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盡管食品價格帶動11月CPI略有反彈，但仍在“1%”時代漫步，今年全年CPI漲幅低于去年已成定局。通脹低位運行為貨幣政策寬松提供了空間，同時PPI連續(xù)45個月負增長也凸顯了經(jīng)濟下行壓力，經(jīng)濟需要政策托底。

國家統(tǒng)計局昨日公布數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比上漲1.5%，較上月回升0.2個百分點。

11月CPI反彈主要是受食品價格和翹尾因素回升影響。國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師余秋梅分析稱，11月份北方地區(qū)多雨雪天氣，影響了鮮菜、鮮果的生產(chǎn)和運輸，鮮菜和鮮果價格環(huán)比分別上漲2.8%和1.6%，合計影響CPI環(huán)比上漲0.12個百分點。

今年以來，CPI一直低位運行，年內(nèi)最高點是8月份的2%，其余時間內(nèi)基本都保持在“1%”時代。

交行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智對上證報表示，“未來CPI回升的動力不足，全年漲幅可能在1.4%至1.5%區(qū)間，顯著低于去年。明年CPI可能有所回升，但仍將保持低通脹格局。”

在CPI低位運行的同時，PPI也延續(xù)下行趨勢，11月PPI同比降幅為5.9%，PPI已經(jīng)連續(xù)4個月持穩(wěn)在這個水平。

“PPI整體沒有出現(xiàn)明顯惡化的趨勢，在某種程度上說明上游行業(yè)的通縮已經(jīng)在穩(wěn)增長政策不斷加碼和持續(xù)展開的基礎(chǔ)上已經(jīng)開始得到遏制。”摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊在接受上證報采訪時說。

章俊指出，PPI持續(xù)為負更多是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型造成的產(chǎn)能過剩所致，無法通過單純的降息來扭轉(zhuǎn)。因此，未來需要采取供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有效推進過剩行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整。

事實上，近期高層表態(tài)已經(jīng)將去產(chǎn)能提升至新高度。習(xí)近平總書記日前在中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議上提出打響“四個殲滅戰(zhàn)”，其中之一就是化解過剩產(chǎn)能。昨日召開的國務(wù)院常務(wù)會議也對之做出部署，會議決定，對不符合國家能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標(biāo)準(zhǔn)和長期虧損的產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)實行關(guān)停并轉(zhuǎn)或剝離重組，嚴(yán)控產(chǎn)能過剩行業(yè)投資。

迄今PPI已經(jīng)連續(xù)45個月負增長，市場普遍預(yù)期，未來一段時間內(nèi)都難以轉(zhuǎn)正。此外，稍早公布的11月制造業(yè)PMI跌至逾三年低點，都一并印證了經(jīng)濟增長低迷的現(xiàn)實。

在此背景下，經(jīng)濟需要政策來托底，而通脹的低位運行也為貨幣寬松提供了空間。

海通證券宏觀團隊指出，貨幣整體寬松格局仍將持續(xù)。美國12月加息預(yù)期未改，制約國內(nèi)降息空間，年內(nèi)再降息概率不大，但伴隨外儲大降、資金流出壓力增加，再次降準(zhǔn)概率上升。

章俊則認(rèn)為，貨幣政策盯住核心通脹是未來大勢所趨，而不應(yīng)該被廣義CPI和PPI波動而過多地干擾。預(yù)計明年一季度可能還會有一次降息，之后更多是通過降準(zhǔn)來對沖外匯占款下降對基礎(chǔ)貨幣的影響，以配合積極財政政策的實施。記者梁敏

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