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新三板分層:為供給側(cè)改革護(hù)航
來(lái)源: 發(fā)布時(shí)間:2015-11-25 09:30:11

供給創(chuàng)造需求

金庸小說(shuō)無(wú)疑是成人童話產(chǎn)品的最好供給。如果沒(méi)有金庸的供給,無(wú)疑就沒(méi)有對(duì)金庸小說(shuō)的需求。供給創(chuàng)造需求,可見(jiàn)一斑。那么,供給學(xué)派憑什么認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)自動(dòng)出清呢?因?yàn)橛袀€(gè)價(jià)格因素作為調(diào)節(jié)。如果我們印刷商把金庸小說(shuō)印刷得多了,就要便宜甩賣了;如果印刷得很少,乃至手抄本,則必然昂貴。由此,我們不難看出兩大經(jīng)濟(jì)學(xué)哲學(xué)思維的根本差異所在。供給創(chuàng)造需求,說(shuō)的是產(chǎn)品的品類、功能和品質(zhì)。沒(méi)有小說(shuō),就沒(méi)有小說(shuō)的需求,這說(shuō)的是品類,也有功能的因素;沒(méi)有金庸小說(shuō)就沒(méi)有對(duì)金庸小說(shuō)的需求,這說(shuō)的是小說(shuō)這一品類產(chǎn)品的品質(zhì)。需求決定供給,說(shuō)的是價(jià)格和數(shù)量。當(dāng)品類和品質(zhì)已經(jīng)確定,要復(fù)制多少份?拿金庸小說(shuō)來(lái)說(shuō),需求的人多,就可以印刷得多一些,少的話價(jià)格就會(huì)貴。

新三板支持企業(yè)家創(chuàng)造新供給

什么是供給側(cè)管理?就是調(diào)動(dòng)一切社會(huì)資源,為社會(huì)供給最優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)。只有最優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè),才能夠帶動(dòng)最優(yōu)質(zhì)的就業(yè),從而衍生出穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)需求。IPO重啟、注冊(cè)制改革時(shí)間表明確,新三板分層管理和轉(zhuǎn)板試點(diǎn)明確,推出科創(chuàng)板,戰(zhàn)略新興板,這一切,無(wú)不表明,中國(guó),正在進(jìn)入一個(gè)真正的供給學(xué)派時(shí)代,正在進(jìn)入一個(gè)偉大的創(chuàng)投時(shí)代。

新三板的500萬(wàn)門檻為什么不能降

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見(jiàn)稿)提出,新三板分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。這就奠定了新三板作為一個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)的基礎(chǔ)。有了基礎(chǔ)層,相當(dāng)于這些公司規(guī)范化了,標(biāo)準(zhǔn)化了,能夠被專業(yè)投資人認(rèn)識(shí)了。而創(chuàng)新層的公司,則表明已經(jīng)被專業(yè)投資人認(rèn)識(shí)和認(rèn)可了。這兩個(gè)說(shuō)的都是專業(yè)投資者,這也是新三板投資者準(zhǔn)入門檻不降低的原因。

為什么要推出轉(zhuǎn)板試點(diǎn)

中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》中指出,要堅(jiān)持全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獨(dú)立市場(chǎng)地位,公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過(guò)渡安排。這就說(shuō)明,新三板不會(huì)只有基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層,將來(lái)一定還有一個(gè)自由競(jìng)價(jià)、自由交易的層次。這個(gè)層次的公司,就像納斯達(dá)克里的優(yōu)秀公司一樣,不亞于紐交所的公司。其交易和監(jiān)管規(guī)則應(yīng)該創(chuàng)業(yè)板。

但是,為什么這次沒(méi)有這個(gè)層次呢?取而代之的是,《意見(jiàn)》指出:“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并非孤立市場(chǎng),應(yīng)著眼于建立多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系,研究推出全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。”這是因?yàn)槟壳靶氯宓膾炫乒局校€沒(méi)有足夠多數(shù)量的公司能夠滿足“自由競(jìng)價(jià)交易”的基本條件,因此不具備單獨(dú)設(shè)立層次的條件。沒(méi)辦法,為了給少數(shù)優(yōu)秀的公司一個(gè)出路,只好推出“轉(zhuǎn)板試點(diǎn)”。我個(gè)人認(rèn)為,“轉(zhuǎn)板試點(diǎn)”,應(yīng)該是過(guò)渡性安排,最終的格局應(yīng)該是在新三板上設(shè)立一個(gè)“最高層次”,該層次的建設(shè),參照創(chuàng)業(yè)板。

地方的區(qū)域性股權(quán)中心應(yīng)該正確定位自己

證監(jiān)會(huì)的《意見(jiàn)》指出:“允許符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)開展推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn),探索建立與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制。”這話說(shuō)的再明白不過(guò)了,地方上的區(qū)域性股權(quán)中心,不要再做無(wú)謂的努力了。這幾年,我聽(tīng)過(guò)很多人說(shuō),上海的Q版上市。這個(gè)說(shuō)法,明顯地有違證監(jiān)會(huì)的意見(jiàn),有違中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的定位。上海的Q版,作為地方性股權(quán)中心,應(yīng)定位于“推薦業(yè)務(wù)”,將公司推薦掛牌新三板,為新三板輸送公司,而非定位于全方位的股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。

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