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在IPO再度重啟，2015年進入收官階段的情況下，市場對注冊制的談論又多了起來。在這種情況下，為何有關肖鋼談論注冊制的傳聞令市場感到惶恐不安呢？原來這則傳聞稱：20日上午，證監會主席肖鋼、主席助理黃煒以及辦公廳、發行部等領導，聽取推進股票發行注冊制改革的意見。肖鋼主席表示：在股市異常波動之后，《證券法》修訂推遲，國務院可能采取法律授權方式出臺意見解決，全力以赴讓注冊制在明年三月要有結果。初步安排是，先放發行節奏，后放價格；縮短發行流程(3到6個月)，給企業明確預期。因此，根據這則傳聞，注冊制推出有了明確的時間表，而采取的途徑是“國務院法律授權”。

就目前的中國股市來說，注冊制的推出已是大勢所趨。而推出的時間基本上也就在2016年。那為何傳聞中的肖鋼關于注冊制講話讓市場不安呢？原因就在于注冊制出臺的方式與時間上超出了市場的預期。因為根據之前管理層的一貫說法，是先有《證券法》的修改，后有注冊制的出臺，《證券法》的修改是注冊制推出的前提條件，如今不需要《證券法》的修改通過就要全力以赴推出注冊制了。市場當然要對此忐忑不安了。

為什么要修改《證券法》？是因為目前的《證券法》已經完全不能滿足股市發展的需要。就新股發行制度方面而言，《證券法》甚至成了企業弄虛作假、欺詐上市的保護傘。一家企業欺詐上市，《證券法》只能對企業作出低于一年期資金使用成本的處罰，造假上市者大獲其利，造假上市企業的大股東與高管因此大發橫財。正是基于《證券法》的軟弱無力，因此IPO腐敗在股市里橫行，包括證監會主管新股發行的領導，幾乎全部因此而淪陷，成為IPO腐敗的重要標志。

因此，修改并完善《證券法》成了完善新股發行制度的重要前提條件，如果不能嚴懲造假者，如果不能讓欺詐上市公司直接退市，如果不能有效賠償投資者損失，那么，IPO腐敗仍將在股市里橫行。也正因如此，對于《證券法》的修改，整個市場都充滿了期待。

而肖鋼關于注冊制講話的傳聞之所以讓市場震懾，是因為這則傳聞繞過了《證券法》的修改來推行注冊制，而是采取“國務院法律授權”的行政手段來推出注冊制，這當然讓投資者恐慌。這意味著注冊制的推出沒有了嚴刑峻法來護航，意味著企業上市造假依舊，IPO腐敗依舊。而且由于注冊制降低了企業上市的門檻，放寬了對企業上市的審核，這也意味著企業造假上市變得更加容易。投資者的利益將會因此而受到更多的損害。這樣的注冊制自然會被投資者視為洪水猛獸。

而且，需要指出的是，在《證券法》未修改通過的情況下，采取“國務院法律授權”的行政手段來推出注冊制本身也有違法的嫌疑。雖然根據《證券法》第十條規定，公開發行證券，可依法報經國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門核準。但第二十四條也明確規定，國務院證券監督管理機構或者國務院授權的部門應當自受理證券發行申請文件之日起三個月內，依照法定條件和法定程序作出予以核準或者不予核準的決定。因此，根據現行的《證券法》，國務院授權的部門也只能進行核準制審核發行，而不是注冊制審批。

也正因如此，推出注冊制，《證券法》的修改與完善是其至關重要的前提條件。而對于肖鋼關于注冊制最新講話的傳聞，投資者擔心的，并不是注冊制出臺本身，而是擔心注冊制的推出沒有嚴刑峻法來護航。