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最新公布的10月金融數據顯示出實體經濟融資需求依然疲弱的跡象。中國人民銀行12日公布的數據顯示，10月末，廣義貨幣（M2）余額136.10萬億元，同比增長13.5%，連續第四個月增速高于12%的年度目標。不過，10月新增人民幣貸款僅為5136億元，遠低于市場此前7000億元的預期，也較9月1.05萬億元的規模環比下降51%。與此同時，10月社會融資增量4767億元，環比同比均顯著下降。

中金固定收益團隊的報告稱，貸款再度顯現依靠票據充規模的現象，如果扣除表內票據，一般貸款的增量只有3120億元，創年內新低，也是2009年以來的次低點，僅高于2014年7月。除了票據以外，各分項貸款都有萎縮，尤其是居民短期貸款負增長，經過上半年的快速擴張后開始收縮。原因是上半年很多居民都借短期貸款來炒股，下半年到期后就會歸還這部分。居民住房抵押貸款也因為工作日減少而出現環比下降，但近期也開始看到一線城市房地產銷量放緩的跡象，預計明年房地產銷量在小年會出現下滑帶動房貸需求減弱。企業短期貸款和中長期貸款也出現下滑，并未看到9月專項金融債所帶動的效果。此外，地方債置換的資金陸續歸還到期貸款也會導致貸款增長乏力。整體來看，貸款的需求很弱，顯示信用擴張轉向信用收縮，值得警惕。

招商銀行同業金融總部劉東亮分析稱，M2增速已經連續數月好于市場預期。以往M2提速后往往帶來實體經濟數據的好轉，但顯然目前這一關系已經打破，M2提速后實體經濟在繼續下滑。本次金融數據的大跌，盡管有臨近年末的時點因素，但更多地還是反映了實體經濟羸弱、有效需求不足，以及面臨壞賬壓力下銀行對風控標準提高所帶來的雙殺局面。他表示，盡管雙降的邊際效用在下降，但未來貨幣政策繼續放松的迫切性并沒有降低。

招商證券固定收益團隊也發布報告稱，未來貨幣政策或更傾向于疏通信用傳導，穩增長將更依賴于財政拉動，在寬財政和寬信用的雙重支撐下，宏觀經濟底部仍有支撐。

中國民生銀行首席研究員溫彬則表示，政策方面，需從供給端和需求端兩個方向發力，通過改革和創新為中長期經濟增長提供動力。短期內，發揮好財政政策和貨幣政策的作用，年底前用好財政資金，增加貨幣政策的前瞻性和靈活性，央行繼續引導市場利率下行，商業銀行建立和完善基礎貸款利率（LPR）與市場利率的聯動機制，有效降低企業融資成本。同時，利用好金融杠桿促進產業和企業間并購重組以及銀行不良資產化解。(記者張莫)

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