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時近年末，中證指數成分股又開始“大換血”。

11月30日晚，上交所與中證指數有限公司宣布調整上證180、上證50、上證380等指數的樣本股。當天，中證指數有限公司也宣布調整滬深300、中證100、中證500、中證香港100等指數樣本股，調整將于12月14日正式生效。

其中，上證380指數更換38只股票，滬深300指數更換20只股票，中證100指數更換9只股票，中證500指數更換50只股票，中證香港100指數更換8只股票。

包括怡亞通(002183.SZ)、同花順(300033.SZ)、宋城演藝(300144.SZ)、金證股份(600446.SH)、中科英華(600110.SH)在內的前期熱門股均被剔除出中證500指數成份股。

12月1日盤后，海富通基金量化投資部副總監陳甄璞對21世紀經濟報道記者表示，“指數調整一般定期一年兩次，一次在6月份，一次在12月份。成分股調入和調出主要是依照指數本身編制的規定，比如股票市值大小、日均交易量等。通常新調入樣本股時，行業不作為主要考慮因素。”

在震蕩市下，指數成分股調整對市場顯然會產生一些影響。

一家私募機構人士直言，各大指數成份調整，調入是利好，調出是利空，特別是像上證50這樣的指數成份股，因為本身樣本股數量有限，面臨調倉的影響更大。“就好像讀書時最有勢力的幾個同學組成了一個小團體，突然有一天告訴你，以后不帶你玩了。”

“對于基金配置而言，首先被動管理型基金所追蹤指數如發生變化，將進行調倉，以更好的擬合指數。一般來說，為了減少與跟蹤指數的偏離度，會結合申購贖回情況，擇機買賣股票。” 陳甄璞稱。“而對于主動管理型基金，由于調入調出股票的效應存在，會短暫回避被調出的股票，在考慮時略微側重被調入的股票。”

創業板成份股增加

由于創業板股票在過去一年中的強勢表現，其在滬深300等核心指數中的數量和權重繼續增加。在最新一期樣本中，創業板股票在滬深300、中證100和中證500指數中的數量分別增加至16只、2只、21只，權重分別為4.35%、1.99%和5.27%。

其中，有兩只創業板股票首次被納入中證100指數成份股，分別為東方財富(300059.SZ)和樂視網(300104.SZ)。

同樣，在核心寬基指數滬深300成份股中，亦新增了宋城演藝(300144.SZ)和掌趣科技(300315.SZ)兩只創業板樣本股。而在中證500指數中，除了落選的老成份股同花順和宋城演藝以外，另外補選了6只成份股，分別包括紅日藥業(300026.SZ)、萬邦達(300055.SZ)、銀之杰(300085.SZ)、智飛生物(300122.SZ)、捷成股份(300182.SZ)、開山股份(300257.SZ)。

對此，廣發基金滬深300、中證500基金經理劉杰表示，“創業板成份股數量增加反映了市場未來的發展趨勢，這也是市場自然選擇的結果。”

劉杰稱，以滬深300指數為例，按該指數編制規則，在進行樣本股選擇時，首先考慮的是按最近一年A股日均成交額和日均市值進行排名；其次是對排名在后50%的樣本股進行剔除，然后再按日均總市值排名，選取前300名樣本股進入成份股。

“長時間停牌的個股其日均交易額會受到影響。像這次中證500指數中，被剔除出去的怡亞通、金證股份等都是停牌時間很長的股票。”劉杰表示，“根據規則，中證500指數先剔除排名后20%的樣本股后，再進行排序。”

劉杰表示，除此之外，交易所在對樣本股進行調整時，部分股價異常、存在人為操縱痕跡的股票也被剔除掉。“這等于交易所先行替投資者進行了篩選，規避了未來6個月的投資風險。”以中證500指數為例，就是最新的藍籌樣本股，屬于市場中的中長跑冠軍。該指數五年和十年的業績回報均處于前十分之一的行列。

此外，在本次樣本調整中，上證180指數更換了18只股票，如上海電力(600021.SH)、南京高科(600064.SH)、大名城(600094.SH)等樣本股新入選，而人福醫藥(600079.SH)、營口港(600317.SH)、中文傳媒(600373.SH)等老成份股則被剔除。

與此同時，上證50指數亦更換了5只成份股。包括國電電力(600795.SH)、國泰君安(601211.SH)、新華保險(601336.SH)、中國電建(601669.SH)、中國核電(601985.SH)在內的5只成份股新入選，而特變電工(600089.SH)、廣匯能源(600256.SH)、國電南瑞(600406.SH)、海油工程(600583.SH)、青島海爾(600690.SH)等老成份股則宣告出局。

指數基金分期調倉

指數成分股調整，對于指數基金而言影響最大。

劉杰告訴21世紀經濟報道記者，“指數基金以被動指數基金為主，是完全跟蹤市場指數進行被動投資的。因此當指數中的樣本股進行調整后，所有跟這些指數掛鉤的指數基金，基金經理必須跟著進行買入賣出操作。”

劉杰表示，“我們會跟蹤指定日期，并結合當時行情，而且會有一定的提前量分批來進行調倉。通常情況下，不會在一天之內一次性調倉完畢。那樣沖擊成本更高，更不容易調倉。”

“不過，我們也不會提前太早調倉。這樣也會面臨風險。誰能保證被剔除的老樣本股股價就一定會大幅下挫呢。” 劉杰稱。“公司內部會進行評判，根據對樣本基本面的研究來分批次謹慎調倉。基本面不好的會多調些，預期不好的股票也會提前調倉。”

不過，劉杰表示，相對于宏觀政策、股市情緒等因素的影響而言，由于指數基金普遍具備個股分散性的特點，不具備主動基金持股相對集中的情況，因此指數基金的成分股調整相對來說，沖擊相對較小。“以中證500為例，中證500個股相對比較分散，指數基金平均到個股的持倉金額約為5000萬，市場沖擊較小；即便是滬深300，個股平均得到的持倉金額為2.8億。”