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12月08日訊

周一國際油價再次暴跌，NYMEX原油跌破40美元/桶，一舉回到2005年年初的水平。油價跌了這么多，但加油錢卻沒省多少，今天就聊一聊油價的問題。另外送出油價大跌受益股，收好不謝。

油價跌成翔 為何你感覺不到？

2009年1月，中國取消了養路費等一系列的收費，然后在汽油里每升收8毛錢，也就是所謂的費改（燃油）稅。除此之外，自2014年以來，成品油消費稅歷經3次上調，汽油累計提高0.52元/升，柴油累計提高0.4元/升。所以，雖然國際油價回到了05年的水平，但國內成品油的價格構成已經發生了很大的變化，其中稅費因素最大。

除此之外，這十年里成品油的定價機制也經歷了多次調整，最新的成品油定價機制從2013年3月開始執行，相對之前的老機制，新機制的主要變動在調價周期由22個工作日縮短至10個工作日；二是調整了掛靠的國際市場原油品種；三是取消了平均價格波動4%的調價幅度限制。

客觀而言，新的調價機制實行以來，汽柴油價格變動確實更頻繁了，共調價51次，以汽油為例，按噸計算，累計下調33次，最大下調幅度為520元，平均每次下調幅度187元；累計上調18次，最大上調幅度390元，平均每次上調幅度175元。

總體下來，經過51次調價后，汽油價格累計下調3015元/噸，相比新機制實行前（8010元/噸）累計下降了37.6%。與此同時，國際油價（NYMEX原油）從90美元/桶左右跌至目前的不到40美元，累計跌幅達到58%。

雖然國內成品油價整體而言是在下調，但從幅度看，國際油價跌成翔，國內加油還是這么貴，兩者的下跌幅度明顯不一致。從終端加油價格來看，以深圳為例，93#汽油2013年3月的價格是7.7元每升，最新價格為5.7元每升，降幅只有26%，國際油價的降幅卻達到了58%。難怪消費者心理反差會如此之大。

金銀島市場分析師王延婷認為，新的調價機制相對老的機制，更能反映國際油價的變動大致走勢，但10個工作日的調價機制，導致終端價格變動不會像上游價格那么靈敏。

另一個重要的原因則是稅的因素，王延婷表示，自2014年以來，成品油消費稅歷經3次上調，汽油累計提高0.52元/升，柴油累計提高0.4元/升。目前每升汽油的消費稅占到1.52，柴油的消費稅也占到1.2元，各種稅費占成品油價格的50%左右。

據中宇資訊分析師張永浩介紹，以深圳為例，最新93#汽油報價5.70元/升，裸價為3.07元，總稅價為2.63元，包括消費稅1.52元，增值稅0.83元，城建稅0.16元，教育附加費0.07元，地方教育附加費0.047元，總稅負占比為46.14%。

國內成品油市場的壟斷也廣受詬病。兩桶油在國際油價暴漲時要求政府補貼，在油價暴跌時還是要補貼，用納稅人的錢去保障兩桶油的利潤，自然難以服眾。

油價見底了嗎？

東證期貨認為，盡管油價已經跌至低位，但價格仍處于一個尋底的過程。預計明年1季度，美國的庫存風險和伊朗石油解禁會讓油價再創新低，WTI原油或跌至30美元/桶。

國金證券也認為，本次油價下跌是由供應過剩引發，且疊加了需求放緩、OPEC選擇保持份額而不是保價格等影響，因此油價的回升不會一帆風順，而是艱苦卓絕的過程，可能歷經多次探底。

油價下跌 哪些行業個股最受益？

原油下游產業鏈

作為化工品的重要原料和能源，原油價格變化對下游基礎化工行業有重要的影響。上游行業不景氣，對于下游公司來說，卻意味著成本的下降。

油價持續下跌利好化工產業鏈靠近終端消費的子板塊。中金公司認為，塑料助劑、改性塑料和制品的主要原料價格對油價更敏感，而下游如家電、汽車等行業需求穩定增長，且價格傳導較慢、成本占比較低，使塑料價差擴大，行業毛利率自14年3季度起有所提升。建議關注金發科技、普利特、東材科技、佛塑科技、滄州明珠、日科化學、雅克科技、萬盛股份、銀禧科技、國風塑業。

方正證券建議關注輪胎、聚氨酯、合成革等板塊，其原料成本與油價高度聯動，產品與原料之間價差拉大使得業績增厚將逐步得到體現，建議關注風神股份、賽輪金宇、萬華化學、安利股份。

王延婷認為，成品油價格的連續下調，物流行業直接受益。太平洋證券也認為，運輸行業供大于求的局面仍是未來主要趨勢，這壓制了運輸企業的議價能力。不過，油價持續走低，讓運輸企業有了喘氣機會。

川財證券認為，油價下跌背景下，看好航空業表現，航空公司約40%的營業成本為航油，油價下跌有利于航空公司盈利能力改善；同時，油價下跌下，燃油附加費下降及機票價格（提升折扣率）降低將使消費者出行成本下降，有利于客座率提升。油價下跌后航空公司盈利能力將增加。另外油價維持低位將對汽車消費產生正面的影響，從汽車行業內部結構上來看，低油價將更加利好排量大耗油量大的SUV品種。