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近日，華夏幸福70億元定增預案獲得中國證監會發審委審核通過，值得一提的是，此次非公開發行A股股票是華夏幸福2011年上市以來首次股權融資。

對此，有業內分析師認為，此次股權融資能夠直接為公司注入70億元權益資本，降低融資成本，增加公司償債能力，降低資產負債率，優化債務結構，從而為公司產業擴張儲備“糧食”。

70億元再融資獲批

11月11日晚間，據華夏幸福公告顯示，擬向不超過10名特定投資者非公開發行不超過34180萬股，發行價格不低于20.48元/股，募集資金總額不超過70億元，用于投入位于固安、大廠的項目以及償還銀行貸款。

據公告顯示，44.5億元、20.5億元分別投入固安、大廠的項目開發，剩余5億元用于償還貸款。

中投證券房地產行業首席分析師李少明認為，本次募集資金所投入的固安和大廠項目是公司最早開發的兩個產業園區，60多億元資金注入后，將加速釋放價值。

李少明表示，70億元定增案獲批，將有利于增強公司財務結構的穩定性和抗風險能力，非公開發行后，公司資產負債率將顯著下降。

事實上，華夏幸福正在積極拓展多方融資渠道，打開了多元化融資空間。

記者查閱華夏幸福公告獲悉，目前，公司除擴股融資外，已與多家銀行、金融機構建立了良好的合作關系，如與中信銀行、平安銀行等簽訂戰略合作協議，豐富資金來源。分析人士認為，這將有助于公司走出京津冀，向全國范圍內擴張，并加速業績的釋放。

無獨有偶，另有業內分析師向記者表示，華夏幸福2011年上市以來，順應政策導向，布局產業新城項目，目前已進入業務高速擴張的戰略發展期，對資本需求日益增加，70億元權益資本將加快其全國擴張的戰略布局的落地。

李少明也認為，華夏幸福在快速拓展業務規模之際，多渠道融資順暢，得以保持資金鏈條的完整循環。同時，后續隨著募集資金投資項目的完成將有助于公司每股收益和凈資產收益率的提升，促進園區滾動開發和全國范圍內業務的拓展。

規模擴張提速

《證券日報》記者與多位證券分析師交流后獲悉，對于華夏幸福在京津冀的發展模式，業內認同度較高，尤其固安PPP模式，更是成為國家發改委向社會公開發布首批十三個PPP項目中唯一一個上榜的產業新城項目，但令投資者和業內人士更為關注的是，在京津冀以外的區域，華夏幸福如何成功復制PPP模式，提升公司規模擴張速度，增厚利潤指標。

截至目前，華夏幸福已經在京津冀區域（包括北京、固安、香河、霸州、懷來、涿鹿等地）、長江經濟帶(包括上海、無錫、嘉興、南京等地)、沈陽都市圈等地布局產業新城項目。尤其今年10月份以來，公司新增安徽省馬鞍山市、河北任丘市土地儲備，預計借助PPP模式和“產城融合”的產業新城建設，公司未來將成為各地政府爭相合作的對象，業務拓展和區域協調將更有空間。

尤為值得一提的是，華夏幸福搭上了“通州行政副中心”的快車。2015年第三季度，華夏幸福完成了香河園區的擴區，和正在開發運營的大廠區域共同構成大通州區域的產業新城集群，受益通州行政副中心輻射的廣度和深度增強。

據國泰君安證券一份研究報告指出，華夏幸福是京津冀一體化、新通州、冬奧會的核心受益標的，價值提升空間巨大。此次募集的70億元資金將加快公司規?；鲩L速度，提升盈利能力。

不過，對于華夏幸福而言，產業升級與促進能力是其項目擴張落地的關鍵砝碼。若想在全國范圍內能成功復制固安PPP模式，需要升級產業聯盟和強大的招商實力。而今年以來，與北京電影學院簽署合作框架協議、與中國石油合作建華油智慧新城、與北京北方車輛集團簽署戰略合作協議、與中國科技產業化促進會簽署戰略合作協議等動作都為華夏幸福推動產業創新升級提供助力，甚至除了政府外，還增加了公司與央企后續合作的無限可能性。

更重要的是，華夏幸福在京津冀之外布局的項目已經開始回款，補充現金流。據其三季報顯示，2015年前三季度，公司經營活動凈現金流為24.24億元，同比實現大幅增長。除了固安、大廠等成熟園區持續貢獻穩定凈現金流外，部分二、三梯隊園區開始貢獻現金回款。

而借助于公司獨特的經營模式，截至2015年三季度末，公司預收款項余額600.29億元，在2014年末基礎上大幅增長36.5%。預計將在未來3年內逐步結轉為公司的營業收入與凈利潤，有利于鎖定公司未來三年的經營業績。

鑒于此，李少明認為，華夏幸福應有別于傳統行業企業的價值，估值中長期應與園區開發和創新性公司接近，再融資過會提速公司價值釋放，長期估值將大幅提高。（王麗新）

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