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16日，定向降準措施正式實施，將釋放長期資金5500億元。在妥善應對疫情沖擊與經濟短期下行壓力的背景下，如何確保資金流向中小微企業等普惠金融領域?貨幣政策還有哪些操作空間?這些問題引起市場普遍關注。

中國人民銀行13日宣布，決定于3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。

而在央行宣布定向降準之前，3月10日召開的國務院常務會議已釋放了明確信號：抓緊出臺普惠金融定向降準措施，并額外加大對股份制銀行的降準力度，促進商業銀行加大對小微企業、個體工商戶貸款支持，幫助復工復產，推動降低融資成本。

“此次定向降準起到‘一箭三雕’的作用。”國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼表示，降準可釋放長期流動性，增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源;同時降低銀行負債成本，促進降低小微、民營企業貸款實際利率;此外，可進一步向市場傳遞強烈的穩預期信號。

此次定向降準措施全部集中在普惠金融領域。中國民生銀行首席研究員溫彬認為，定向降準并非大水漫灌，而是充分發揮結構性貨幣政策工具的作用，對普惠金融領域精準發力，更好地支持實體經濟發展。

如何確保資金的流向?根據央行要求，參與考核的商業銀行要想享受準備金率優惠，普惠金融領域貸款占比需達到一定比例。普惠金融領域貸款包括農戶生產經營貸款、創業擔保貸款、個體工商戶經營性貸款、單戶授信小于1000萬元的小型企業貸款等。

人民銀行有關負責人表示，此次定向降準兼顧主動推動和事后激勵，用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利于激發市場主體活力。

董希淼表示，定向降準釋放的資金不僅是去年引導銀行結構性投放信貸的結果，而且事后還會繼續考核，進一步激勵銀行當年加大對小微、民營企業等普惠金融領域提供支持。

除了實施普惠金融定向降準，央行還對符合條件的股份制銀行再額外定向降準1個百分點，同時要求將降準資金用于發放普惠金融領域貸款，并且貸款利率明顯下降。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，與國有大行、城商行和農商行相比，股份制銀行的存貸比處于較高水平，可貸資金面臨更大約束，額外降準可直接提升股份制銀行的信貸投放能力。另外，中小企業客戶在股份制銀行的客群中占比較高，額外降準的支持力度可更有效地傳導至小微、民營企業。

降準釋放了更多流動性，市場十分關心此舉對房地產領域的影響。實際上，人民銀行近期不斷釋放關于房地產金融政策保持穩定的信號。3月初人民銀行同財政部、銀保監會部門召開的會議明確指出，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”，保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性。

定向降準落地后，我國貨幣政策將走向何方，還有哪些操作空間?

人民銀行表示，實施穩健的貨幣政策，更加靈活適度，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

可見，我國貨幣政策依舊保持定力，堅持“穩健”的基調。目前，中國在國際主要經濟體中仍是少數實施常態化貨幣政策的國家，貨幣政策工具箱儲備充足。

王青認為，近期公開市場資金利率持續處于低位，能夠為商業銀行下調貸款市場報價利率(LPR)報價提供支撐。另外，央行的貨幣政策工具箱還儲備著存款基準利率等調控工具，可綜合考慮經濟增長、物價水平等基本面情況，適時適度進行調整。

董希淼表示，下一步，貨幣政策仍將堅持“以我為主”，繼續引導金融資源從低效領域退出，保持宏觀杠桿率基本穩定。同時，綜合運用各種貨幣政策工具，采取不同價格、數量、期限的組合，加大逆周期調節力度。記者吳雨