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上周周報我們提出警惕趨勢投資者趁反抽獲利了結,過去一周的行情演繹了假風格切換帶來的反抽及隨后引發較重的拋壓,本周我們提示投資者需要謹慎謹慎再謹慎。從國內外宏觀及市場運行數據來看,都不能解釋為存在支持短期繼續上漲的理由。國內經濟繼續下行,但貨幣政策寬松程度有限。從市場資金面來看,短期IPO 重啟有央行護航,來年的注冊制管理層大概率也會控制進度,但大股東減持和增發兩個堰塞湖會影響市場的情緒和風險偏好。海外流動性寬松邊際減弱, 上周歐央行寬松不及預期;美國加息預期強烈,短期仍會影響市場心理,制約全球流動性寬松。

在上周周報《“回探”觸發“踩踏”,警惕趨勢投資者趁反抽獲利了結》中,我們提出市場從“回探”變為“踩踏”,是典型的趨勢破壞后的羊群效應的反映,后面應警惕趨勢投資者趁反抽獲利了結。上周的假風格切換正好給我們提供了觀測的契機。可以看到,持續不到兩天的藍籌上漲過程中,兩融并沒有增加,這種情況是比較少見的。此外,只有萬科保利格力等個股走出獨立行情,而非全面上漲,其中萬科已公告大股東變更,目前其暴漲可看作來自于偏好地產和零售股權的險資大力買入所致。銀行券商周期等輪動都比較弱,成交量也無法有效放大。隨后的回調也證明了假風格切換引發了反抽拋壓,并且拋壓還比較重。

投資者需要謹慎謹慎再謹慎。1、從國內外宏觀數據(經濟、海外、匯率、美元等)來看,都不能解釋為存在支持短期繼續上漲的理由。2、從股票市場來看,市場的震蕩程度、板塊輪動、個股賺錢效應、兩融流入狀況等各方面情況來看,都已經有所松動,很難再支持短期持續上漲。3、從市場漲幅來看,進入了救市后的寬幅震蕩區域的中間位置很難突破。4、IPO與注冊制等事件傳聞,讓部分投資者原先做多的心理有些松動。

國內經濟繼續下行,但貨幣政策寬松程度有限。11月數據顯示,國內工業領域繼續去庫存,需求不佳,11月制造業PMI降至49.6,仍處于低位。雖然基于CPI和GDP平減指數的參照邏輯,未來利率工具的運用仍有空間。但美國加息制約國內降息空間,年內再降息空間不大,可能會繼續降準以對沖外匯占款下降。

從市場資金面來看,短期IPO重啟有央行護航,來年的注冊制管理層大概率也會控制進度。但大股東減持和增發兩個堰塞湖會影響市場的情緒和風險偏好。15年定增預案融資金額達3.87萬億,而在國企整體上市、提高資產證券化率的大背景下,像綠地控股(600606,股吧)、物產中大(600704,股吧)一類的巨額定增將增多,年內募資總額“巨無霸”預案或于明年集中落地。2016年1月8號,5%以上大股東不準減持的禁令時間結束,大股東套現也會給市場帶來拋壓。

海外流動性寬松邊際減弱。上周歐央行寬松不及預期;美國加息預期強烈,短期仍會影響市場心理,制約全球流動性寬松,屆時靴子落地可能短期會使資產價格獲得喘息機會,但從中期來講,若美聯儲進入持續加息通道,累計效應帶來的影響不容忽視。參考94-95、99-00期間美國加息的影響。