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12月09日訊

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)12月9日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，通過(guò)提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》有關(guān)規(guī)定的決定草案和《中醫(yī)藥法（草案）》。證監(jiān)會(huì)發(fā)文，積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。

申萬(wàn)宏源指出，注冊(cè)制改革影響“從量變到質(zhì)變”：1）對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)影響短期負(fù)面，長(zhǎng)期中性偏正面。由于巨大“堰塞湖”待泄，短期內(nèi)供給壓力增加是必然；而中長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)化國(guó)家密集發(fā)行期往往對(duì)應(yīng)股市上漲期隨著未來(lái)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得融資市場(chǎng)有望與IPO形成良性互動(dòng)。注冊(cè)制后海外優(yōu)質(zhì)個(gè)股與互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興產(chǎn)業(yè)有望登陸A股為市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛打下基礎(chǔ)。2）注冊(cè)制改革將帶來(lái)市場(chǎng)估值體系的重構(gòu)：短期內(nèi)由于供給增加當(dāng)前小盤股高溢價(jià)格局有望打破存量個(gè)股分化加??；中長(zhǎng)期看市場(chǎng)化改革將吸引更多優(yōu)質(zhì)公司回歸A股平臺(tái)助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)有望改善。3）注冊(cè)制改革中市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制更趨“市場(chǎng)化”新股行情將分化。市場(chǎng)化定價(jià)有助于降低一二級(jí)市場(chǎng)之間的溢價(jià)水平打新、次新股行情將分化更有利于優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)與優(yōu)質(zhì)券商體現(xiàn)價(jià)值。 4）注冊(cè)制改革也將深刻影響產(chǎn)業(yè)資本行為。注冊(cè)制改革企業(yè)融資發(fā)行的主動(dòng)權(quán)增加市場(chǎng)過(guò)熱時(shí)可能出現(xiàn)“閃電配售”等增大供給行為；殼資源價(jià)值下降；加強(qiáng)事后監(jiān)管倒逼公司治理改善；同時(shí)也促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)資本投資一級(jí)市場(chǎng)的積極性。5）注冊(cè)制對(duì)投資者的專業(yè)化水平提出了更高的要求 機(jī)構(gòu)投資者將更具優(yōu)勢(shì)。注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)影響短期負(fù)面，長(zhǎng)期中性偏正面。短期內(nèi)供給壓力增加是必然；而中長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)化國(guó)家密集發(fā)行期往往對(duì)應(yīng)股市上漲期，隨著未來(lái)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得融資，市場(chǎng)有望與IPO形成良性互動(dòng)。