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人民幣“入籃”后，記者與業內人士聊天，幾乎一致認為人民幣應該貶值，理由則眾說紛紜。

一位對海外市場客戶非常了解的朋友稱，雖然面臨各種問題，但中國仍然是全球經濟增長潛力最好的市場，這毋庸置疑。國際資本并非不想持有人民幣資產，事實上大多數基金經理都對中國市場虎視眈眈，只等匯率調整到位。否則，以目前境內資產的估值水平，再加上一道潛在的匯兌損失，顯然是不劃算的。不如干脆一次貶到位，讓市場預期穩定，盡管這要冒一些超調的風險。

一位外資銀行朋友則從另一個角度闡釋了他的看法。他認為，本幣成為國際貨幣并不意味著不能貶值，二者沒有因果聯系。成為國際貨幣后，市場使用者的資產和負債都用本幣計價，匯率的波動不會造成賬面損益，此其一；其二則是，如果本幣的國際化受到認可，投資人還會充分利用這一條件來優化自己的財務結構，也即用本幣負債，但將資產配置到外幣上去，這一策略本身就可以規避匯率風險。

他反問說，從次貸危機至今所謂的新興市場投資機會，不就是從美元和歐元市場融得低成本資金，再在幣值呈現上升趨勢的新興市場進行投資嗎？這是利差、匯差通吃的打法。目前在中國迫切希望推動“一帶一路”戰略，積極鼓勵企業和個人進行境外投資時，本幣負債和外幣資產策略還會吸引更多人使用人民幣，因為用人民幣負債更劃算。

更關鍵的問題是，美元和歐元貶值削弱了其儲備貨幣的地位嗎？不僅沒有，兩大貨幣區的經濟調整還因此受益，反過來又繼續鞏固了其儲備貨幣的地位。事實上，只有在一種情況下，我們才需要擔心貨幣錯配帶來的跨境資本流動壓力：在本幣尚未成為廣泛認可的國際貨幣情況下，資產用本幣計價而負債用外幣計價。現有研究文獻告訴我們，拉美貨幣危機和亞洲金融危機都源自于這種過于大意的錯配。無他，貨幣當局在這種情況下必須竭盡全力維持匯率堅挺，以延緩資本外流。

有意思的是，成為國際市場上被認可的國際貨幣，實際上也賦予了一個經濟體更自主的動用匯率工具去調節經濟失衡的能力。在人類尚沒有成功演化出超主權貨幣的當下，這種選擇權毫無疑問是一份奢侈的禮物。為什么還有人對此而感到恐懼呢？

當然，這也不是說本幣成為國際貨幣后，一個國家資本項目下的收支就此大門洞開，暢通無阻。央行副行長易綱本周一就用了“清潔浮動”一詞來描繪未來人民幣匯率的改革目標，國際貨幣基金組織最近事實上也支持各成員國更主動監控“不清潔”的跨境資本流動。但需要指出的是，“清潔浮動”是人民幣匯率形成機制的目標，而非實現最終目標的手段。而通過什么手段能夠實現這一目標？市場目前顯然有著更高的期許。（記者羅克關）

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