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11月25日訊

11月25日，申萬宏源舉行2016年投資策略會。

申萬宏源稱，A股的2016年：跳一場市場與改革預期的交誼舞，中性假設下，上證綜指至少摸高至4000點。

2016年有3件確定的事情：(1) “錢多+資產荒”有助于維持高估值中樞，很難出現新經濟估值回落至熊市假設的情況；但最高風險偏好的配資被行政手段限制，新經濟估值重回新高的概率同樣較低。(2) 市場預期的變化快于改革進度，改革切實推進但仍不及預期的情況依然可能出現，階段性震蕩可能難以避免，所以A股2016年是市場與改革預期的交誼舞。(3)一季度2016年兩會前的傳統春季躁動仍是做多的時間窗口，將迎來一次改革創新預期修復、增量資金推動的上行；隨后市場在融資壓力、大非減持壓力(詳見報告正文中資金供需平衡表)之下，可能震蕩加劇，預計下半年G20杭州峰會時間附近市場仍有一次上行的機會。全年看，上證指數波動區間(4750,3050)，創業板指波動區間(4250,2250)，波動幅度仍然比較大，而在概率最大的中性情景假設下，上證綜指至少將摸高4000點，創業板指觸及3550點。

靡革匪因，靡故匪新，2016年可能又是一個“平行世界”。沒有什么革新不講繼承，沒有什么舊事物毫無新意。創新是十三五規劃第一理念，2016年尋找新經濟中高景氣的子行業依然能夠貢獻超額收益，而2016年下半年可能出現的戰略新興板將再次點燃新經濟的投資熱潮。隨著轉型經濟在資本市場的幾何級數反應(N次方)，新經濟行業的市值占比可能突破海外資本市場歷史占比，達到前所未有的高度。2016年傳統經濟投資可能從高股息和轉型跨界開始，以MSCI、深港通等A股國際化事件為催化劑，以部分資產配置機構增量資金進場為契機，所以2016年A股可能又是一個“平行世界”，在傳統領域仍將看到大量“跨界成長”，我們很可能在春季躁動中也將看到傳統行業大市值股票的表現機會。