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作為低風險的明星產品，打新基金可謂風靡一時。隨著IPO重啟，此前淡出投資者視野的打新基金重歸人們視線，再度遭遇資金熱捧，新的打新基金發行火熱，老的打新基金為了防止攤薄收益，更是頻頻“閉門謝客”。

打新基金“卷土重來”

自證監會宣布重啟IPO之后，近一周多時間里，就有超過60只打新混合基金宣布暫停申購或大額申購，限制大額申購金額從1萬元至2000萬元不等。

如國投瑞銀旗下共計4只基金暫停大額申購，包括國投瑞銀新價值混合、國投瑞銀優選收益混合、國投瑞銀新機遇靈活配置混合以及國投瑞銀新動力混合。

此外，鵬華基金對旗下鵬華弘盛、鵬華弘利、鵬華弘澤、鵬華弘潤4只混合基金暫停大額申購。國泰基金則對國泰興益、國泰生益、國泰國策、國泰結構轉型、國泰金泰等基金暫停大額申購。華安基金也對旗下華安新回報、華安添頤養老、華安安享混合以及華安新動力靈活配置等基金暫停大額申購。

滬上一家中型基金公司人士表示，對打新基金限購是為了保護現有基金份額持有人利益，近期資金申購較積極，為了防止攤薄老持有人收益，此外，也是為了將打新基金控制在一個較佳的規模，據其測算，這一規模大約在25億到30億元左右。

一家大型基金公司機構銷售表示，近期機構資金對于打新基金申購較積極，往往一只打新基金就可以吸金數十億以上，主要是因為被暫緩發行的28只新股將在年底前發行，仍按老辦法發行。據測算，考慮到僅占用資金一個月，年化收益率有望接近10%左右，這對機構有較高吸引力。

除了老基金備受追捧外，新的混合型基金發行也相當火熱。據統計，僅11月17日就有10只靈活配置型基金發行成立，上述10只基金合計募集資金達到210.7億元。值得注意的是，上述10只基金可謂是“火速”募集，有9只僅募集1天，而上述基金的持有人戶數均較少，其中有幾只剛過200戶的“紅線”，這意味著機構申購相當踴躍。

調整策略積極應對新規

年底這批新股發行對于打新基金的收益率貢獻仍相當可觀，這也是資金如此追捧的一大原因。但明實行的年IPO新政對新股中簽率稀釋較大，預計中簽率會大幅下降。有基金經理表示，明年會積極調整策略來應對新規，未來常態化“打新基金”會以固收為主，或加入量化對沖等策略。

如天治基金研究發展部副總監尹維國預計，本次IPO改革之后，目前低發行價、低市盈率、低募資規模一如既往存在，發行節奏仍未放開，新股上市之后的若干個漲停依會毫無懸念繼續，而打新資金門檻則大大降低，這將吸引著數倍于原來的投資者參與打新。預期網上中簽率或者網下配售比例將大幅下滑。

“以網上按市值配售的中簽率為例，2000年—2004年幾乎全部采用按網上按市值配售，2000年—2004年網上中簽率不斷下滑，至2004年已下降至僅0.07%，遠低于2015年前半年網上平均中簽率0.58%。對比2000年—2004年，預計此次改革后中簽率有可能進一步下滑，參與打新的投資者數量會激增。目前流通市值已大幅增加，2015年滬深兩市流通市值分別相比2004年增加了約30倍和27倍，這意味著有足夠市值參與打新的主體已大幅增加。”

在尹維國看來，在目前的“三低”發行條件下，新股上市動輒十幾個漲停板仍會是常態，此時決定打新收益的更大權重在于中簽率/配售比例，假設在此次改革之后的發行條件下，發行節奏仍被控制，且平均每批發10-20家左右，新股申購網下中簽率水平將會普遍降低，預計將以0.01%至0.2%居多，而相應的新股上市之后的漲幅將會普遍上升，初步預計漲幅區間將以200%至500%居多。

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