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昨日，在招商證券舉行的2016年投資策略會上，招商證券宏觀研究主管分析師謝亞軒表示，預(yù)計2016年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長6.7%，通脹率為1.2%，二、三季度各有一次降息；招商證券策略研究主管分析師王稹認為，2016年的市場特征概括為“轉(zhuǎn)型牛，螺旋市”，上證合理估值中樞在3400點附近。

宏觀：二、三季度

各降息1次

謝亞軒認為，目前工業(yè)生產(chǎn)明顯放緩，第二產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟的貢獻率大幅下滑，盡管第三產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟貢獻率快速提升，從2014年起對GDP貢獻率就開始連續(xù)超過第二產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型已取得一定成效，但由于第三產(chǎn)業(yè)勞動生產(chǎn)率偏低，發(fā)展水平低于發(fā)達國家，經(jīng)濟增速仍然加速下滑，制造業(yè)低迷對整體經(jīng)濟拖累程度更為明顯。他預(yù)計，2016年一季度房地產(chǎn)投資增速將止跌企穩(wěn)，并將在二季度的GDP中逐步體現(xiàn)。2016年地產(chǎn)投資增速為5%，地產(chǎn)投資快速下滑的趨勢被明顯遏制；基建投資有望回升至20%左右，穩(wěn)增長政策落實情況的好轉(zhuǎn)也有助于減緩經(jīng)濟的回落速度；全年消費增速有望保持在11%左右。他預(yù)計全年GDP同比增長6.7%，前低后高。

謝亞軒還稱，中國貨幣政策的中介目標正在從貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)向利率，由于當前我國貨幣存量已經(jīng)處于高位，貨幣供應(yīng)量增速上升對通脹的影響邊際上弱化，通脹將繼續(xù)受到經(jīng)濟拖累。他預(yù)計2016年通脹率為1.2%，2016年降息兩次，二、三季度各有一次。

策略：上證估值中樞

在3400點附近

王稹將2016年的市場特征概括為“轉(zhuǎn)型牛，螺旋市”。他認為，“資產(chǎn)荒”是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型階段必然的代價，是一個長期存在的問題，會潛移默化地改變股票市場運行的規(guī)律，使市場出現(xiàn)前所未有的一種交易型的牛市格局。

他說，2016年上證合理估值中樞在3400點附近，圍繞合理估值中樞寬幅震蕩，主體區(qū)間在3000~4000點之間，不排除幾個催化劑多重共振，導(dǎo)致市場出現(xiàn)類似2015年二季度的階段性火爆狀況。整體市場呈現(xiàn)出交易活躍，但是趨勢性趨弱，大體上為寬幅震蕩向上的形態(tài)。

在2016年的行業(yè)配置層面上,王稹認為新興產(chǎn)業(yè)方向是繼續(xù)被投資者關(guān)注的熱點，通過主題輪動的歷史規(guī)律進行擇時投資顯得更為重要。建議關(guān)注智能制造、生態(tài)城市、國企改革、十三五規(guī)劃相關(guān)，以及教育信息化、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、養(yǎng)老醫(yī)療服務(wù)、體育、安防、大數(shù)據(jù)、版權(quán)（IP）、虛擬現(xiàn)實（VR）、軍改等細分鏈條主題。（證券時報記者李東亮）

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