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在去年多家基金子公司集中爆發(fā)違規(guī)事件后，近期監(jiān)管層再次處理了幾家基金公司及子公司。根據(jù)目前的信息，這些被處罰的公司多為無視風(fēng)控措施，其中銀河資本被罰原因與其部分產(chǎn)品下設(shè)子單元獨立運作有關(guān)，而千石資本的問題則出在了投顧代為下單交易上。

業(yè)內(nèi)人士認為，目前大部分子公司在項目風(fēng)險控制上只設(shè)立了投資決策委員會，能夠?qū)ｉT設(shè)置風(fēng)控委員會的只有個別有主動管理能力的子公司，但在監(jiān)管不斷趨嚴和風(fēng)險不斷增加的背景下，完善風(fēng)控是基金子公司的必然之路。

監(jiān)管層“棒打”違規(guī)機構(gòu)

近日，證監(jiān)會通報了對證券期貨經(jīng)營機構(gòu)信息技術(shù)專項檢查情況。根據(jù)檢查結(jié)果，對三家證券公司、二家基金公司子公司及二家基金公司采取行政監(jiān)管措施。

據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解，證監(jiān)會于2015年8月中旬組織部分派出機構(gòu)對25家證券、基金、期貨經(jīng)營機構(gòu)(含相關(guān)子公司)的信息技術(shù)系統(tǒng)管理及運行安全等事項，進行了專項現(xiàn)場檢查，主要檢查其落實證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》，以及《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動的意見》情況。檢查發(fā)現(xiàn)，部分機構(gòu)落實不認真、不深入，存在前期自查中漏報涉嫌配資賬戶，或者部分產(chǎn)品下設(shè)子單元違規(guī)進行證券交易等問題，嚴重違反證監(jiān)會相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。

據(jù)媒體此前報道，富安達基金、國金、銀河、融通四家基金或基金子公司曾因在監(jiān)管層的場外配資檢查中存在問題而被采取行政監(jiān)管措施。彼時除銀河基金確認外，國金、融通及富安達方面卻均對此稱“并不知情”。而據(jù)證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人11月6日證實，已對前述四家基金機構(gòu)作出行政監(jiān)管措施，其中分別對融通基金子公司——融通資本和其余三家機構(gòu)分別做出暫停資管計劃備案6個月和3個月的處罰決定。

據(jù)悉，銀河基金子公司（下稱“銀河資本”）與國金基金子公司（下稱“千石資本”）的違規(guī)原因，與部分私募外包型產(chǎn)品未通過相應(yīng)風(fēng)控程序有關(guān)。

“在檢查中，發(fā)現(xiàn)銀河資本的一些產(chǎn)品下設(shè)了子單元，并且是含結(jié)構(gòu)化的，分優(yōu)先級和劣后，優(yōu)先拿固定收益，然后投資和操作則由劣后來執(zhí)行。”一位接近監(jiān)管層的基金子公司人士透露，“這個是典型的利用交易系統(tǒng)功能來實現(xiàn)為劣后做配資。”不過，銀河資本所采取的該類業(yè)務(wù)或與市場中理解的配資活動并不完全一致，其面向?qū)ο蟾酁樗侥蓟鸸芾砣说葯C構(gòu)客戶。但問題是，銀河資本針對該類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品采取了“事后分析”的方式進行風(fēng)險控制，而部分產(chǎn)品并未通過系統(tǒng)風(fēng)控，僅為風(fēng)控人員進行人工識別，這也成為其觸碰違規(guī)紅線的原因之一。

而在業(yè)內(nèi)人士看來，該類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品涉嫌違約的另一個起因，則在于市場中出現(xiàn)了以結(jié)構(gòu)化私募基金為形式的配資業(yè)務(wù)鏈條。

千石資本的問題則出在投顧代為下單交易上。有業(yè)內(nèi)人士透露，在千石資本部分產(chǎn)品的交易中，曾有一些投顧使用了未通過千石風(fēng)控系統(tǒng)的程序化交易軟件進行交易。但以上猜測的種種原因并未得到兩家機構(gòu)的明確認可。

高速發(fā)展背后留隱患

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解，基金子公司業(yè)務(wù)的高速發(fā)展始于兩年前，當(dāng)然，不能回避的是，子公司業(yè)務(wù)的合規(guī)、風(fēng)控一直是懸在創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展頭上的達摩克里斯之劍。隨著去年四季度證監(jiān)會出臺多條政策法規(guī)，基金子公司業(yè)務(wù)的風(fēng)險也漸漸開始暴露，去年集中爆發(fā)的多家基金子公司涉及的違規(guī)事件就是很好的例子。

業(yè)內(nèi)專家表示，在2014年通道業(yè)務(wù)所暴露的風(fēng)險中，條款設(shè)計不當(dāng)和未充分盡職調(diào)查是最重要的風(fēng)險來源。他們認為，面對銀行強勢的業(yè)務(wù)環(huán)境，基金子公司同樣處于“涉世不深”的弱方，條款設(shè)計不當(dāng)將會把基金子公司推向超出通道職能所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險。

智信資產(chǎn)管理研究院的分析師萬云表示：“為打價格戰(zhàn)，通道業(yè)務(wù)收費極低，盡職調(diào)查的程度和深度并沒有一個統(tǒng)一明確的標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，并非所有的融資業(yè)務(wù)領(lǐng)域都是基金子公司所擅長和熟悉的，在盡職調(diào)查中容易遺漏某些關(guān)鍵因素，或未要求參與方提供相關(guān)資料。未來一旦東窗事發(fā)，基金子公司必將承擔(dān)該項失職責(zé)任。繼而引發(fā)涉訴風(fēng)波，甚至影響母公司的聲譽。”

有相關(guān)分析師表示，在經(jīng)濟新常態(tài)下，金融業(yè)也在發(fā)生著深刻變化，要服務(wù)于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，自己必須先轉(zhuǎn)型，不僅服務(wù)對象上從以圍繞房地產(chǎn)鏈條上的傳統(tǒng)企業(yè)為主轉(zhuǎn)變?yōu)橹行∥?chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主，融資方式上也由間接融資、債權(quán)融資為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐灾苯尤谫Y、股權(quán)融資為主，并且風(fēng)控方式上也以抵押擔(dān)保為主轉(zhuǎn)為認準(zhǔn)趨勢、找準(zhǔn)團隊和分散投資為主。

目前來看，無論是配資、資產(chǎn)證券化、新三板和量化對沖，這類創(chuàng)新業(yè)務(wù)對基金子公司的風(fēng)控能力和政策把控能力而言無疑都是重大考驗。（記者康博）

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