久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

由于經濟數據改善等原因，近期美聯儲年底加息的預期顯著升溫，并引發了全球金融市場的調整。在此背景下美元走強，新興經濟體匯率總體走低，全球股市下跌，債券收益率上行。

11月上中旬中國銀行間債券市場收益率的上升，以及外匯市場上匯率貶值預期的增強似乎也部分反映了這一變化。

高頻數據顯示，上中旬工業動能仍然疲弱。中央財經領導小組會議引發了市場對“供給側改革”的討論，以及對決策層在化解產能過剩、降低企業各方面成本、化解房地產庫存、防范化解金融風險等方面出臺系列解決方案的憧憬。

一、聯儲加息預期與全球資產市場調整

10月的議息聲明以及11月初公布的非農數據，較快推升了市場對美聯儲年底加息的預期，并引發了美國股市債市的調整，驅動了美元指數持續走強，加劇了商品市場的下跌。新興國家資本流出壓力上升，股債價格走弱，匯率重現貶值。

中國利率匯率市場也受到影響。

在銀行間市場上，1年和10年國債收益率較10月底分別反彈15BP、22BP，其他利率和信用收益率調整幅度相當。當然，IPO重啟和A股上漲也對債市也形成了一定的沖擊。

銀行間短期拆借利率大體穩定，因央行信譽以及公開市場操作在這一市場發揮重要影響。隔夜回購利率下行了10BP，7天回購利率平穩。

10月初我們強調，從一系列指標來看，在人民銀行強力干預和引導下，外匯市場基本恢復正常，人民幣匯率貶值恐慌消退。這也是10月全球市場修復以及A股市場明顯反彈的重要原因。10月的外儲和金融機構外匯占款數據進一步驗證了以上的判斷。

不過更高頻地看，在11月上中旬，即期在岸和離岸人民幣匯率持續溫和走弱，1年期NDF市場上貶值預期也有小幅上升。看起來，中國近期資本流出壓力重新上升，這與全球資本流動在方向上是一致的。

11月上中旬，在權益市場上，港股與全球市場大體同步調整。但A股明顯更加強勢。 AH溢價到自130上升到140附近，滬股通投資者轉為凈賣出格局。

二、短期經濟仍弱勢，“供給側改革”引關注

7-10月，受出口走弱、企業去庫存以及終端需求低迷影響，工業增速持續下行。從發電耗煤、流通領域生產資料價格等數據來看，11月上中旬工業增長可能仍然疲弱。

在商品市場上，近期重要工業金屬例如銅的價格還出現了大幅的下跌。價格下跌或許不全因中國需求的惡化，也有美聯儲加息預期及美元上漲的影響。但價格下跌本身，在短期之內反過來也會對企業預期和原材料存貨行為產生負面影響。

今年前10個月，在財政收入增速放緩壓力下，財政支出維持高速增長，在一些合理的假設下，這看起來對財政赤字約束構成了很大挑戰。

10月全國商品房銷售面積同比增速下行較多，大中城市房價環比也在走弱。量價層面的這些變化暗示，商品房銷售改善最快的時候應該已經過去。不過參考以往經驗，我們認為在寬松流動性和行業政策的支持下，銷售面積絕對水平有望在未來較長時期內維持在13-14億平米之間的水平。由于新開工面積繼續下行，房地產市場的存貨去化過程總體上在加速。

11月中旬，中央財經領導小組召開會議，引發了市場對經濟“供給側改革”的關注。從一些討論細節看，“供給側改革”可以認為是決策層對過去幾年需求管理政策的一些反思，以及對供給管理思想及實踐的系統闡述。

其中特別提及的化解產能過剩、降低企業各項成本、化解房地產庫存，以及防范化解金融風險等“四大殲滅戰”，與當前經濟面臨的現實困難密切關聯。明年以及整個“十三五“期間，這些領域具體的政策舉措如何，力度多大，以及取得何種效果，值得期待。

三、豬肉價格弱勢，生產資料價格低迷

中秋之后，季節性漲價動能衰減，豬肉價格趨勢下行。

但由于玉米價格的大幅下跌，豬糧比并未回落，反而更進一步上升。目前豬糧比在8以上，處于歷史較高位置。

在宏觀經濟總體偏涼的局面下，高豬糧比應該較難持續，從而對豬價形成進一步的拖累。

其他食品領域，鮮菜價格環比季節性上漲，同比也有所回升，但幅度溫和。鮮果價格跌幅收窄，糧食、油脂輕微上漲。

今年1-3季度，農民工月均收入同比增速分別為11.9%、9.8%、9.1%，趨勢走弱，反映了經濟下滑對就業市場的影響在繼續擴散。

總體上，預計11月通貨膨脹仍然溫和，再考慮基數影響，同比或在1.4%附近。

流通領域生產資料價格仍然低迷。煤炭價格仍在下行。螺紋鋼價格在上旬輕微走高，中旬重新回落。銅價持續大幅下跌，在兩旬時間里跌幅超過10%。化工品總體上也比較疲弱。

對美聯儲加息的預期、對中國需求的悲觀等因素共同導致生產資料價格的走低。預計四季度工業企業利潤仍將受到壓制。

四、美國經濟數據相對積極，新興國家增長仍有壓力

美國短期經濟數據總體上比較積極。

10月采掘和公用事業產出同比繼續下行，但制造業增速反彈，并驅動總體工業增速走穩。

房地產市場上，10月新屋開工增速低于預期，但絕對水平仍處于較高位置，此前的銷售數據也比較平穩。

特別是就業和工資的上升，大幅改善了投資者及決策人士對美國經濟前景和12月實施初次加息的預期。10月密歇根大學消費者信心指數表現也好于預期。

核心CPI表現較強，同比達到1.9%。核心PCE同比7月以來穩定在1.3%附近，未來考慮到醫療領域改革這一指標還會進一步走高。

歐洲方面，短期經濟數據大體穩定。核心通脹同比自4月以來逐步回升，10月更進一步上升至1.1%，部分緩和了量寬加碼的迫切性。

日本核心通脹依然低迷，3季度GDP環比負增更是加劇市場擔憂。

投資者對歐日央行是否更進一步貨幣寬松保持關注，因其不僅影響本區域經濟，還對美元走勢、對人民幣匯率政策等產生重要影響。

從制造業和工業等指標來看，新興國家經濟增長仍然疲弱。大宗出口國財政金融方面還持續面臨壓力。在今年大部分時間里，新興國家均面臨較大資本流出壓力，10月份短暫緩解，但近期重新有所加劇。