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央行昨日公布的數據顯示，11月外匯儲備報3.44萬億美元，單月下降872億美元，低于預期的34925億美元，創8月以來最大降幅，且為2011年以來第二大降幅。另外，中國11月底黃金儲備595億美元，低于10月的633億美元。消息公布后，在岸、離岸人民幣雙雙下跌。

離岸人民幣創3個月新低

昨日人民幣中間價報6.3985，下降134個基點，而離岸人民幣兌美元一度跌136點或0.21%，至6.4598元。而外儲數據公布后，離岸人民幣急跌70個基點，此后跌幅再度擴大，一度跌破6.47，創3個月新低。

招商銀行同業金融部高級分析師劉東亮表示，外匯儲備在10月短暫企穩后再度大幅縮水，根本原因仍是人民幣貶值預期和人民幣資產回報下降雙重壓力下，資金外流壓力的體現，“由于11月份美元強勢，外匯儲備中的非美貨幣資產估值必現縮水，但外儲的構成并未公開，所以無從估算870億美元的降幅中有多少是估值損失。”

劉東亮表示，預計人民幣貶值預期和外儲下降的趨勢仍將繼續。

外幣資產配置時代到來

瑞銀證券認為，未來幾年人民幣在全球儲備中的占比可能將升至5%，但國內債券市場的發展和金融改革至關重要。

截至今年二季度末，全球外匯儲備規模達11.5萬億美元，其中中國外匯儲備3.5萬億美元。如果未來人民幣資產占比提升至5%，則意味著外國央行將增加4500億美元的人民幣資產需求。

不過，外國央行是否會以及會以何種速度增持人民幣資產，這將取決于可投資人民幣資產的可獲得性和流動性、國內金融市場和對沖工具的發展及其對中國貨幣政策和金融體系風險的判斷。此外，匯率預期也將是主要的短期影響因素。人民幣加入SDR進一步推動金融市場發展及推動相關改革，這些改革也將逐漸吸引海外私人部門配置人民幣資產。

華泰證券宏觀分析團隊表示，人民幣作為外匯儲備需求缺口在萬億美元左右，會在未來十數年緩慢兌現；加入SDR是人民幣國際化戰略的一步，人民幣離岸市場的發展將倒逼未來金融改革。

國家外管局國際收支司原司長管濤在近日的論壇上談到，未來五方面因素也許影響人民幣走勢呈現雙向波動格局：第一，匯率形成機制將更市場化;第二，中國經濟下行會使得資本有流出壓力，如果經濟放緩轉為更加有質量、有效益、可繼續增長，經濟增長放緩并不一定意味著資本外流;第三，一旦國內經濟繼續向好、國內市場更加開放，資本流入也會對流出起到對沖作用，并不意味著資本必然凈流出;第四，在各國貨幣政策分化背景下，我國采取的對沖政策也可能造成人民幣供求關系變化，對匯率和資本流動都會帶來影響;第五，美元走強將給人民幣帶來一定壓力，但也并非必然。總的來說，將來人民幣雙向波動更加會成為一種新常態。（記者周慧）