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上周圍繞年線位置多空展開激烈爭奪，市場也隨之陷入震蕩。周內回調放量、反彈縮量的特征凸顯當前資金心態趨于謹慎，而周內板塊的快速輪動亦表明了短線思維濃郁，市場進一步上行動力缺乏。不過在本周IPO將正式重啟的背景下，整體來看上周市場較為平靜，再疊加央行再度釋放的呵護資金面信號等一系列政策利好，因此短期調整幅度也相對有限。震蕩格局延續的背景下，市場仍將以結構性機會及局部熱點為主，投資者應注意輕指數重個股。

縮量震蕩輪動分化

上周滬深股市延續震蕩整理過程，各主要市場指數均在周五的日內高位收盤。其中，上證綜指收報3630.50點，上漲0.37%；深證成指上漲0.73%，收報12702.04點。中小盤股表現更為搶眼，中小板綜指和創業板指則分別收報13304.76點和2800.15點，漲幅分別為1.47%和1.06%。由此，滬深交易所各主要指數本周悉數上揚，中小板綜、創業板指、深證成指和上證綜指本周漲幅分別達到了4.47%、3.32%、2.42%和1.39%。

上周市場波動明顯加大，且從周內的盤面特征來看，市場博弈心態濃厚。一方面，從周內市場量能來看，除周五外，市場上漲縮量而回調放量的特征十分明顯；另一方面，從資金流向及兩融數據來看，前一交易日的領漲板塊往往在第二個交易日遭遇資金的大舉撤離，從而領跌兩市。這都說明了資金的短線謹慎博弈的心理。而這一心態也促使了周五的放量反彈，在周五由于創業板強勢刺激了資金的搶籌熱情，礙于中小市值概念板塊上漲過快而轉投主板相關概念，使得金融股也跟隨上漲，然而午后沖高后卻再度回吐跳水，這使得觀望資金低吸搶籌，尾盤分時圖量能逐步放大，市場才重拾升勢。

申萬宏源認為，近期兩市圍繞中長期均線來回爭奪，體現出明顯的博弈特征，后市將有方向性選擇出現。滬指主要圍繞年線波動，由于年線本身在上移，因此若想持續站上年線，需投入更多的增量資金；而創業板指近期震蕩放量，多空分歧開始加大，已經出現多個權重股確認反彈次高點后，大陰線殺跌。目前市場正處于選擇中期方向的關鍵時刻。

震蕩主調結構熱點

短期來看，受到場內資金短期博弈心態以及增量資金不足雙重因素的制約，市場突破壓力持續上行的動力缺乏。不過同時，無論從盤面抑或是市場環境來看，深調的可能性也不大，市場將延續震蕩格局，而投資者應關注局部結構性熱點并靜待輪動機會。

自8月27日市場展開了兩波反彈行情，大盤估值修復至歷史均值附近，創業板估值高企，指數也進入了前期平臺成交密集區附近，市場或需要一段時間震蕩整固，以消化獲利盤與解套盤的賣盤壓力。申萬宏源指出，目前市場的估值水平很難吸引大批增量資金。一方面，中小創的估值水平過高，且多存在老資金把守運作；另一方面，銀行股等抗跌品種對新增資金難有很大吸引力。大盤藍籌股中除了像券商股這樣年內跌幅最大的行業會有資金抄底外，整個市場的其他股票的吸引力不大。

當前資金短期博弈心態濃厚，這也并不利于市場的突破。招商證券指出，目前市場環境仍然是以小市值概念股為核心的資金籌碼博弈。調整以日內暴跌或者連續幾天陰跌形式產生，場內的抄底資金總可以將籌碼接下，然后軋空拋售者。籌碼短缺造成籌碼惜售，又加劇了籌碼短缺。而且，相當多場內資金具有深重的錨定心理，折射出場內資金極高的盈利預期。市場的熱點仍然在于可以講故事的新興產業。

不過與此同時，一系列政策也在增強市場信心。不僅是央行下調了分支行常備借貸便利利率，隨著二級市場逐步恢復，包括新三板、注冊制等一系列資本市場的改革政策也再度進入正軌，這也強化了市場的風險偏好。因此雖然本周IPO將正式重啟，預計對市場的擾動并不會太大，市場的下調空間也相對有限。

在短期市場再度步入震蕩的背景下，機構紛紛建議投資者利用震蕩窗口期，輕指數重個股，重點布局圍繞包括“十三五”規劃、消費升級、業績、大健康等跨年投資機會。（王威）

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