯示，截至2月25日凈值更新，目前收益率最高的主動權益基金銀河創新成長，今年以來開市不足三個月漲幅已經高達65.62%，暫列主動權益類基金榜首。另外，華潤元大信息傳媒科技、長城久嘉創新成長、萬家經濟新動能等7只基金年內收益率也超過50%，賺錢效應同樣驚人。

從這些績優基金的持股情況看，科技股是這些基金重倉持有，為基金凈值飆升貢獻較大。

以當前收益率最高的銀河創新成長為例，該只基金去年四季報重倉股數據顯示，半導體公司晶方科技年內漲幅超200%，半導體企業北方華創、通富微電年內漲幅也在90%左右，皆位居基金前十大重倉股;另外，電子元件企業長盈精密、通信設備企業信維通信皆在年內收獲不俗漲幅，給基金凈值帶來正貢獻。

整體來看，目前業績排名前列的基金多為成長股風格的基金， TMT主題基金(科技、通信、傳媒)領跑排行榜。

談及公募基金超額收益明顯的現象，北京一位中型公募市場總監表示，公募基金的投資風格適合震蕩的結構性行情，可以在震蕩市中通過深度研究、精選個股獲取超額收益，但在大牛市中個股“雞犬升天”，大熊市中偏股基金無法空倉避險，都不利于公募基金投資。

他說，“只要當前結構性行情延續，公募基金的投資優勢會持續顯現。”

表2：主動權益類基金收益率排行榜

(數據來源：wind)

從2020年的整體賺錢效應看，基金經理認為可能會低于2019年的上漲空間。

民生加銀基金經理柳世慶表示，2019年年初，A股市場估值水平是處于歷史最低水平的，促使2019年全年具備了巨大的上漲空間。而目前來看，這些公司的估值水平已經回歸至中位線偏高的位置，因此2020年整個市場的上漲空間會比2019年小很多。

科技相關指基領跑

兩只半導體基金收益超60%

在今年一季度明顯的結構性行情中，高倉位運作的科技類指數型基金同樣表現不俗。

數據顯示，截至2月25日，國聯安中證全指半導體ETF、國泰CES半導體ETF兩只半導體場內指基今年漲幅皆超過60%，超越了主動權益類基金冠軍的漲幅，這兩只基金的ETF聯接基金漲幅同樣名列前茅。

除了半導體相關指基的驕人漲幅外，5G通信、人工智能、電子、信息技術等TMT類的指數基金同樣漲幅顯著，多數相關的行業指基躋身指數基金前20強，不僅跑贏了主流的大盤指數，也跑贏了多數的主動權益基金，不少投資者也借助指數基金工具屬性，在今年科技股行情中收獲一杯羹。

表3：指數型基金漲幅排行榜

(數據來源：wind)

針對半導體等科技股的投資機會，北京一位大型公募基金經理認為，一方面，國產替代是近年來確定性較強的主題，而半導體、芯片是國產替代的主戰場。芯片行業的利潤結構呈現倒金字塔狀，利好行業龍頭的發展，龍頭企業的技術壁壘和競爭優勢會更加凸顯。

另一方面，近年來國家先后出臺了一系列鼓勵和支持半導體產業發展的政策文件，“芯片國產化”成為國家未來長期重要的發展戰略，所以芯片不僅短期迎來利好，中長期也被視為確定性較高的投資機會。

華夏基金也認為，新冠肺炎疫情過后，5G產業將會迎來經濟反彈，尤其是與防疫相關的垂直行業，如醫療、應急、交通物流、安保等，將有大量需求涌現。預計政府在疫情結束后也會推動加速5G建設步伐，疫情對宏觀經濟的影響需要加大基礎設施投資力度來對沖，5G將是其中首選。5G正在成為市場上最受關注的風口和最確定的投資機會之一。

分級B基金最高收益達77.5%

TMT主題基金領先

除了主動偏股基金、指數型基金外，同樣受益于結構性行情，兼具杠桿屬性，且相對小眾的分級B基金更是漲幅迅猛，TMT、成長股相關主題的分級B基金同樣霸屏漲幅排行榜，顯現了不俗的賺錢效應。

截至2月25日，申萬菱信深成指B今年以來以77.5%的漲幅位居分級B基金漲幅首位;富國中證工業4.0B以74.07%的漲幅緊隨其后。

另外，申萬菱信電子行業B、信誠中證信息安全B等5只分級B基金年內收益率超60%，移動互聯網、TMT、國防、新能源，以及創業板等相關行業、主題及寬基指數分級B同樣是漲幅居前，位居分級B基金漲幅前列。

而針對創業板指的快速上漲，民生加銀基金經理柳世慶表示，春節之后在不斷上漲過程中，一些核心的公司估值的確提高不少，也不再有明顯低估跡象，但從歷史看依然處在相對合理范圍。只要競爭力未發生較大改變的話，這些公司還是可以進行選擇的。建議大家關注業績穩步增長的公司，抓住優質投資機遇。

北京上述大型公募基金經理也指出，經歷了長達4年的調整，無論是宏觀環境、流動性、監管政策，還是創業板盈利水平、估值水平，都得到了大幅改善。政策面上，證監會在2月14日給市場送上再融資松綁的“大禮包”，2月17日央行如期“降息”給市場注入了強心針，近期創業板指數走勢強勁，主要是由于監管松綁帶來的充裕流動性成了市場的一致預期。

表4：分級B基金漲幅排行榜

(數據來源：wind)