銅價從2012年開始的下跌周期至今已持續了四年，銅價也從一萬美元的歷史高點累計下跌了超50%。多家銅礦巨頭發出了減產信號，以期推升銅價。但目前看來，銅價反彈之路仍然充滿艱辛。
嘉能可超達股份有限公司（下稱“嘉能可”），這家集大宗商品貿易和實體礦業資源于一身的大型公司，長久以來，一直活躍在市場中——無論是石油、鐵礦石、烙鐵、動力煤，還是銅礦，都能看到交易員忙碌的背影。
在嘉能可合并超達前，“最兇殘的大宗商品玩家”是其在多數業內人士心中的形象，他不擇手段，乃至違法地獲取資源，有時，還會私下倒買倒賣一些資源，甚至，還會和西方政府制裁的一些國家合作。
正是這種風格，成就了嘉能可創始人、毀譽參半的“石油大王”馬克·里奇，更讓嘉能可40年間，從一個合伙人制的小貿易公司成長為“大宗商品市場的高盛”。但市場永遠是不會撒謊的“利器”，即便是巨擘，也難逃大宗商品市場崩潰對其產生的影響。
繼今年上半年財報披露有高達505億美元的負債后，銅礦似乎又成為了嘉能可的“痛”。日前，據外媒報道，嘉能可旗下贊比亞銅礦的消息人士稱，該銅礦已裁員4300人。原因是，該公司進一步削減銅產量以支撐疲軟的價格。
進一步的消息披露，裁員的是嘉能可的Mopani銅礦——這是嘉能可公司旗下最主要的銅礦資源之一。一位該銅礦工會的官員也稱：“公司的確開始發出裁員信件，并將繼續進行。”
事實上，裁員、減產已成為業內的常態，中國銅企也不例外。12月1日，包括江西銅業、銅陵有色、云南銅業在內的中國10家銅冶煉企業簽署削減銅產量聲明，將把2016年產量削減35萬噸。這超過了此前彭博預期的20萬噸減產規模。據稱，“這次減產的規模大約占到中國今年銅總產量的8.75%。”
“正如大家所知道的，裁員、減產，都是因為銅價的低迷造成的。”對此，一位券商的有色金屬分析師對記者說，“從2008年到2012年之間，國際銅價一直在不斷創出新高，倫敦金屬交易所（LME）的期貨銅價曾站在1萬美元/噸上方，但現在，才4500美元/噸。”
“多數企業都無法承擔得起在短短三年內銅價大幅下跌帶來的風險。”上述分析師坦言，“所以，現在看到最多的就是裁員、變賣資產等。”
市場的變化，對于部分企業來說，未嘗不是一次機遇。以中國企業為例，近日，A股上市公司海亮股份發布公告稱，海亮股份將通過發行股份及支付現金購買金龍精密銅管集團股份有限公司（下稱“金龍銅管”）100%的股權，金龍股份100%的股權作價32.542125億元，同時發行股份募集配套資金32.542125億元。
這意味著，本次交易完成后，金龍銅管將成為海亮股份的全資子公司。同時，交易完成后，海亮股份將成為世界最大的銅管制造企業。然而，此項強強合作還是從側面顯示了市場的殘酷——須知，金龍銅管一度是銅深加工領域中排名第一的公司，但IPO（首次公開募股）無果加之銅行業的不景氣，最終讓其屈服于資本的力量。
嘉能可之變
今年3月3日晚，一片期待聲中，嘉能可公布了2014財年的全年財報。報告顯示，嘉能可2014財年的凈利潤為23.1億美元，遠好于前一財年的凈虧損80.5億美元。同時，嘉能可還宣布調高股息9%，這再次超出分析師預計，原本他們以為嘉能可會暫停向股東返還股息。
“盡管商品價格下跌，但我們仍在營銷業務即嘉能可旗下商品交易部門上取得了非常好的表現，這是一臺‘印鈔機’。”嘉能可首席執行官IvanGlasenberg稱。
然而，“印鈔機”還在，興奮之情才過去半年時間，嘉能可的股價就在香港證券交易所和倫敦證券交易所出現暴跌，并讓分析師喊出了“大宗商品領域可能出現雷曼兄弟公司”的擔憂。雷曼兄弟公司一度是美國第四大投資銀行，但在2008年金融危機中，倒閉破產，成為危機的注腳之一。
“鑒于嘉能可的地位，及負債500多億美元的現狀，外界不得不將其聯想到雷曼公司。”上述券商分析師對記者稱，“嘉能可的外號一直是‘大宗商品領域的高盛’。這種轉變，也說明了外界態度的微妙轉變。”
但雪上加霜的是，在一些分析人士看來，銅礦將成為又一個壓倒公司的“稻草”。因為，嘉能可旗下的一些銅礦，正在裁員。一個對比是，去年早些時候，嘉能可還信誓旦旦地宣布銅的產量在不斷增加。
日前，消息人士稱，嘉能可旗下Mopani銅礦已裁員4300人。對此，贊比亞總統埃德加·倫古稱，“我將會見Mopani的管理層，我不能夠允許他們解雇4000多名礦工。”
即便不解雇員工，Mopani銅礦短期也難以產生效益。因為，就在早些時候，嘉能可曾宣布，旗下非洲贊比亞的Mopani銅礦和剛果民主共和國Katanga省的礦業公司均開始評估各自業務。隨后，IvanGlasenberg親自對外界確認了“停產18個月”消息的正確性。數據顯示，這將導致嘉能可非洲地區銅產量減少約40萬噸。
除了停產、裁員，嘉能可還在出售銅礦資產。今年10月17日在倫敦證券交易所發布的公告中，嘉能可宣布，旗下兩處全資擁有的澳大利亞Cobar銅礦和智利LomasBayas銅礦出售程序正式啟動。值得注意的是，這兩項資產的售賣并不在嘉能可先前宣布的20億美元的出售計劃中，而是新增的“額外計劃”。
減產進行時
觀察近期的市場，遠不止嘉能可一家企業在處理銅礦資產。
全球最大的銅上市公司——自由港麥克米倫銅金公司10月底宣布，將把銅產量進一步削減4.5萬噸。稍早前，該公司稱，削減McMoRan銅礦13.6萬噸銅產量，其中今年產量不變，明年預計減少7萬噸，后年預計減少7萬噸。同時，該公司今年9月關閉了位于美國Arizona州的一座銅礦，并削減位于墨西哥和智利兩座銅礦的產出規模。
9月30日，智利第二大銅礦產商Collahuasi公司稱，該公司將減產3萬噸，這一減產規模相當于該公司去年銅產出的7%。Collahuasi公司為英美集團和嘉能可合資擁有的公司。
與此同時，墨西哥銅業集團也宣布，削減旗下Asarco銅礦精煉銅年產量3萬噸。而歐洲第二大銅產商——波蘭KGHM公司更是在9月21日就公告稱，旗下加拿大Ontario省的McCreedyWest銅礦將處于“維護狀態”。
“中國市場也不例外。”上述券商分析師介紹，“早在去年開始，中國市場一些小型的銅礦商就相繼宣布停產或倒閉了。”
值得注意的是，就在12月1日，江西銅業、銅陵有色等10家銅冶煉企業聯合發布了《中國銅冶煉骨干企業聯合倡議書》（下稱“《倡議書》”），并計劃在2016年削減精銅產量35萬噸。
“目前是第一階段，統計到的數字將減產35萬噸。”江西銅業一位人士對媒體稱，“如果保價效果不明顯，只能進一步加大減產的力度，削減虧損的產量。”
“各企業就行業健康發展的原則達成共識，為統籌兼顧企業短期利益和行業中長期利益，決定短期內先關停虧損產能；中長期內，為避免重蹈其他行業產能嚴重過剩造成全行業虧損的覆轍，將進一步加快淘汰落后產能，并決定未來幾年不再擴大產能。”《倡議書》還稱，“同時，向國家相關部門建議停止審批新增銅冶煉產能，加大對骨干企業的支持力度，并引導社會資本采取參股、控股等資本手段對行業進行兼并重組，從而保持國內銅冶煉產能總量總體穩定。”
力挺銅價拉升
“歸根到底，還是因為市場需求不足，且國際銅價節節下跌。”對于銅企最近的一系列行動，上述券商分析師稱，截至11月底的那周，倫銅6年來首次跌破4500美元/噸。
“2011年最高點時，銅價一度站穩了1萬美元/噸的關口。也就是說，現在的銅價比當初下跌了60%。僅就今年看，跌幅更是達到了30%。”上述分析師對《國際金融報》記者介紹，“這是銅企減產的重要原因——通過減產，換回價格上漲，增加企業收益。”
對此，江西銅業副總經理吳育能在接受媒體采訪時坦言，銅價下跌，給全國的同行業生產經營造成了巨大的沖擊，“國內銅行業出現了大面積虧損，許多小礦都關停了。這種價格背離了銅類供需的基本面，長期這樣下去，會給中國銅行業造成致命打擊，不利于銅企的健康發展”。
能源專家林伯強此前對記者分析，包括石油在內的礦業公司，在制定成本時參考的都是前一年的資源價格參數，而不是當前的價格。“比如，石油公司，為何會出現大面積虧損，部分原因就是當前的開采成本依據的是去年100美元/噸的系數，這遠高于目前的市場油價。”他介紹。
這意味著，銅企當前可能面臨著與石油公司一樣的情況——成本高于實際價格。
那么，這么多企業減產或停產，會不會讓銅價重回正軌，并進一步讓銅企走出低迷？
在業內人士看來，短期內，期望銅價快速回暖的確不現實。“拋開需求等因素，金融市場并不支持銅價走強。”有分析稱，“一方面，美聯儲可能會在這個月加息，這意味著，強勢美元將繼續。由于大宗商品與美元掛鉤，一旦美元強勢，那么，商品價格會反向下挫。另一方面，國際油價新近跌破40美元/桶，這會在心理層面對大宗商品產生影響，并進一步讓商品價格下挫。”
吳育能則分析，銅價下跌主要有兩個方面的原因。“首先，經濟向下的壓力比較大，對銅的需求在放緩。且前十年中國經濟高速發展，帶動了對有色金屬需求的大幅增加，一些銅企加大對礦山的投入，2013年至2016年正是產能集中釋放的階段，造成了供大于求。”他對媒體說，“其次，國外一些機構認為這幾年銅供大于求，所以對銅價大舉做空”。
不乏樂觀者
不過，市場并不缺乏樂觀者。據彭博社報道，力拓旗下銅與煤礦業務首席執行官Jean-SebastienJacques表示，力拓越來越有信心，“到2017年至2018年末，銅市可能重現供不應求”。
“預計銅價的回漲速度可能超過其他大宗商品。就銅價而言，未來兩三年，我們會看到通道底部。”Jacques稱：“同時，我們預計，短期內價格仍會受抑制。”
吳育能也對媒體說，有國際權威機構研究表明，目前全球精銅市場處于基本平衡狀態。“即便是悲觀的機構，認為最大的過剩量也就30萬噸左右。一旦我們決定減產，就會造成供應短缺。”他說，“銅價格最終還是供需關系決定的。供需關系改變了，銅的價格也會改變。只有銅價回歸理性，讓投資者有合理的回報。”
事實上，必和必拓CEO麥安哲此前曾在上海期間對記者直言，希望增加對中國銅礦的出口，“目前，我們對中國出口的2/3都是鐵礦石的出口，銅只占對中國貿易量的1/6。銅的增長空間很大”。
必和必拓近日再次表示，計劃降低銅的生產成本，并擴大產量。
該公司總裁DanielMalchuk在演講中表示，該公司計劃2017財年將銅生產成本降至每磅1.08美元，截至2016年6月財年的生產成本預計為每磅1.21美元。
“這段時間，通過釋放潛在產能，將有助于以極低的生產成本把集團的銅年產量提高至大約170萬噸。”DanielMalchuk稱。
“如果看我們的銅業資產，這些資產可以運行幾十年時間。因此，我們資產的價值并不取決于今天或是6個月以后的市場狀況，而是取決于未來10年或20年的狀況。”Malchuk表示。
但不得不提的一個因素是：中國很可能仍會左右樂觀者看法的成功與否。
德意志銀行分析師GrantSporre稍早前稱，中國的銅需求增長將在所有行業全面減緩，其中影響最重大的需求惡化很可能出現在建筑、電網基礎設施行業中，“在靠近今年年底期間，中國市場信心和需求有小幅復蘇，可能是建立空頭頭寸的新機會”。
巴克萊銀行分析師DaneDavis稱，中國消耗了全球銅供應的約45%，“中國如果銅消費萎縮2%，從過往經驗看，銅價可能會下探至3500美元/噸至4000美元/噸。如果國內需求放緩1%，將導致全球出現50萬噸銅過剩，從而會導致行情下滑至5000美元/噸也許更低”。
亦為機遇期
盡管看法各不相同，但在危機中，部分企業抓住了機遇，通過合并或“連橫”，成為市場中的強者。
在中國市場，近期就在銅加工領域發生了強強合并。10月28日，停牌中的浙江上市企業海亮股份通過公告確認了全球銅加工領域最大的并購案——收購原先的市場“老大”金龍銅管。
海亮股份稱，“公司及中介機構已經完成對金龍銅管財務、法律的盡職調查工作，爭取在11月17日之前披露重大資產重組預案。目前，雙方還在就交易價格、過渡期安排、業績承諾等事項進行談判。”
11月26日，海亮股份公告稱，按11.27元/股的價格向金龍銅管的李長杰（金龍銅管董事長）、周永利、馮方、冀學峰等46位自然人股東發行2億股，購買其所持的金龍股份75%的股份，向金龍股份的法人股東渣打直投、高盛投資、海亮集團支付現金10.002125億元，購買其所持的金龍股份25%的股份，“其中，海亮集團（海亮股份母公司）持股屬于過渡性安排，故向海亮集團支付的現金對價附有對價調整機制”。
“公司擬以詢價的方式向不超過10名特定投資者發行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過32.542125億元，發行價格不低于9.99元/股，發行股份數量不超過3.25747億股。”海亮股份稱。
“金龍銅管具有的精密銅管生產技術、銅管銷售市場，這些都是海亮最為所需要的。”有機構分析，若并購成功，可進一步增強海亮股份的技術實力和市場占有率，且上市公司的市場競爭力和盈利能力將得到進一步的提高。
不止是在國內，國際市場，同樣可能成為中國企業的“貨源”。據知情人士稍早前透露，中國最賺錢的黃金生產商紫金礦業和澳大利亞OZMinerals對嘉能可將出售的澳大利亞Cobar銅礦感興趣。
據稱，力拓前首席執行官OwenHegarty旗下的私募股權機構EMRCapitalAdvisors和SandfireResources也在與顧問溝通，并準備研究研究Cobar礦。
“紫金礦業則希望趁著礦業資產估值較低的機會尋找海外收購目標。”路透社稱，今年5月，該公司花費7.1億美元收購巴布亞新幾內亞和剛果的礦山。
截至發稿，暫未有中國企業收購嘉能可銅礦的最新動向。但一位專家此前告訴記者，很多國際巨擘型能源企業都是在市場不好時通過“低買”建立起了自己的資產帝國，中國企業同樣有機遇實現資產上的增值。記者史燕君
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