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上周，最有大愛的新聞莫過于Facebook首席執行官馬克·扎克伯格在迎來新生女兒同時，宣布了一項重大決定：將向一家新的慈善組織捐出他們所持99%的Facebook股份，折合目前市值約為450億美元。據了解，扎克伯格與其華裔妻子普里西拉·陳宣布將啟動“陳-扎克伯格項目”，該項目旨在“發揮人類的潛力，促進公平性”。他們表示，計劃在一生中捐出所持99%的Facebook公司股份或股份出售后的稅后收益，以推進“專注于個性化學習、疾病治療、互聯網連接以及社區發展”的“陳-扎克伯格”項目。對于普通人而言，雖然沒有如此財富，但通過梳理頂級富豪們的投資邏輯，投資者或許能得到些許啟示。●南方日報記者唐柳雯

是避稅還是慈善？

值得注意的是，“陳-扎克伯格項目”將以一家有限責任公司的形式存在，雖與眾人熟知的沃倫·巴菲特、比爾·蓋茨等頂級富豪所成立的慈善基金會組織形式略有不同，但目的都在慈善。

對此，有批評人士指出，有限公司方式一方面可以讓扎克伯格夫婦出售手中持股時獲得稅務減免好處，同時也允許營利運行。有的人甚至直接批評說，捐善款其實是扎克伯格夫婦逃避巨額資本增值稅的手段，并公開質問他們如果真的只為慈善，為何不直接建立非營利慈善基金。

而扎克伯格稱：“成立責任有限公司和非傳統概念的基金會，我們并不能從股份轉讓中獲得任何稅務優惠，不過，我們可以更加靈活有效地使運用善款。”扎克伯格表示，成立基金會可以讓我們立即得到免減稅好處，成立有限公司則不行。“與所有人一樣，當我們的股份出售時我們必須交納資本增值稅。”

“在美國，許多事情、許多生意都是圍繞‘稅’展開的，它既不是個壞東西，也不是個好東西，只是一個純粹的法律概念。”易方達基金首席宏觀策略分析師戴險峰接受南方日報記者采訪時表示，大家向符合條件的慈善組織捐款，該捐款是可以用來抵稅的。而富豪往往也成立自己的慈善基金會，這筆錢也不需要被征稅，早期的洛克菲勒、卡內基，目前仍然活躍的巴菲特、蓋茨等富豪也是通過此種方式建立的基金會。當然也有一些有錢人通過成立家族基金會或信托的方式來進行家族傳承的財富管理，這些則純粹是為了避稅。

那么，這些慈善基金會的投資訴求有何特質呢？戴險峰指出，相比對沖基金，這類基金會雖然也有收益上的訴求，但由于基金會往往是因特定目的而成立的，所以他們投資的標的也會受到社會關注，比如他們在投資時要考慮社會責任，即不會去投資與其成立目的相悖的資產。例如，關注人類健康的基金會不大可能投資煙草企業，而致力于環境保護的基金會也不會投資污染嚴重的行業。

QFII更愛大藍籌

值得注意的是，A股中也不乏這些機構的身影，他們投資的邏輯是什么呢？目前，上述資金主要通過QFII（合格的境外機構投資者）這一制度安排在A股進行投資。戴險峰表示，此類機構投資者資金量龐大，所以“配置”二字尤為關鍵，而大類資產配置的核心是分散風險。從事實看，國外投資者投資中國股市，是出于“自上而下”的考慮，“首先考量要不要投國外，再考慮要不要投發展中國家，最后考慮要不要投中國。”其表示，如果“自上而下”決定投資A股，這些機構多半會投資一些較為穩健的品種。

在這一邏輯下，讓我們來看看這些機構都投了哪些股票？來自東方財富的數據顯示，持股總數最多的依次是建設銀行、交通銀行、北京銀行、華夏銀行、寧波銀行、南京銀行、格力電器、寧滬高速、京東方A、美的集團等大盤藍籌股票。而三季度QFII持股最為集中的是東安動力，共有5家機構持股；蘇泊爾、新和成、中國國貿、海天味業、上海機場也分別有4價機構持股。

除此之外，三季度有139家上市公司的前十大流通股股東出現QFII身影，持股總數達46.68億股，市值達689.96億元。其中，與第二季度比較，有57只個股為QFII本期新進股票，36只個股獲得QFII本期增持。

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