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11月19日訊

隨著IPO 重啟，證券公司又迎來上市熱潮，因此參股影子公司也受到市場關注，其中華安證券參股影子公司最為多，分別是東方創業、皖能電力、黃山旅游、江蘇舜天和時代出版，持股數量分別為2.45 億股、2 億股、1 億股、1 億股和7000 萬股。如果我們以華安證券2015 年上半年凈資產60.49 億元及其約28 億總股本來計算，每股凈資本為2.16元，并參考上市券商3.5PB 的平均估值水平，那么可以推算出東方創業、皖能電力、黃山旅游、江蘇舜天和時代出版手里股權價值為18.52億元、15.12 億元、7.56 億元、7.56 億元以及5.29 億元。其中東方創業市值為98 億元，2014 年凈利潤為1.68 億元，其華安證券如果能順利上市，其估值有望實現較大上升。

此外，擁有東莞證券40%、20%的錦龍股份和東莞控股，按照2014凈資產參考其他上市券商估值方法來計算，其股權價值保守估計約為55 億元、27.5 億元。持有華西證券12.99%股權是瀘州老窖，其持股價值約為40 億元。至于其余籌備上市的券商前十大股東里，由于上市公司占比較小，影響也相對較小。

通過梳理，我們認為如東方創業此類主營業務增速較低、參股比例較高的上市公司業績將更多受益于其參股券商的上市。建議投資者關注：東方創業、江蘇舜天、錦龍股份、東莞控股、瀘州老窖。

東北證券