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見(jiàn)習(xí)記者張國(guó)鋒

在滬港通開(kāi)通之前，不少人預(yù)計(jì)跨境互聯(lián)互通將會(huì)縮窄兩地上市股票價(jià)差，現(xiàn)實(shí)卻是，截至11月13日，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)升至140.82，顯示A股較H股溢價(jià)41%左右，而去年11月17日啟動(dòng)時(shí)為溢價(jià)2.14%。

申萬(wàn)宏源證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明認(rèn)為，首先必須明確的是，任何兩個(gè)市場(chǎng)之間的價(jià)差都不可能完全消除。“實(shí)際情況中，在不同的交易場(chǎng)所交易，各地的市場(chǎng)環(huán)境、投資者偏好、交易成本以及使用的結(jié)算貨幣等都有差異，這就導(dǎo)致實(shí)際交易價(jià)格可能不一致。而且，即便在各個(gè)交易所充分融合的條件下，也會(huì)存在投資者對(duì)交易品種的熟悉程度不同和交易過(guò)程中的參照對(duì)象所存在的差異，而形成不同的估值判斷，從而使同一公司在不同交易所的交易價(jià)格出現(xiàn)落差。”

桂浩明表示，滬港通開(kāi)通以后，A、H股之間存在的過(guò)大的價(jià)差，自然會(huì)吸引套利者，從而通過(guò)賣高買低予以消除。但是客觀上由于兩地市場(chǎng)受到不同宏觀面與資金面的制約，在走勢(shì)上也不會(huì)絕對(duì)同步，相關(guān)股票的漲跌自然也會(huì)存在某些差異，這反過(guò)來(lái)就會(huì)放大A、H股之間的價(jià)差。

香港一名市場(chǎng)人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，滬港通開(kāi)通后，兩地的資金有了一個(gè)流通的通道，實(shí)現(xiàn)了一定程度上的市場(chǎng)互流互通，但現(xiàn)在開(kāi)放的程度還不夠，雙方市場(chǎng)之間也還沒(méi)有形成真正意義上的通路。

“由于兩地市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)有所不同，香港以機(jī)構(gòu)投資者為主，內(nèi)地則以散戶為主，即便開(kāi)通了滬港通，兩地市場(chǎng)包括海外投資者對(duì)股票的估值并沒(méi)有發(fā)生根本改變，因此A、H股的價(jià)差并沒(méi)有如人們預(yù)測(cè)的那樣縮小。”

桂浩明也認(rèn)為，開(kāi)設(shè)滬港通的最大意義，在于使境內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)一步向境外開(kāi)放，促進(jìn)資金合理跨境流動(dòng)，進(jìn)一步發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能。他表示，盡管滬港通的開(kāi)通，讓內(nèi)地與香港兩地市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)互通，但影響市場(chǎng)的主要力量仍然是本地投資者，由于兩地市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的不同、對(duì)同一公司的股票估值也不同，因此滬港通對(duì)減小A、H股價(jià)差能發(fā)揮的實(shí)際作用并沒(méi)有預(yù)想的那么大。

不過(guò)，分析也認(rèn)為，滬港通開(kāi)通以及未來(lái)進(jìn)一步開(kāi)放后，增加了外資對(duì)A股的影響力，A股的投資理念將有望更趨成熟與理性，使低估值的藍(lán)籌股受到更多關(guān)注，而等到滬港通真正能夠帶來(lái)外資流入時(shí)，或許滬港通機(jī)制有可能創(chuàng)造“一個(gè)中國(guó)”市場(chǎng)，“A股與H股價(jià)格接軌，減小價(jià)差”將有可能實(shí)現(xiàn)。

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