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12月07日訊

證券時報

聶慶平：加強程序化交易監管

中國證券金融股份有限公司董事長聶慶平昨日表示，應在量化交易方向上，逐步形成體制上比較良性的市場機制，同時，穩妥發展金融產品，加強對量化金融產品當中程序化交易的監管，要把量化交易的門檻、交易托管、信息披露納入監管范圍內，以保證市場發展穩定有序。

聶慶平是在參加“全球量化金融峰會2015”時做出上述表述的。他指出，我國在六七月股市異常波動后，不得不追問此次異常波動的原因、市場存在的缺陷，以及未來需要完善的方面。量化金融產品和量化交易在我國資本市場發展的時間并不長，但在股市運行中扮演著比較重要的角色。近期，滬深交易所以及中金所就《證券期貨市場程序化交易管理辦法》公開征求意見，明確了程序化交易的定義，結合我國資本市場的發展實際，建立了申報、檢查、管理等監管制度，無疑對加強金融監管，促進我國資本市場健康發展，防范系統性金融風險具有重要意義。

聶慶平指出，量化金融是金融產品多樣化、金融產品交易市場多層次化和金融產品的交易方式程序化三者相結合產生的新型金融形式，各種對沖基金和投資者不同的速度差異、不同的價格差異出現了跨市場套利、跨產品套利和跨時間套利，構成了現代金融市場量化交易的組成部分。

縱觀今年的股市異動，聶慶平表示，高杠桿融資成為六七月份股市異常波動的重要原因，加之我國現貨市場和期貨市場之間存在套利空間，現貨市場平倉出現的踩踏和股指期貨反向套利互相影響，加劇了股市的異常波動，尤其是股指期貨市場的量化交易通過程序化交易加劇了股市期市的雙重拋壓，有些賬戶累積申報撤單高達99.18%。

聶慶平表示，資本市場的場外配資缺乏統一的監測和監管，民間配資使用的HOMS系統改變了我國固有的交易清算模式，加大系統性風險，買股票的權利在配資的客戶，而斬倉和賣股票的權利在于配資公司，易在股市異常波動時被平倉。量化金融產品從微觀看是金融創新，但從宏觀看存在系統性風險，必須循序漸進地發展。

“量化金融產品和交易是金融市場在充分競爭的情況下，為尋求價格的技術性差異而衍生出的細分市場，是成熟市場的金融創新，量化金融創新應當審慎選擇標的和維護金融秩序。”聶慶平強調，目前，我國資本市場處在新興加轉軌階段，市場化程度不高，參與主體信息不對稱情況比較突出，在此情況下，應在量化交易方向上，逐步形成體制上比較良性的市場機制，使量化交易有總的發展方向，同時，要堅持場內化集中化原則，穩妥發展金融產品，加強金融創新的透明度。加強對量化金融產品當中程序化交易的監管，要把量化交易的門檻、交易托管、信息披露納入監管范圍內，以保證市場發展穩定有序，投資者權益得到保護。

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