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現在的上市公司，往往是小股東哈著大股東，大股東能夠決定小股東的榮辱，大股東可以憑著自己的好惡處置上市公司資產，小股東只有看著的份兒。說可以用腳投票，那都是氣話，人家大股東根本不怕你。注冊制就是要逆轉這一甲乙方關系，要讓大股東哈著小股東，誰伺候得好，小股東就買誰的股票，否則你就自己玩去吧。

由于管理層事實上把控著新股發行節奏，決定著誰能夠上市，誰不能上市，故成功上市的企業有點像過去考上大學的大學生，國家負責分配工作，自己成為天之驕子。于是目空一切，總覺得自己是世界的主宰。

上市公司也一樣，通過了發審委的核準，就不把投資者放在眼中。上市公司的市值管理，目標總是把股價維持在高估的位置，于是上市公司不斷推出各類概念題材、鼓勵莊家投機炒作，他們根本不怕中小投資者不買股票，因為自然有投機力量去幫助他們吸引中小散戶參與炒作。于是上市公司的甲方思想特別嚴重，中小投資者想不當乙方，但卻沒有辦法。

不是投資者賤骨頭，非要當乙方，而是上市公司都是經過了發審委的核準才能上市，真正具備長期投資價值的股票少之又少，投資者只能選擇買哪個高估了的股票，而不能選擇買或者不買，因為投資者沒有更多的選擇。

為什么說注冊制好？注冊制的基礎就是所有企業都有資格上市，只要投資者認可你的價值。那么對于不把投資者當回事的上市公司，投資者才能真正做到用腳投票，因為投資者賣出這些公司后，還有很多股票可以選擇，理論上可以有無限多的股票能夠上市交易，投資者不必受大股東的氣。

現在有一些大股東的做法將來很難見到，如大股東現發布利好，然后就減持股票；大股東搞個低價非公開發行，然后讓很多關系戶來買股票；大股東看公司股價高企，自己的持股尚未解禁，然后就推出高價增發，并可以讓各類投資者認購；以及大股東不考慮中小投資者的喜好，只根據自己的需要制定利潤分配方案。

本欄的意思是，注冊制之后，股票整體的供不應求將轉變為供過于求，投資者的地位也將發生轉變，投資者只選擇真正值得投資的股票購買，對于股價明顯高估的股票，誰愿意高價買入誰就長期持有吧。

注冊制的優點還不僅僅于此，投資者還可以根據申請IPO的公司數量來判斷大勢處于一個什么樣的位置，如果主動申請IPO的公司數量減少，說明產業資本認為股價被低估，反之當大量公司蜂擁上市的時候，則說明產業資本認為股價已經出現泡沫，注冊制下的新股發行量將能反映市場的供需狀況，而不僅僅是管理層的理解。（周科競）

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