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上周A股市場在先揚后抑的走勢中，近乎陷于震蕩滯漲的狀態，上證指數連續在年線位置徘徊不前，最終周K線形成倒T型，微跌0.26%，預示市場反彈進入艱難期。另外，深證成指和創業板指，雖然分別上漲1.05%和1.83%，但周K線均收出較長上影線，顯示上檔壓力沉重。對此，業內人士普遍預計，近日大盤雖然有所休整，但幅度有限、量能萎縮，整體是良性調整。市場的分化在預期之中，徹底否定市場的多頭氛圍有些過于極端，短線調整之后，市場繼續震蕩向上是大概率事件。

三大反彈因素并未改變

《證券日報》記者梳理分析人士的觀點發現，目前，觸發本輪反彈的核心因素并未改變，主要理由有四個方面。

首先，政策實質性利好有助于A股維持中長期震蕩向上的慢牛格局。10月份央行宣布自霜降日起降準降息，此次“雙降”也是今年以來的第五次降息及第五次降準，貨幣流動性釋放力度達年內新高。而隨著11月份行情的深入展開，“十三五”規劃各細分領域將有望迎來實質性利好密集落地期。

其次，國內流動性繼續寬裕而高收益資產日漸稀缺，IPO暫停之后無風險的打新高收益率消失，國債收益率一度回落至近3%，相比之下，股市中的高股息率藍籌股吸引力不斷凸顯。

第三，上周一，市場在獲悉重啟IPO的當天出現了上漲，滬指沖過3600點，漲幅達1.58%，這在歷史上并不多見。其背后的原因是越來越多的投資者認可新股重新發行。分析人士認為，監管層確認重啟IPO是對市場形勢改善的肯定，有助于投資者恢復市場信心，信心改善的積極意義遠大于IPO對市場資金的抽水影響，所以市場繼續做多是在意料之中的。

綜上所述，業內人士預計，后期行情可能會呈寬幅震蕩、重心上移的走勢，板塊輪動行情概率較大，個股較為活躍。

五大因素將干擾市場

盡管有上述利好因素支撐本輪反彈，但A股市場未來走勢仍有諸多不確定性因素或潛在的負面因素干擾。

其一，美聯儲加息預期不斷升溫，市場波動在所難免。

其二，上海證券交易所和深圳證券交易所11月13日分別就融資融券交易實施細則（2015年修訂）進行修改，兩交易所均規定，投資者融資買入證券時，融資保證金比例不得低于100%。市場人士告訴《證券日報》記者，提高融資比例對股市中長期來講是利好，但短期會給市場帶來心理影響，再加上市場本來就有調整的需求，因此短期內融資熱門個股的走勢會出現異動。

其三，投資者謹慎情緒開始升溫。據相關數據顯示，11月2日至11月6日新增A股投資者30.02萬人，環比減少11.03%，交易投資者2390.59萬人，環比大增5.11%，持倉投資者5041.65萬人，環比微降0.96%；同期證券交易結算資金小幅凈流出73億元。可以看出隨著11月初A股選擇向上沖鋒，雖然交易氛圍非常活躍，但是新增投資者以及持倉投資者的數據均有所下滑，加之交易結算資金連續兩周的流出，種種跡象都在表明當A股步入前期7月份和8月份密集套牢區之后，投資者的謹慎情緒已開始升溫，這或將影響A股的上攻信心和動力。

其四，證監會11月6日宣布將重啟IPO，由于首次公開發行股票修訂草案仍處于征求意見狀態，率先發行的這28家企業仍將依據現行規定，即需預先繳款。據機構估算，28家企業IPO將凍結資金3.5萬億元，首批10家企業凍結資金近1萬億元，可能對市場資金面產生一定壓力。

其五，技術性震蕩修復需求加大。自前期調整的低點以來，上證指數累計反彈幅度達到28%，而創業板指反彈幅度更是高達58%。在前期套牢盤和近期獲利盤的共同影響下，A股的上行壓力與日俱增，再加上四大指數日線、周線部分技術指標已至高位，技術性震蕩修復需求加大。

總之，從可預見的基本面和政策面來看，未來多空因素交織較為復雜，存量博弈的可能性更大，尚無跡象表明情緒會火爆至增量資金大舉進入。民生證券表示，后市滬指有望進入3800點至4200點區間，創業板指有望觸及3000點。行情節奏上將會進行三波演繹，藍籌搭臺、主題伴奏、成長唱戲；結構方面，堅定看好新經濟相關成長板塊。市場調整結束后，中級反彈深化，未來增量資金如果明顯改善，藍籌板塊將突破“搭臺”范疇，尤其是金融、地產板塊將出現交易性機會。

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