A股股市在2015年6、7月份發生了異常波動，在綜合采取了包括暫停IPO在內的多種穩定措施后，遏制了股市的恐慌情緒，避免了一次系統性風險。近期隨著習近平主席、李克強總理等黨和國家領導人不斷向市場傳遞全面深化改革的決心和部署，以及十八屆五中全會公報提出的經濟保持中高速增長全面建成小康社會新的目標要求，市場信心逐步恢復。在此背景下，此輪IPO改革重啟意義重大，在A股市場信心逐步恢復，市場已基本企穩并進入正常狀態下重啟IPO，恢復了資本市場基本的融資功能，有利于推動“大眾創業、萬眾創新”，對推進我國經濟發展、促進經濟轉型升級、降低經濟運行風險和資本的市場健康發展均有著積極意義。
首先，IPO重啟有助于激發實體經濟和資本市場活力
充分的股權資本融資是企業獲得銀行信貸的基礎，也是金融體系可持續發展的內在要求。在中國經濟改革進入深水區的關鍵時期，充分調動民間資本的力量、大力發展民營經濟、支持中小微企業發展成為改革的重中之重。全國政協十二屆三次會議的新聞發布會上有一組數據：中小微企業對GDP的貢獻超過65%，稅收貢獻占到了50%以上，出口超過了68%，吸收了75%以上的就業人員。所以，一方面要推動銀行向他們傾斜，更重要的是要發展直接融資體系，尤其是資本市場。IPO重啟將在很大程度上解決這些中小微企業的融資困難問題，為實體經濟的健康發展注入新的活力。
其次，IPO重啟有助于優化我國金融市場的融資結構，也有利于資本市場的健康發展
中國直接融資的比例遠遠低于發達國家，并且比重在一路下降。發達國家的直接融資比重，從20年前的60%左右逐步在增長，美國最高曾達到82%。原來以傳統的商業銀行貸款為主要融資方式的日本和德國的直接融資比例也已經上升到70%多。而發展中國家從20年以前的40%左右一路上升，但中國卻遠低于這些國家。目前我國金融改革的目標之一，就是推動金融結構在未來3-5年或者5-10年之間發生根本性、趨勢性的變化。因此IPO重啟是大勢所趨，符合資本市場發展的客觀規律。
IPO和退市是資本市場基礎功能，對保持資本市場的活力和健康發展具有重要作用。長期暫停IPO，將扭曲資本市場的價格形成機制，不利于金融資源的優化配置。在市場基本穩定之后，重啟IPO并配套IPO制度改革，有利于完善上市公司的結構，增加一批創新型企業進入資本市場，給投資者更大選擇的空間，吸引新增資金進入資本市場，有利于資本市場的健康發展。
第三，IPO重啟有利于推進大眾創業、萬眾創新，為社會創造更多財富，促進我國經濟的轉型升級
近年來，隨著我國人口紅利的消失和勞動力成本的提升，粗放型、低端加工型的經濟發展方式已走到盡頭。《國務院關于大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》指出，推進大眾創業、萬眾創新。要推進大眾創業、萬眾創新，一方面，必須解決創業者面臨的資金需求問題，除了加大財政資金支持和統籌力度，還必須積極引導社會資本支持大眾創業。在我國金融領域銀行業占有主導地位，其資金性質和風險偏好決定了銀行等間接融資機構難以滿足資產輕、高風險的中小創新企業的融資需求。要幫助創新型企業疏通融資渠道，支持國家“大眾創業、萬眾創新”的發展方針，就必須大力發展IPO及其他股權融資，它是激勵企業創新的最佳方式。而只有長期健康穩定的股票交易市場才能吸引更多的股權投資者為我國的創新、創業提供充足資金，才能使創新創業企業獲得匹配的資金支持，為社會投資者投資股權創造先決條件。另一方面，需要調動創業、創新者的積極性，過去幾年，以創業板為代表的創業、創新企業受到資本市場的追捧，財富效應明顯，一批境外上市的創新企業也紛紛啟動回歸A股的進程，重啟IPO，可降低創業、創新過程中的風險，有利于加快新產業、新業態和新動力的孕育。
第四，IPO重啟也是我國經濟結構調整、產業升級和經濟轉型的客觀要求
與銀行信貸的間接融資相比，股票市場的直接融資具有分散風險的優勢，更適應大規模融資需要，并通過市場的動態定價機制和換股等方式促進企業并購和存量資本調整。相比較而言，銀行中長期貸款的抵押要求，使信貸向房地產、制造業和地方政府項目傾斜，加劇產業結構失衡；而且銀行中長期貸款大都支持增量的投資項目，無助于存量資產的結構調整。因此IPO等股票融資市場的發展可以更好地適應農業、高新技術產業和輕資產服務業的融資需求，促進行業領先企業以超常速度做大做強，并通過企業并購等方式促進產業的重組和升級。
第五、有利于降低國民經濟整體杠桿率水平，降低經濟轉型過程的中風險
“十三五規劃”中明確提出“提高直接融資比重，降低杠桿率”，自2008年金融危機以來，我國經濟進入了持續加杠桿過程，根據中國社科院出版社出版的《中國資產負債表2015》顯示，非金融企業的資產負債率由2007年的54%上升至2014年的60%，非金融企業負債占GDP的比重由2007年的195%上升至2014年的317%，其加杠桿趨勢十分明顯，從國際比較來看，非金融企業的杠桿率過高。鑒于目前我國經濟主體資產負債率已處于較高的水平，繼續加杠杠空間有限。重啟IPO，將帶動天使、VC和PE等股權投資為主的資金進入實體經濟，拓展小微企業的發展空間和促進大型企業轉型升級，這對降低國民經濟整體杠桿率水平、降低經濟轉型過程中的風險具有重要的意義。
綜上所述，從長遠來看，重啟IPO是恢復資本市場造血功能，對資本市場、對實體經濟均有積極意義。另一方面，我們也應該看到，短期內，此輪IPO重啟對A股二級市場走勢并不會造成實質沖擊。
首先，影響A股二級市場走勢的因素很多，例如：上市公司整體的經營狀況、經濟運行周期、貨幣政策、財政政策及產業政策等基本面因素以及資金供求等市場面因素，其中根本性因素是經濟基本面。新股發行對A股二級市場的走勢的影響到底有多大，曾有業內專業人士從收益率，波動率，換手率等三個維度對上證指數進行了考察，發現新股發行對指數的波動率和換手率的影響非常不顯著，幾乎可以忽略其影響。
其次，本次IPO重啟并非簡單重啟，而是在改革之前發現弊端之后做出的決定，對多項新股發行制度進行了優化和完善，是新一輪的新股發行制度改革。其中，取消現行的新股申購預先繳款制度，從資金面上最大程度降低了對二級市場的影響，也降低了投資者交易成本；強化中介機構監管，落實中介機構責任，建立保薦機構先行賠付制度，進一步加大對投資者利益的保護；此次重啟分步實施，監管層統籌考慮，循序漸進，先啟動前期暫緩發行的28家，并且優先考慮已經進入繳款程序的10家，給二級市場投資者留出充分的適應時間，等等。這樣的改革更能夠加大資本市場對實體經濟的支持力度，有利于資本市場的長期健康發展。并且目前我國流動性整體寬松，但好的投資標的資產卻是稀缺的，因此，只要繼續向市場傳遞市場化、法制化改革的信心和部署，并不必過于擔心IPO重啟對二級市場的沖擊。
第三、常態化的審核發行、股票的充分流通均有利于促進真正的市場化，通過市場自身的遴選確保存量上市公司是我國經濟中最優秀的企業群體。
在當前大盤指數從高位走低且再次恢復漲勢時，如放開發行，可能短期內大盤指數略有震蕩，但這確是市場化中的必經之路。我們相信如一次核準發行數家IPO企業，尤其是行業相近的多家企業，投資者通過充分的對比必然會理性選擇，IPO股價也必然進行價值回歸。希望改革應繼續朝著市場化方向進行，符合條件的，予以審核通過批準發行，促進股票的全流通，使發行窗口的選擇變成發行人、承銷商的市場化行為。A股市場到底有多大、在容量范圍內到底保留哪些優秀的上市公司，通過“有進有出”，交給市場自身去遴選，這才是對投資者最大的信任和保護。恢復IPO也有利于防止爆炒殼資源，維護正常的市場秩序。“問渠哪得清如許，為有源頭活水來”。從長遠來看，重啟IPO，遴選優秀企業上市，為二級市場增加了源頭活水，為股民提供了更多選擇，有利于拓寬居民的投資渠道、促進居民財富的積累以及保值增值。（中信建設）
更多精彩資訊>>>
猜你喜歡
廣東省推出第二批5項青年民 
德國物價創近三十年新高 通 
網聯平臺：春節假期前5天處 
個人養老金制度加速崛起 金 
安徽省新增上市公司數創歷史 
爭產大戲頻頻上演，財富傳承 
北京科銳子公司榮獲2022年度 
女車主通過"團團車行"賣車遇 
