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熔斷機(jī)制正式推出暫停交易15分鐘下月起實(shí)施

來源：揚(yáng)子晚報發(fā)布時間：2015-12-05 15:15:44

2015年12月4日，證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，新聞發(fā)言人鄧舸回答了關(guān)于熔斷機(jī)制的問題——我國市場指數(shù)熔斷機(jī)制將自2016年1月1日起正式實(shí)施，將觸發(fā)5%暫停交易30分鐘縮短為暫停15分鐘。

當(dāng)回答“三家交易所正式發(fā)布了指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，對此證監(jiān)會如何評論”時，發(fā)言人回答：經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，上交所、深交所及中金所于12月4日正式發(fā)布了指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定。

這次發(fā)布的指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，采納了公開征求意見期間各方反映最多的、關(guān)于熔斷時間過長的意見，對征求意見方案作了相應(yīng)調(diào)整，即：將觸發(fā)5%暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，相應(yīng)地將14:30及之后觸發(fā)5%暫停交易至收市，改為自14:45始；其他制度要點(diǎn)不變。對于三家交易所經(jīng)認(rèn)真研究后暫未吸收的意見，交易所將做出專門說明，并將在今后的制度完善過程中，結(jié)合熔斷機(jī)制實(shí)際運(yùn)行情況繼續(xù)深入研究論證。

證監(jiān)會發(fā)言人表示：境內(nèi)資本市場是“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場，投資者以中小散戶為主，市場波動較大，引入指數(shù)熔斷機(jī)制，為市場在大幅波動時提供“冷靜期”，有助于市場穩(wěn)定，維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者權(quán)益，促進(jìn)資本市場的長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

證監(jiān)會發(fā)言人介紹，從境外經(jīng)驗(yàn)看，熔斷機(jī)制的引入不是一步到位的理想化過程，也沒有統(tǒng)一的做法，而是在實(shí)踐中逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動態(tài)調(diào)整。

例如，美國市場1987年發(fā)生股災(zāi)后引入了指數(shù)熔斷機(jī)制，后續(xù)調(diào)整過熔斷閾值、暫停交易的時間；2010年發(fā)生“閃電崩盤”后引入個股熔斷機(jī)制。韓國市場在保留已有漲跌幅制度的情況下，在1997年發(fā)生金融危機(jī)后，先后引入指數(shù)熔斷機(jī)制和個股熔斷機(jī)制；由于觸發(fā)次數(shù)較多，于2015年修訂了指數(shù)熔斷機(jī)制、漲跌幅限制。倫敦交易所每隔一定時間就會對個股熔斷的閾值進(jìn)行評估和更新，如2015年1月富時100指數(shù)（FTSE100）成份股的部分股票動態(tài)熔斷閾值由前一期的5%降為3%，靜態(tài)熔斷閾值由前一期的10%降為8%。

指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定

關(guān)于熔斷時間長度：

三家交易所將征求意見稿中觸發(fā)5％熔斷閾值暫停交易由30分鐘縮短至15分鐘，但保留了尾盤階段觸發(fā)5％或全天任何時候觸發(fā)7％暫停交易至收市的安排。

關(guān)于與現(xiàn)有漲跌停板制度的銜接：

三家交易所認(rèn)為放寬或取消漲跌幅限制會影響結(jié)算風(fēng)險管理制度、杠桿類業(yè)務(wù)風(fēng)控措施、市場監(jiān)察指標(biāo)等現(xiàn)行制度安排，對投資者的交易習(xí)慣影響也比較大，短期內(nèi)難以實(shí)施。

關(guān)于熔斷閾值：

三家交易所認(rèn)為，在保留10％漲跌幅限制的前提下，5％作為第一檔閾值可以兼顧設(shè)置冷靜期和保持正常交易的雙重需要。觸發(fā)7％的情況雖然較少，但屬于需要防范的重大異常情況，應(yīng)當(dāng)一并考慮，以此阻斷暴漲暴跌等極端異常行情的持續(xù)。

關(guān)于基準(zhǔn)指數(shù)的選擇：

三家交易所認(rèn)為，熔斷基準(zhǔn)指數(shù)需要選取代表性強(qiáng)、影響力大、操縱難度較大的指數(shù)，相較于單市場指數(shù)而言，滬深300指數(shù)更能全面反映A股市場總體波動情況，其市值覆蓋率、跟蹤指數(shù)產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模也占市場主導(dǎo)地位。

關(guān)于雙向熔斷：

三家交易所認(rèn)為，雙向熔斷更有利于抑制過度交易，控制市場波動。當(dāng)市場“暴漲”時，也需要熔斷機(jī)制穩(wěn)定市場情緒，防范投資者對市場上漲的過度反應(yīng)，使投資者擁有更多的時間進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前的價格是否合理。

什么是指數(shù)熔斷機(jī)制？

三家交易所詳解

問：指數(shù)熔斷對哪些品種的交易及相關(guān)業(yè)務(wù)有影響？

答：觸發(fā)熔斷時，股票及股票相關(guān)品種的競價交易均暫停，新股發(fā)行、配股、投票等非交易業(yè)務(wù)可以正常申報。當(dāng)滬深300指數(shù)漲跌達(dá)到或超過5％的，指數(shù)熔斷15分鐘；若當(dāng)日漲跌達(dá)到或超過7％的，指數(shù)熔斷至15：00，相關(guān)證券當(dāng)日不進(jìn)行大宗交易。

問：指數(shù)熔斷結(jié)束后以什么方式恢復(fù)交易？

答：對上交所、深交所15：00前結(jié)束的指數(shù)熔斷，熔斷結(jié)束后，對已接受的申報進(jìn)行集合競價撮合成交，此后進(jìn)入競價交易階段。對于中金所，指數(shù)熔斷結(jié)束前3分鐘進(jìn)行集合競價指令申報，集合競價指令申報結(jié)束后，立即進(jìn)行集合競價指令撮合，然后轉(zhuǎn)入連續(xù)競價交易。

問：指數(shù)熔斷期間投資者能否申報或撤銷申報？

答：上交所指數(shù)熔斷于15：00前結(jié)束的，熔斷期間可以繼續(xù)或撤銷申報。指數(shù)熔斷持續(xù)至15：00結(jié)束的，熔斷期間僅接受撤銷申報。

深交所指數(shù)熔斷期間，投資者可以申報、撤銷申報。

中金所方面，滬深300指數(shù)觸發(fā)5％閾值的，熔斷期間不接受指令申報和撤銷；滬深300指數(shù)觸發(fā)7％閾值，或者相關(guān)合約收市前15分鐘內(nèi)觸發(fā)5％閾值的，相關(guān)合約暫停交易至當(dāng)日收市，期間不接受指令申報和撤銷。

問：指數(shù)熔斷在股指期貨合約交割日有哪些特殊的安排？

答：為保證股指期貨正常交割，指數(shù)熔斷在股指期貨交割日下午13：00開市后不再實(shí)施。同時，中金所將調(diào)整股指期貨開收市時間，與現(xiàn)貨市場保持同步。

問：觸發(fā)熔斷時股指期貨合約結(jié)算價如何計算？

答：當(dāng)日結(jié)算價是指某一合約某一時段成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。該時段發(fā)生熔斷、集合競價指令申報或者交易暫停的，扣除熔斷、集合競價指令申報和暫停交易時間后向前取滿相應(yīng)時段。

特別提醒

指數(shù)熔斷機(jī)制5方面安排

據(jù)交易所《指數(shù)熔斷機(jī)制業(yè)務(wù)問答》，投資者還需要特別注意指數(shù)熔斷機(jī)制以下幾個方面的安排：

1、開盤集合競價觸發(fā)熔斷的，將從9:30開始按照觸發(fā)情形實(shí)施指數(shù)熔斷。