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導讀

值得注意的是，錦州銀行目前僅一家基石投資者，認購比例為15.15%。此前，多家城商行赴港上市，均有多家基石投資者前來“助陣”，且鎖定超過40%股份。放眼望去，已赴港上市的4家城商行中，除盛京銀行外，其余3家均長期陷于股價破發泥潭。

本報記者 宋佳燕

因漢能薄膜而延遲上市的錦州銀行，在年末之際再向H股發起沖刺。

11月24日，錦州銀行正式公開招股，計劃最多募集資金73億港元。按照計劃，該行將于12月7日在港交所掛牌上市，緊隨青島銀行之后。

僅獲一家基石投資者認購的尷尬現象，引來市場對錦州銀行能否成功發行的擔憂。英大證券研究所所長李大霄[微博]接受21世紀經濟報道記者采訪時表示：“港交所投資者比較理智，關鍵看定價及銀行自身的經營情況。”

放眼望去，已赴港上市的4家城商行中，除盛京銀行外，其余3家均長期陷于股價破發泥潭。多次謀上市的錦州銀行，未來能否逃離破發“魔咒”？

募資不超73億港元

此番有過數度延期，錦州銀行此次終于通過港交所聆訊。

該行11月24日披露的最新招股文件顯示，擬發行13.2億股，其中90.9%為新股。招股價為4.64港元至5.54港元，集資61億至73億港元。

錦州銀行獨家保薦人為建銀國際，聯席全球協調人及賬簿管理人包括巴克萊、招銀國際以及中信建投國際。按照計劃，預計11月30日或之前定價，12月7日在港交所掛牌上市，新股編號為“00416.HK”。

目前，錦州銀行已與香港天元錳業國際貿易有限公司（下簡稱“天元錳業”）訂立基石投資協議。根據約定，天元錳業將認購2億股。

2013年3月，天元錳業在香港成立，是寧夏天元錳業有限公司全資子公司。天元及寧夏天元業務范疇包括研發、生產、進出口鐵礦石及其他物料。天元錳業承諾，在未獲得錦州銀行及獨家保薦人事先書面同意之前，其不會直接或間接在上市日期后6個月內，出售任何股份。

在香港股票市場上，基石投資者是指企業上市公募之前，作為戰略投資者申購公司股票的機構投資者，存在6-12個月的股票禁售期。一般而言，包括銀行、保險公司、對沖基金、主權財富基金、養老金等大型機構投資者、大型企業集團以及知名富豪或其所屬企業。

“基石投資者保證一定數量的大額認購，在市場波動中，可以幫助一些上市困難的企業順利發行。”一位不愿具名的銀行分析師表示。

值得注意的是，錦州銀行目前僅一家基石投資者，認購比例為15.15%。此前，多家城商行赴港上市，均有多家基石投資者前來“助陣”，且鎖定超過40%股份。

以近期啟動H股招股的青島銀行為例。該行IPO吸引了6名基石投資者，認購股份約占其發售股份的69%。而已成功上市的城商行中，重慶銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行，招股之初依次獲得基石投資者認購比例約為50%、40%、50%、50%。

對此，英大證券研究所所長李大霄對本報記者表示：“基石投資者越多越好。”他認為，銀行相比其他行業，經營比較穩健。盡管只有一個基石投資者，港股的投資者比較理性，承銷商比較有實力，順利發行不成問題。關鍵看定價，以及銀行自身的經營狀況。

本次募資，最多73億港元的集資規模，較早前市場傳出的46億港元高出58%。外媒消息稱，這是為了符合國企上市出售股份的市帳率不能低于1倍的規定，加上社保基金出售舊股，該行提高集資規模。

目前，已赴港上市的城商行，大多長期陷于破發泥潭。截至發稿，四家已在港股上市的城商行中，除盛京銀行外，重慶銀行、徽商銀行和哈爾濱銀行股價均分別低于6港元、3.53港元和2.9港元的發行價。

“港股上市的好處就是流程快，但估值過低。利率市場化、不良率上升、互聯網金融沖擊下，市場對城商行的預期更加悲觀，股價破發、破凈很正常。”一位深圳地區投資人士指出：“錦州銀行同樣面臨著上市破發風險。”

漢能風險信貸降60.9%

錦州銀行上市之路頗為曲折。

起初，該行于今年4月份向港交所遞交上市申請，并計劃于6月啟動上市。因大筆貸款涉及漢能薄膜，港交所就此提出質疑，要求該行提供更多相關資料，其上市程序因此拖延。

10月份，重新提交了招股文件。

在10月份更新的招股文件中，錦州銀行補充了相關信貸風險的解釋。

漢能貸款余額總計為94.61億元，分為與漢能掛鉤的受益權轉讓計劃；錦州銀行發行的非保本型理財產品（A類債務工具）；錦州銀行發行的保本型理財產品（B類債務工具）三種。并承認其中附有信貸風險敞口凈額（無抵押或第三方對沖）27.7億元。

為化解這一風險，錦州銀行簽訂了相關資產轉讓協議。截至10月7日，該行相關受益權轉讓計劃投資結余總額減至36.93億元，比年中降低60.9%。

錦州銀行最新的招股文件亦透露了相關情況。“一個特定最終集團借款人的有抵押信貸風險敞口達37億元。該相關公司自今年5月起，一直被證監會[微博]調查及暫停買賣，導致質押于該行的相關上市公司股份價值存在不確定因素。”

盡管并未點明，分析認為上述相關公司正是漢能薄膜。（566.HK）

今年5月20日，漢能薄膜暴跌47%，單日市值蒸發1443億元后停牌，至今尚未復牌。香港證監會表示，已就漢能薄膜事務進行調查。

同時，報表反映了該行資本壓力正在加大。截至今年6月末，錦州銀行核心一級資本充足率為7.03%，比年初下滑1.61個百分點。已逼近《商業銀行資本管理辦法（試行）》中，對非系統性重要銀行資本充足率紅線。同時，低于已在港上市的其他城商行。招股文件顯示，該行將所募集資金全部用于補充資本。

截至2015年上半年，錦州銀行營業收入增長104.6%至46.8億元，其中凈利潤同比增長58.2%至14.4億元。不良貸款率為0.99%。

今年上半年，該行計提了15.3億元資產減值損失，而去年同期僅為1.1億元。除經濟下行因素外，該行在解釋計提快速增長中特別提到：以非標資產為投資方向的應收款項類投資規模快速增加、不良貸款隨貸款組合整體增長而有所增加。

（編輯：李伊琳，郵箱，liyil@21jingji.com）