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四季度以來，次新基金整體業績略高于市場平均業績，但不同類型基金的業績發生分化：股票型基金業績大幅跑贏同類基金，混合型基金的業績則不盡如人意。

多位基金經理表示，新成立的混合型基金收益落后的主因是倉位較低，不過，由于倉位偏低，也為從容布局市場調整行情迎來契機。

股基大幅領先混基

Wind數據顯示，次新基金的整體收益略高于全市場基金：截至2015年11月27日，次新基金四季度以來收益率為9.82%，同期全市場基金收益率為9.54%；次新基金11月份以來的收益率為2.19%，同期全市場基金收益率為2.09%。其中，次新股基的業績領先優勢明顯，截至11月27日，次新基金中的股票型基金四季度以來累計平均凈值增長率為16.55%，同期的股票型基金收益僅為6.27%。

針對這種現象，多位次新基金經理認為，次新基金整體的較好收益與基金的持股結構新、建倉壓力小密切相關，可以實現更高的投資效率。

華夏醫療健康基金經理陳斌認為，除了次新基金管理人投資風格影響因素外，次新基金一般具有比較新的持股結構，“老基金可能因為舊有的持股結構，在短期內很難大動，這為調倉持股和基金管理帶來一定難度；而次新基金輕裝上陣，與老基金相比在投資上的負擔也相對小一些。”

華南某大型公募基金經理也表示，次新基金相對更容易輕倉，在市場風格輪換較快、波動較頻繁的市場行情中，更容易抓住市場熱點，投資效率也會更高。

次新基金中股票型基金占比較高，也是次新基金整體業績較好的原因。Wind數據顯示，今年新成立的基金中股票型基金數量為226只，占全部新發基金的31.46%，市場占比逾三成。

北信瑞豐平安中國基金經理高峰表示，次新基金中股票型基金占比較高，倉位較重，在這波反彈行情中占據優勢。

與次新股基搶眼的業績相比，混合型基金的業績則不盡如人意。Wind數據顯示，次新基金中的混合型基金四季度以來累計平均凈值增長率為5.98%，同期的混合型基金收益則高達11.39%。

陳斌分析，相比股票型基金，管理混合型基金需要做倉位的決策：一是股票型基金倉位相對固定，在投資上只需做結構性調整，而混合型基金則要根據市場風格變化控制倉位；二是今年市場風險事件相對偏多，混合型基金倉位偏低，有可能錯過上漲行情。

高峰也表示，混合基金漲幅偏低，估計主要原因在于平均股票倉位低于老基金，因三季度市場較弱，有些次新基金建倉速度較慢。

華南某大型公募次新基金經理也稱，其所持有的混合型基金也保持了較保守的策略。他說：“這輪行情中，由于行業輪動較快，只要堅持持股，業績都會相對好看，混合型基金收益沒跟上，主要原因就是倉位太輕了?！?/P>

次新混基倉位偏低

布局結構性調整契機

多位接受記者采訪的次新基金經理表示，自己持有的混合型基金倉位相對偏低，為市場調整預留了較大的配置空間。

陳斌說，由于上半年市場是單邊上漲的行情，增量資金不斷入場，上半年其平均持股倉位是八成，當前已經陸續將倉位降為五成。

陳斌分析，6月份以后的股市大幅調整，單邊上漲的市場邏輯已經不存在了，市場變成了存量資金的博弈；另一方面，當前，市場泡沫在加劇、多家券商被查、市場信心和情緒相對脆弱，加之新股發行凍結一部分的資金，短期內市場面臨的調整風險在加劇。當前保持相對靈活的倉位，就是為市場的變動預留較大的空間，控制好基金的回撤風險。

華南上述大型公募基金經理也表示，四季度以來將基金凈值從1.5做到了1.8附近，最近兩周已經賣空了次新股，保持三成的藍籌倉位，預防市場的調整風險。

他預計，市場會進入中期的調整階段，一是多數股票估值較高；二是經歷股災后，市場情緒比較脆弱，需要做好風險控制；三是市場短期上漲，累積了較多的獲利盤。

他說，11月27日，上證綜指大跌5.48%，深證成指大跌6.31%，Wind數據顯示，187只具統計數據的次新股基凈值下跌5.86%，而同期具備可統計數據的580只次新混基凈值僅下跌1.65%，以上述數據測算，次新股基的平均倉位應在九成上下，而次新混基的平均倉位在三至四成。

對于后市，他認為，明年的市場機會還在新股和有轉型預期的標的：一是會選擇有前景的TMT等戰略性新興產業的次新股標的；二是選擇運營模式和行業上具備稀缺性的標的；三是如次新股估值合理，還會繼續買入并持有次新股。

高峰表示，雖然市場存在結構性的不均衡，但系統性風險不大，目前市場整體估值合理，投資將主要集中在環保、醫藥和醫療服務、互聯網、傳媒娛樂、國防軍工、信息安全等領域。

陳斌說：“后市將會降低投資收益預期，根據市場趨勢，靈活調整倉位、選擇行業，相對看好中草藥、體育等大健康產業?！?/P>