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專欄作家余木撰文指出，就算作為始作俑者的儲局主席耶倫，對美元何去何從，可能亦心中無底。皆因耶倫雖盼加息可穩步推進，促貨幣政策正常化，惟加息勢添美元升壓，強美元對美國經濟的負面影響將不斷迭加，如此恐打亂儲局加息部署。。這篇文章具有一定參考意義。

美匯高位拉鋸 商品新興國受壓

美匯指數近日在百點大關激烈拉鋸，昨凌晨曾觸及100.0關口，創逾8個月高，其后又略回軟。市場好淡兩派壁壘分明，好友料美匯短線突破100后，將上望105甚至110；淡友則指美匯已是強弩之末，強勢難久。而兩派主張，都各有道理。

如好友看好美元續升，除因美國儲局近日正不斷為加息放風，下月啟動加息懸念已不大，更關鍵是美國與各主要經濟體貨幣政策背馳，儲局明年估計最少加息兩、三次合共半厘至四分三厘，甚至有分析指全年會急加息一厘半；惟歐洲央行加碼量寬卻蓄勢待發，中國與日本亦勢再松貨幣撐經濟，各國貨幣政策續松、獨美國趨緊，勢促成美元獨強之勢。

惟淡友亦非無的放矢，因美匯指數在最近一個月已累升近6%，已相當程度反映加息效應，且在美元走強的同時，美債孳息亦急升，如最具指標性的美國十年期國債，便由上月中低位1.972厘，彈升至近日約2.22厘。美元強勢除損美國出口與美企海外利潤，美息趨升更令美國營商環境添壓，窒礙弱復蘇，儲局加息前路亦更難行，美元強勢自難續恃。

正因好友與淡友在匯市大力拉扯拔河，此或預視美匯指數在100關的拉鋸戰短期難息，惟中長期走勢亦難逆料，成環球經濟與金融首要關注因素。

就如近月美匯指數急飆，環球商品市場已首當其沖，如國際油價在過去一個月已累跌逾半成、金價更累挫逾7%，若美元繼續走強，以美元計價的商品價格更難翻身。且美元強勢亦恐加劇新興市場走資，為新興國金融經濟添更大折騰。

然而，就算作為始作俑者的儲局主席耶倫，對美元何去何從，可能亦心中無底。皆因耶倫雖盼加息可穩步推進，促貨幣政策正常化，惟加息勢添美元升壓，強美元對美國經濟的負面影響將不斷迭加，如此恐打亂儲局加息部署。

未來走勢未明 美國與全球皆驚

故耶倫最近向一個消費者權益組織回信，表面上是釋出下月勢將加息的信息，實則強調加息步伐將相當緩慢，圖為美元強勢稍降溫，避免美元續飆為儲局添煩添亂。美元中長期走勢仍欠明朗，對環球商品市場、新興市場，以至美國自身經濟，皆是頭上懸刀，為明年全球經濟徒添更大變量。