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美聯(lián)儲(chǔ)周日緊急打出貨幣政策組合拳，大幅降息100個(gè)基點(diǎn)至接近零的水平，并宣布7000億美元的量化寬松計(jì)劃。大幅降息疊加量化寬松，且行動(dòng)從本周三提前至周日，顯示出在新冠疫情不斷升級(jí)并危及全球經(jīng)濟(jì)之際，美聯(lián)儲(chǔ)與全球其他央行一道努力，為金融市場(chǎng)與全球經(jīng)濟(jì)提供支撐的決心。

上投摩根認(rèn)為，此次政策組合拳有利于緩解家庭和企業(yè)面臨的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，防止信用風(fēng)險(xiǎn)迅速上升。在貨幣與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)方面，零利率政策也有助于降低美國(guó)政府的負(fù)債成本，推動(dòng)相應(yīng)財(cái)政支出計(jì)劃的實(shí)施。此前出臺(tái)的財(cái)政政策則在提供疫情防治費(fèi)用，以及支持受到?jīng)_擊的低收入人口和企業(yè)部門方面更具針對(duì)性。

然而，由于美國(guó)對(duì)疫情的防控還處在較早的階段，市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)也缺乏足夠的信息來(lái)評(píng)估經(jīng)濟(jì)受到的影響，而此時(shí)利率已經(jīng)下降至零，這可能導(dǎo)致市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)還有多少子彈可以在未來(lái)使用。疫情造成的外出減少對(duì)服務(wù)業(yè)將造成沖擊，以及油價(jià)下行對(duì)能源行業(yè)的影響，都有可能逐漸顯現(xiàn)，這些可能加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期衰退的風(fēng)險(xiǎn)。伴隨疫情數(shù)據(jù)的逐漸披露，這些擔(dān)憂可能繼續(xù)造成市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

對(duì)于中國(guó)而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息為中國(guó)央行釋放了進(jìn)一步寬松的空間，上周五中國(guó)央行宣布了定向降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)釋放近5500億元流動(dòng)性。但與此同時(shí)，投資者需要密切關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在影響。就目前而言，中國(guó)有力的疫情防控措施，幫助穩(wěn)定了投資者對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)、與經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，A股在近期海外大幅動(dòng)蕩之中凸顯出了韌性和抗跌能力。對(duì)債市而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息后中美利差繼續(xù)擴(kuò)大，則有助于中國(guó)債券的表現(xiàn)。

投資啟示：短期而言，市場(chǎng)情緒仍將被疫情發(fā)展形勢(shì)左右，波動(dòng)仍將維持在較高水平，建議通過(guò)多元配置降低組合波動(dòng)，中國(guó)債券、A股亦是全球投資者分散投資的優(yōu)選。中長(zhǎng)期而言，此輪調(diào)整有望帶來(lái)中長(zhǎng)期的布局良機(jī)，因估值吸引力將在調(diào)整后更加明顯，且央行政策往往“易放難收”，建議投資者著眼于長(zhǎng)，逢低擇優(yōu)布局那些有較大政策空間和受疫情影響有限的地區(qū)、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間與潛力的行業(yè)與龍頭。