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各類資管計劃、基金產品、投資公司等已經成為定增市場的重要參與者。相關數據顯示，在確定發行對象的上市公司定增中，上述“金主”涉足了大部分定增募資。上述機構投資者及其背后的資金推動了定增市場繁榮，但資金借資管計劃、定增基金產品等“隱身”，這在日漸規范的市場中越來越“搶眼”。

近期，隨著監管部門對定增提出穿透認購主體等的窗口指導意見，神秘資金的“隱身術”正在被破解。11月17日晚間，蘇交科(行情300284,買入)發布定增認購對象穿透公告，此前已有羚銳制藥(行情600285,買入)、通化東寶(行情600867,買入)、禾欣股份(行情002343,買入)、華錄百納(行情300291,買入)等上市公司發布定增認購對象穿透公告，公告中資管計劃等背后的“牛散”資金、上市公司投資資金等浮出水面。市場人士認為，從叫停三年期結構化定增產品到定增穿透，監管部門正著力維護定增市場“三公”。

資金“隱身術”

上市公司定增認購方背后的資金來源大有看頭。查閱公司公告等資料發現，今年以來的上市公司定增中，定增私募產品、資管計劃、投資公司等攻勢“凌厲”。上市公司公告顯示，部分公司定增募資的對象是私募產品、資管計劃等，并且在定增方案的披露中，對相關認購方的信息披露顯得不夠充分，特別是對資管計劃等背后資金的實際來源難以追溯。中國證券報記者聯系部分上市公司發現，有部分公司自己也表示“不掌握”相關認購方的真實情況。

公告顯示，在柳化股份(行情600423,買入)、龍生股份(行情002625,買入)、新民科技(行情002127,買入)等多家公司中，認購對象多以資產管理公司、私募基金產品等面目示眾，投資者要弄清背后的真實情況需要下一定功夫。以新民科技為例，其今年8月推出的方案中，募集配套資金的認購對象為香溢融通(行情600830,買入)（浙江）投資有限公司管理的香溢專項定增1-3號私募基金。該公司近期公告，11月9日，基金管理人香溢融通、基金托管人招商銀行(行情600036,買入)股份有限公司上海分行分別與基金投資者林文洪、崔紀康、王明簽署相關私募合同，并明確具體委托人和各自認購份額等事宜。

中銀律師事務所律師認為，上市公司定增發展至今，形成的局面相當復雜，特別是定增認購方的資金溯源問題。“很多定增認購方的產品設計復雜，甚至有些資金方有意借資管計劃、私募基金等的各種‘馬甲’隱身，這讓投資者很難了解背后的真實身份，但鑒于定增市場一般收益豐厚，很多投資者不得不懷疑其背后的利益關系”。

強力穿透資金來源

此次監管部門強調，“在董事會階段確定定增參與者，涉及資管計劃、理財產品等，要求穿透披露至最終出資人，人數不能超200人，不能分級（結構化）”，讓定增認購資金的透明度大大提高。

從近期發布的穿透公告和定增方案來看，上市公司正在加快落實監管部門窗口指導意見。上述蘇交科定增公告中，穿透“中信建投定增財富7號定向資產管理計劃”和“中信建投定增財富8號定向資產管理計劃”背后的委托人“符冠華、王軍華”以及“上實上投領華投資基金”等真實的“金主”。近期發布的南都電源(行情300068,買入)定增方案中，“牛散”郭勁松、蔣政一出資的資管計劃被穿透。

券商分析人士認為，維護公開、公平、公正的“三公”定增市場一直是相關部門的監管目標。從去年開始，三年期結構化定增產品就被叫停，當時證監會表示相關事宜將盡快形成規范。不過從實際操作來看，資金避免暴露自己的“隱身之術”很多，除結構化產品外，其它的“馬甲”也是被頻頻使用。

該分析人士認為，此次監管部門再次出手，要求定增對象穿透、封堵結構化產品是為了維護市場的健康發展。“經歷此前市場大跌，監管部門對市場參與者的真實身份非常關注，資金來源等成為嚴格把控對象，為避免給部分違規資金以違規謀利的通道，嚴把上市公司定增關口也是必然之舉。”

對于此次定增新政的影響，參與定增的公私募機構表示，長期來看，將有利于定增市場可持續發展。目前，公募基金和私募定增產品已經陸續啟動對旗下產品的“合規化”工作，以避免在監管部門審核上“卡殼”。