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注冊制的改革進程已經在悄然加快，股票發行核準制或將加速退出A股歷史的舞臺。昨日，國務院首次明確了將在兩年內實施股票發行注冊制。隨后，證監會也在官網第一時間做出表態稱，將“積極穩妥推進股票發行注冊制改革”。

兩年時間表

昨日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議通過《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內，授權對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發行實行注冊制度。待全國人大常委會授權后，有關部門將制定相關規則，在公開征求意見后實施，并加強事中事后監管，切實保護投資者合法權益。會上通過了提請全國人大常委會授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用《證券法》有關規定的決定草案。而這也意味著，發行注冊制改革將在《證券法》修訂完成前先行落地。

隨后在昨日晚間，證監會在官網也發文表示，要積極穩妥推進股票發行注冊制改革。證監會在文章中表示，將根據國務院確定的制度安排制定《股票公開發行注冊管理辦法》等相關部門規章和規范性文件，對注冊條件、注冊機關、注冊程序、審核要求、信息披露、中介機構職責以及相應的事中事后監督管理等做出全面具體的規定，向社會公開征求意見后公布實施。

注冊制這兩年

回首2013年，IPO注冊制首次被寫入中央文件。而在經過兩年的等待之后，IPO注冊制改革似乎已經進入讀秒狀態。

在過去20余年里，我國股票市場為實體經濟發展做出了重要貢獻，股票發行融資制度也經歷了從審批制到核準制的不同發展階段。隨著改革深化和市場發展，核準制的缺陷和不足逐步顯現，必須推進股票發行注冊制改革。

不過，值得注意的是，市場期待的注冊制并不會一蹴而就。“從核準制到注冊制肯定會有個過渡期，不可能一蹴而就。”英大證券首席經濟學家李大霄如是說。“長期來看，注冊制會提升資本市場吸引力，短期影響則會增加股票供給，在新增資金流入有限的前提下，對市場可能會構成負面沖擊。”經濟學家宋清輝如是說。

新股發行不受影響

不過證監會專門在昨日的文中表態稱，“注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容”。

據了解，當前，證監會除了做好注冊制的各項準備工作外，將繼續按照現行規定做好新股發行審核工作，新股發行受理工作不會停止。注冊制實施后，現有在審企業排隊順序不做改變，確保審核工作平穩有序過渡。

一位不愿具名的大型券商基金經理則認為，注冊制將大大緩解當前新股發行大量排隊的現象，但這并不意味著什么公司都能上市。“交易所會根據市場狀況進行調節，新股定價也會更加市場化，當前新股遭到爆炒的現象會得到緩解。”該基金經理稱。而在上述私募人士看來，目前新股發行受窗口指導均采取低價、低市盈率發行，并不利于A股的市場化運行。

據業內人士介紹，在注冊制下，擬上市企業去交易所注冊，只要交易所不出具反對的條件，符合條件的新股都可以上市，而這樣上市的流程就大大被壓縮。李大霄也認為，注冊制后將有助于緩解A股IPO堰塞湖的情況，降低擬上市企業排隊成本。此外，宋清輝認為，在注冊制下，新股上市定價也更加市場化，讓更多符合產業轉型方向、有條件上市的中小企業都能夠上市，這有利于壯大A股市場，是和成熟市場接軌的重要舉措。

值得注意的是，隨著注冊制的逐步實施，新股的稀缺性或將受到挑戰。“注冊制下更看重企業的業績，市場化估值更明顯，純粹的業績炒作出來的高估值股票，存在較大的回調風險。”宋清輝如是說。（馬元月董亮）

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