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2020年6月12日，證監會發布了《創業板首發辦法》、《創業板再融資辦法》、《創業板持續監管辦法》和《保薦辦法》，自公布之日起施行。與此同時，證監會、深交所、中國結算、證券業協會等發布了相關配套規則。如果把創業板注冊制改革的準備工作比喻為一場足球比賽的話，那么現在已經進入了加時賽階段。業內人士認為，按照創業板市場最新的制度安排，20%的漲跌幅限制應該是對廣大投資者最大的挑戰，此外，退市制度趨于嚴厲，績差股保殼的壓力和難度將會增大。

創業板注冊制IPO受理和審核全流程電子化和全流程公開

創業板改革并試點注冊制相關規章自2020年4月27日至5月27日向社會公開征求意見。證監會逐條認真研究，合理建議吸收采納，并相應修改了規章內容。修改完善后的《創業板首發辦法》主要內容包括：一是精簡優化創業板首次公開發行股票的條件，將發行條件中可以由投資者判斷的事項轉化為更加嚴格的信息披露要求，強調按照重大性原則把握企業的法律合規性和財務規范性問題。二是對注冊程序作出制度安排，實現受理和審核全流程電子化和全流程公開，減輕企業負擔，提高審核透明度。三是強化信息披露要求，嚴格落實發行人等相關主體在信息披露方面的責任，制定針對創業板企業特點的差異化信息披露規則。四是明確市場化發行承銷的基本規則，并規定定價方式、投資者報價要求、最高報價剔除比例等事項應同時遵守深交所相關規定。五是強化監督管理和法律責任，加大對發行人、中介機構等市場主體違法違規行為的追責力度。

再融資：深交所審核期限為二個月 證監會注冊期限為十五個工作日

修改完善后的《創業板再融資辦法》主要內容包括：一是明確適用范圍，上市公司發行股票、可轉換公司債券、存托憑證等證券品種的，適用《創業板再融資辦法》。二是精簡優化發行條件，區分向不特定對象發行和向特定對象發行，差異化設置各類證券品種的再融資條件。三是明確發行上市審核和注冊程序，深交所審核期限為二個月，證監會注冊期限為十五個工作日。同時，針對“小額快速”融資設置簡易程序。四是強化信息披露要求，要求有針對性地披露業務模式、公司治理、發展戰略等信息，充分揭示可能對公司核心競爭力、經營穩定性以及未來發展產生重大不利影響的風險因素。五是對發行承銷作出特別規定，就發行價格、定價基準日、鎖定期，以及可轉債的轉股期限、轉股價格、交易方式等作出專門安排。六是強化監督管理和法律責任，加大對上市公司、中介機構等市場主體違法違規行為的追責力度。

適當延長未盈利企業控股股東、實際控制人、董監高的持股鎖定期

修改完善后的《創業板持續監管辦法》主要內容包括：一是明確適用原則，創業板公司應遵守上市公司持續監管的一般規定，但《創業板持續監管辦法》另有規定的除外。二是明確公司治理相關要求，并針對存在特別表決權股份的公司作出專門安排。三是建立具有針對性的信息披露制度，強化行業定位和風險因素的披露，突出控股股東、實際控制人等關鍵少數的信息披露責任。四是明確股份減持要求，適當延長未盈利企業控股股東、實際控制人、董監高的持股鎖定期。五是完善重大資產重組制度，明確創業板上市公司并購重組涉及發行股票的實行注冊制，并規定重組標的資產要求等。六是調整股權激勵制度，擴展可以成為激勵對象的人員范圍，放寬限制性股票的價格限制，并進一步簡化限制性股票的授予程序。

20%漲跌幅限制 自注冊制首單新股上市日施行

6月15日起，深交所將開始受理創業板在審企業的首次公開發行股票、再融資、并購重組申請。下一步，證監會將組織深交所、中國結算等單位扎實推進審核注冊、市場組織、技術準備等工作，落實好創業板改革并試點注冊制工作。

那么，投資者最為關注的創業板股票20%的日漲跌幅限制何時實施?深交所對此作出特別提醒：本次發布的業務規則及配套安排正式施行時間不同。其中，交易特別規定以及異常交易監控細則自按照《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》發行上市的首只股票的上市首日起施行。

這也就是說，在創業板首只以注冊制IPO的新股上市當天，創業板存量股票將開始施行20%的日漲跌幅限制。有機構分析認為，按本周一即開始受理，加上深交所的審核期限、證監會的注冊期限推算，可能到8月底，創業板就有望施行新的20%漲跌幅限制。

退市規則趨于嚴厲 績差公司保殼難度加大

此外，值得投資者加以特別關注的是創業板的退市制度變化。比如2018年版的規定，公司股票連續20個交易日收盤價均低于每股面值或者連續120個交易日的累計成交量低于100萬股，深交所有權決定終止其股票上市。而本次推出的退市標準將“連續20個交易日收盤價均低于每股面值”的指標保留，并將低于“100萬股”變成了低于“200萬股”。本次退市標準在交易方面還有要求，如對于連續20個交易日“每日股票收盤市值均低于3億元”或者“每日股東人數均少于400人”的公司，深交所可以決定終止其股票上市。

最為值得關注的是，對于出現“最近一個會計年度的凈利潤為負值且營業收入低于1億元”、“最近一個會計年度的期末凈資產為負值”、“最近一個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見”情形之一的上市公司，深交所可以對其股票交易實施退市風險警示。對于財務類退市的觸發年限，由之前的四年縮短為兩年。業內人士認為，退市制度趨于嚴厲，創業板績差股保殼的壓力和難度將會明顯增大。高升