上周(3.09-3.13)以意大利為代表的歐洲國家疫情擴散嚴重，市場恐慌情緒濃厚，全球金融市場劇烈震蕩，多國股指觸發熔斷，其中，美股兩度向下觸及熔斷，vix指數一度上升至78.5，創下2008年以來新高。受全球金融市場動蕩影響，國內A股市場也受到影響，但跌幅明顯更小，創業板指上證綜指，中小板指和創業板指周漲跌幅分別為-4.85%，-6.79%和-7.40%。從全周資金流動的情況來看，3月9日到3月13日期間，北上資金凈流出418億元，創滬深港通開通以來單周凈流出最大規模。
海外金融市場巨幅震蕩之下，A股究竟何去何從?基金君整理了十大券商的最新研判，從目前來看，多家券商對于當下A股仍然保持信心，值得注意的是，有券商表示，中美股市脫鉤已經開始，并開始呈現加速態勢，當前時刻A股不應該恐慌。
這些消息或將影響本周市場
1、央行定向降準 釋放長期資金5500億元
3月13日，央行宣布將于2020年3月16日實施普惠金融定向降準。對于達到2019年貸款占比達普惠金融考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點，釋放大約4000億元的長期資金。此外對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，釋放大約1500億元，支持普惠金融貸款。據央行披露，此次定向降準每年可直接降低相關銀行付息成本約85億元。
2、全球多國開始禁止做空股市
受全球金融市場巨幅震蕩的沖擊，全球上演了救市總動員。多國股指“熔斷”之際，各國紛紛開始禁止做空股市，截至目前，已有西班牙、泰國、意大利、英國、韓國、土耳其等六個國家出臺禁止做空措施。如泰國證交所主席表示臨時調整賣空規則;意證券交易委員會宣布禁止做空股票;英國金融行為監管局暫時禁止部分賣空工具和交易，包括禁止股票賣空;韓國禁止股票賣空交易6個月，從3月16日起實施。
3、央行：繼續綜合采取多種措施促進貸款利率明顯下行
3月15日下午，國務院聯防聯控機制就發揮再貸款再貼現政策作用支持疫情防控和復工復產工作情況舉行發布會。
在回答下一步利率會做哪些調整時，人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，下一步，人民銀行將繼續綜合采取多種措施促進貸款利率明顯下行，支持企業復工復產和經濟發展。一是保持流動性合理充裕，為降低企業融資成本提供一個良好的流動性環境;二是繼續推進LPR改革有序推進，完善LPR的傳導機制，繼續釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力;三是引導銀行體系適當向實體經濟讓利，降低企業融資成本，激發微觀主體活力，暢通經濟金融的良性循環;四是繼續發揮存款利率、基準利率作為整個利率體系壓艙石的作用。
4、富時羅素如期將A股納入比例由15%提升至25% 于3月20日收盤后正式生效
按照富時羅素此前方案，A股納入富時羅素第一階段共分三步來完成25%比例的納入，2019年6月和9月已完成前兩步，A股納入比例分別為5%、15%。
3月20日收盤后，A股納入比例將提升至25%，完成第一階段納入。根據富時羅素此前公告的數據，A股完成第一階段的三步納入后，在FTSE Emerging Index權重將達到5.5%。按照三步納入進度分為20%、40%、40%，則第三步帶來的被動增量資金約280億人民幣。
5、中國以外140個國家和地區共確診新冠肺炎病例71380例
據世衛組織官網最新數據顯示，截至歐洲中部時間3月15日6時(北京時間15日下午1時)，中國以外140個國家和地區共確診新冠肺炎病例71380例。
十大券商看后市
中信證券：A股二季度或開啟年度第二輪上漲 3月下旬仍是最佳配置窗口
中信證券策略團隊指出，本輪全球市場動蕩源于資產端的短期市場流動性風險而非金融機構的融資流動性風險，美歐日央行積極的舉措基本阻斷了市場流動性風險向金融機構的傳導路徑，不會因下跌本身誘發額外更大的系統性風險。
此外，該團隊指出，美國進入緊急狀態標志著全球資本市場情緒已經見底，但嚴格防控措施落實后，預計市場情緒拐點尚需2~3周才會出現。在全球市場動蕩的過程中，A股市場擁有充足的韌性，表現在四大方面：
1)中國經濟以及A股上市公司的全球敞口相對有限;
2)當前國內政策工具相較海外國家更加充足;
3)A股市場整體估值水平仍然偏低;
4)A股市場增量流動性階段性放緩但整體仍然充裕。
該團隊表示，預計全球資本市場情緒的拐點與國內經濟修復、產業資本入市在二季度形成共振，疫情背后全球市場的動蕩，本質上也反映了全球優質資產的缺失。中國作為唯一疫情控制妥當、主要依賴內需、主權信用穩健、而且資本市場體量足夠大的國家，是真正意義上的避風港。全球投資者此輪風險資產集中拋售后再配置的過程中，A股的權重將明顯上升，成為經濟修復和產業資本入市以外驅動A股市場的第三股力量，助推A股在二季度開啟年內第二輪上漲。因此，3月下旬既是全球疫情的觀察期，也是A股的最佳配置窗口。
具體到配置上，該團隊建議，新舊基建及相關科技龍頭(5G、云計算、IDC等)依舊是全年配置主線，同時推薦政策驅動下穩就業相關受益行業，重點關注人力資源服務和教育板塊。此外，預計未來消費支持政策將繼續出臺，以供給側的改革為主，以需求端的刺激為輔，長線投資者可以考慮逐步增配伴隨疫情好轉的消費板塊龍頭。
國泰君安：中美股市脫鉤已經開始積極布局A股反攻
國泰君安策略團隊指出，中美股市脫鉤已經開始，美股兩輪暴跌，A股均表現了極強的韌性，維持美國技術性衰退的基準假設。美國疫情邊界清晰之日，就是A股反攻之時。
該團隊認為，“基本盤”和“資產端”的占優，是中美股市脫鉤的本質因素。首先疫情、經濟增長和政策空間的“基本盤”，中國全方位優于美國。就疫情防控而言，中國進入良性階段而美國存疑，應對不同情形測算中國影響均小于美國。此外，中國消費挫傷有限且可控、而工業部門處于底部復蘇進程之中，而美國受沖擊增加通縮、債務風險。其次，中國股市性價比大幅優于美股。當前市場風險偏好穩中有升、貼現率易下難上、有力對沖令盈利修復確定性更高;而美股恰巧相反，風險偏好大幅下行、貼現率因貨幣政策體系失效而趨勢反轉、政策工具效用有限加劇盈利惡化預期，且存在一定的交易擁擠風險。
在中美股市脫鉤和央行降準之下，該團隊認為，A股中期視角布局時機來了。第一，從中美來看，股市的節奏受情緒傳染，所以美國止跌，對中國來說是個再出發的機會。第二，以“疫情后”視角布局A股，當前是客觀經濟增長的低點，但是以中期視角審視，伴隨需求、投資等維度修復，信用-庫存-盈利傳導進一步順暢，結合A股當前估值，全球維度A股亦極具性價比。第三，短期看海外，中期看景氣。短期仍需關注海外市場動蕩帶來的負面影響，中期關注景氣回升，不論是投資投資額風格還是細分產業鏈。第四，全球疫情仍待明朗。在全球疫情形式明朗之前，我們都需留有一絲“風險”的警惕，畢竟疫情大蔓延帶來的影響難以估計。
具體到配置上，該團隊建議，海外低迷是配置的良機，中期景氣是配置的主線。配置邏輯從供給轉向需求，綜合產業鏈景氣、逆周期政策，沿“成長價值螺旋”布局。結合9大產業鏈、20個細分行業來看，可放眼短期，風格切換，建議超配傳統行業，如建材、機械、汽車、家電;展望中期，成長價值螺旋來看，不可忘科技板塊，如新能源、計算機、通信、電子。
海通證券：短期市場仍需要時間盤整蓄勢牛市3浪上漲等基本面數據重新回升
海通證券策略團隊指出，2月下旬以來，海外疫情不斷蔓延擴散，全球股票市場遭遇重挫，但A股整體明顯強于以美股為代表的外盤。主要有三大原因：
(1)疫情節奏不同，從疫情對股票市場的影響來看，國內A股在新冠肺炎疫情爆發以來(1月下旬-2月上旬)最大跌幅在12%左右，2月4日上證綜指2685的低點對應全國(除湖北)新增確診高峰。而海外疫情從2月20日開始迅速擴散，截至目前疫情的高峰還未出現，難言股票市場已經出現最低點。
(2)基本面背景不同。剔除新冠肺炎疫情影響，中國股市的基本面背景也優于美國。疫情前的中國基本面數據呈企穩回升趨勢。如果沒有新冠肺炎疫情，中國從19年4季度已經進入盈利回升周期。反觀美國，這輪標普500凈利潤同比增速從16Q1的-8.4%回升至18Q3最高的28%，然后持續回落至19Q3的-0.2%，根據歷史規律推斷，即便沒有疫情，美股盈利回落仍要持續到20Q3。
(3)估值水平不同。經過最近一段時間的大幅下跌，標普500PE當前(截至20/03/15)為17.3倍，處在2005年以來從低到高41%的分位數，均值為18.7倍。反觀A股估值水平較低，本輪下跌前(01/04)滬深300指數PE為12.7倍，處在歷史中位數之下，作為價值洼地A股在疫情沖擊下跌幅較小。
該團隊指出，美股下跌對A股影響有限，疫情不改牛市趨勢，但影響了牛市節奏，最近回調源于基本面差、海外疫情蔓延。市場向下空間有限，只是需要時間盤整蓄勢。未來牛市3浪重新啟動需要跟蹤兩大信號——國內復工進度和海外疫情防控情況。
該團隊指出，疫情過后基本面重新回升，市場終將進入牛市3浪。借鑒歷史，3浪期間行業表現分化源自利潤增速分化，符合時代背景特征的主導產業盈利更好。新時代產業方向是信息化服務化，科技+券商是這次牛市的主導產業。
招商證券：新基建有望引領A股開啟一輪明顯的反彈
招商證券策略團隊指出，美國宣布進入國家緊急狀態后，各國(除英國瑞典外)開啟舉國之力對抗疫情，海外疫情控制曙光初顯。疫情對于全球經濟的情緒沖擊或將度過高峰，但對經濟的實際影響開始顯現。其中最關鍵的變化就是為了應對危機，美聯儲自2008年以來再度采取了超常規擴表措施，我們需要關注這對于資產價格的關鍵影響。
鑒于美股走勢與美聯儲擴表高度相關，該團隊認為，疫情沖擊過后，美股仍有創新高的可能。對國內而言，人民銀行資產負債表增速與美聯儲保持著某種程度的默契，公開市場投放和定向降準印證國內“金融上行周期”。因此，在當前相對寬裕的流動性環境下，新基建有望引領A股開啟一輪明顯的反彈。此外，隨著國內各類企業的大范圍復工復產，在滿足國內口罩等醫療防護物資的需求下，國內企業生產商有望向其他醫療物資短缺國家提供幫助，預計短期內防護用品和醫藥等相關產品的出口將會得到明顯改善。
中信建投證券：布局3月 科技板塊有望迎來布局最佳良機
中信建投證券策略團隊指出，隨著海外疫情擴散，各國央行紛紛降息應對，市場恐慌情緒釋放的同時歐美各國政府態度轉變，刺激政策不斷加碼，防控措施也在升級，海外市場或企穩甚至反彈。國內復工有序推進，逆周期政策持續加強，貨幣政策寬松，宏觀政策環境均有利于市場恢復。
上周美股跌幅僅次于2008年與1933年，美股動態市盈率處于歷史一倍標準差水平，股權風險溢價升至2011年以來高位，而VIX指數創金融危機后新高，市場情緒極度悲觀。該團隊認為，短期美股已超賣，本周美股FOMC會議前，在政策刺激加碼下，美股可能企穩甚至反彈。
在具體配置上，該團隊表示，特高壓等新基建持續推進，大基金有望進入實質投資，科技板塊在大幅下跌后有望迎來布局最佳良機。可關注以下三個方向：
第一，產業景氣上行、流動性政策支撐的科技板塊逐步迎來最佳布局時機，建議投資者優先關注，開始布局。
第二，隨著復工有序推進，疫情期間需求被壓縮的汽車、地產、家電、餐飲旅游等消費行業受政策帶動也將重新反彈，需要加配。
第三，受益于資本市場改革與流動性充裕的券商板塊。
光大證券：海外市場波動導致A股趨勢性下跌的概率較低建議耐心持倉
光大證券策略團隊指出，關于海外疫情，美國在恐慌中宣布進入國家緊急狀態，國會已通過免費檢測病毒法案，后期不可低估美國的動員能力。政策層面，美國政府和美聯儲的工具箱仍充足，除已開始的降息和增加回購，后期減稅和QE規模均有望繼續提升，只要開始行動，疫情對美國經濟金融的沖擊大概率能解決。歐洲國家動員能力較弱，但隨著感染和死亡面積擴大，同樣開始采取包括封城和禁止股市賣空等行動，英國做法令人擔憂，但后期難免也將采取行動，勇敢采取行動應對，是抗疫取得勝利的前提。油價大跌后，美國是最直接受害者，油價長期處于30美元/桶的低位或難持續，對中國則利大于弊，既降低中下游行業成本，也降低滯脹風險并打開政策寬松空間。
該團隊指出，往后看，A股市場的強勢表現再次顯示外圍市場下跌更多是情緒擾動，A股估值所隱含增速預期已跌回5%以下的水平，對已轉為內需主導型的中國經濟無需過度悲觀，海外市場波動導致A股趨勢性下跌的概率較低。而且短期海外疫情雖然未見到拐點，但美股下跌幅度較大已擠出部分泡沫，同時美聯儲未來有望進一步通過寬松的貨幣政策支撐市場，海外市場持續大跌后或有休整需求。
該團隊表示，A股核心還是要關注國內的政策經濟周期，本周將披露的1-2月經濟數據或使市場面臨考驗，但一季度大概率也是經濟的底部;另一方面，定向降準有助于市場流動性保持充裕，后續政策逆周期調節力度仍然可期，建議耐心持倉，逢大幅下跌可買進。
配置上，該團隊建議，周期中關注建材、建筑、機械等基建產業鏈;TMT回調后可關注無接觸經濟相關的云計算，以及重要的技術底層5G;消費可關注汽車等逆周期調節抓手，以及可選消費數據利空出盡的機會;市場波動較大可關注高股息板塊。
安信證券：當前時刻A股不應該恐慌
安信證券策略團隊指出，近期很多機構投資者在海外動蕩不安背景下的A股投資產生較大分歧甚至迷茫。在該團隊看來，無論是盈利影響、資金減倉流出影響，風險偏好影響，當前擔心的海外傳導到國內的影響相比節后開市時“黃金坑1.0”的擔憂都更間接都更小。而A股市場在“黃金坑1.0”經受起了考驗，快速修復了下跌，因此當前時刻A股不應該恐慌。
該團隊表示，從國際比較看，中國金融市場處于最優位置，中國的金融體系和海外最大不同，如果說海外的股市充足氣的氣球總是要擔心被有一些意外因素戳破，那么中國實際上是之前主動去杠桿，主動控制放了一些氣，而在當前需要的時候反而是充氣的過程。當前國際市場動蕩，主要是因疫情不確定性的催化導致的下跌或者說估值修正，但并非金融危機，中國還遠談不上日本化。預計當前全球金融市場出現流動性危機的概率大幅降低，后續市場將逐步回歸對基本面的反應，波動率也將逐步降低。
該團隊認為，當前中國率先成功控制住新冠疫情，成為全球表率，從近期中國經濟中觀層面數據來看，中國經濟是在邊際改善，一系列數據使得我們相信中國經濟有望率先企穩回升。在這個過程中流動性寬裕環境不會扭轉，A股的估值是擴張的過程，這是當前對A股堅定樂觀的核心邏輯。
在行業配置上，該團隊建議近期重點關注醫藥、傳媒、計算機、軍工、新能源汽車、電子、環保、通信、汽車等。主題重點關注新基建、科創板、湖北區域振興等。
興業證券：市場仍以震蕩為主 應防守為先
興業證券策略團隊指出，外部，全球市場高波動、投資組合出現流動性擠兌風險，公共衛生事件加速擴散階段造成情緒面由高點繼續回落，全球經濟進入“衰退”擔憂。國內，基本面兌現周，經濟基本面成色對投資者全年經濟預期較為重要。市場在這樣的環境下，仍以震蕩為主，防守為先。
該團隊表示，海外變局對A股影響三階段，目前處在階段1和階段2交錯期，謹慎為先。具體來看，階段1是由于公共衛生事件加速擴散，帶來投資者情緒較2月高點逐步回落。市場風險偏好處于低位;階段2是由階段1帶來的情緒層面影響、公共衛生事件衍生到對基本面擔憂。雙重影響，帶來海外權益市場下跌。由于高波動、被動化交易過多，使得部分投資組合出現了流動性擠兌風險，出現“多殺多”，進一步下跌現象。原油市場價格的暴跌，使得債券市場部分高收益債的債務人現金流出現壓力，甚至有可能造成信用違約等風險。全球股票、債券，甚至衍生品市場出現流動性風險，加速擠兌風險，使得海外市場出現巨幅波動。階段3則是基本面和企業盈利影響，中國制度優勢、一系列政策有望率先突圍。
該團隊進一步指出，這個階段是上市公司年報、一季報陸續出臺，“好公司”、“好股票”用優秀的財務數據讓投資者去偽存精，投資者驗明真身的好時機，也是投資者積極布局“好賽道”的“上車點”。建議投資者配置“兩頭走”的好時機，特別是一頭布局低估值、高分紅、業績穩的核心資產價值龍頭，另一頭，隨著一系列短期科技股可能因為交易過度擁擠、獲利盤過重而出現一定調整，但全年來看，大創新科技成長機會仍值得重視。
方正證券：A股對全球資產配置資金的吸引力將凸顯
方正證券策略團隊指出，今年以來A股表現一枝獨秀，有三個第一，分別是年初至今表現第一，在17個全球重要指數中，深證成指、上證綜指以及滬深300位居前三;疫情期間的表現第一，不論是以1月20日晚鐘南山院士明確疫情能夠人傳人，國內疫情開始影響市場走勢作為起點，還是以2月24日韓國疫情爆發，全球疫情開始蔓延作為起點，A股均領跑全球;疫情沖擊下的最大跌幅最小，A股三大指數最大跌幅在12%以內;亞太地區市場最大跌幅在15%-20%之間，歐美地區股票指數最大跌幅均在25%以上。
該團隊表示，目前國內疫情處于收尾階段，海外疫情仍處于加速上升階段。考慮到海外各國家的防疫措施各不相同，且實施的時間參差不齊，從爆發到新增病例見頂的時間較中國預計更長。從國家和地區股票市場表現來看，疫情越靠近后期，對應地區股票市場的表現越好。疫情給A股帶來的不確定性最小，一旦全球疫情不確定性逐漸消除，資金回流A股的意愿將更強，A股對全球資產配置資金的吸引力將凸顯。短期來看，3月23日開盤后A股富時羅素納入因子將由15%提升至25%，預計可以帶來50億美元的增量資金，中長期來看外資流入仍屬于初期。
具體到行業配置上，該團隊表示，可關注兩個方向，一是逆周期政策加碼相關的基建和地產鏈條，關注建材、房地產、工程機械、建筑等，貨幣寬松加碼可階段性關注券商;二是成長，從創業板和滬深300估值比價來看，成長的相對估值從2019年9月份之后持續抬升，相對估值變化印證了成長風格已經形成大趨勢，而產業變化是成長風格的核心，逢低可關注TMT、先進制造、醫療服務等。
國金證券：接下來A股市場運行更多以結構性行情為主
國金證券策略團隊表示，肺炎疫情沖擊全球資本市場，市場流動性告急導致金融市場中大多數資產遭遇拋售，A股市場也很難“獨善其身”，市場風險偏好出現回落。事實上，A股的籌碼開始出現松動，滬深兩市成交量由前期的1.4萬億回落至當前的9000億左右規模，滬深兩市融資規模亦回落了近百億規模。
總體來講，該團隊認為，A股受到短期海外風險沖擊后，其信心的恢復需要時間，接下來A股市場運行更多的以結構性行情為主要特征，另外A股將逐步進入季報期，對個股業績的“去偽存真”亦成為影響市場風險偏好的重要因素;中長期仍然對A股仍持積極樂觀。
行業配置上，該團隊建議投資者適當收縮戰線，聚焦在兩條確定性的配置主線上。一條主線是受益于“擴內需”中政策明確支持，且能夠見到投下來金額的“新基建”，主要集中在“5G及5G上下游產業鏈、工業互聯網、醫療設備、電網、軍工”等行業;第二條則是受益于貨幣寬松周期的“地產”行業等。
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