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中國銀河證券2016年度投資策略報告會于2015年12月10日-11日在海南海口召開。策略會主題為“新成長、新體制、新消費”。銀河證券首席經濟學家潘向東在展望2016年宏觀經濟形勢時表示，由于有穩增長政策的托底，2016年宏觀經濟走勢呈現“降中趨穩”。盡管整體波瀾不驚，但不同的產業、行業和區域，增長的差異較大。對于2016年市場布局，銀河證券首席策略分析師孫建波表示，目前市場進入下跌反彈后的震蕩整理期，缺乏趨勢性大行情，投資者應關注結構性和主題性機會，可布局成長方向確定、有業績支撐的行業和公司，建議“交易大建筑、買入新成長”。

謹防流動性風險

談及明年流動性情況，潘向東表示，“融資貴、融資難”的破局只能依靠金融改革，但改革會對原有的金融體系產生沖擊，很容易產生國內流動性的局部不均衡，而局部的不均衡把握不好會沖擊全社會的整體流動性。此外，美國加息周期的啟動和地緣政治的不穩定，會帶來美元的強勢，這將與國內出口低迷、穩增長有壓力之間形成“共振”，導致人民幣相對美元仍將貶值，資金的流出與央行的對沖，也很容易引起國內流動性市場的局部不均衡。另外，新興市場在強勢美元和大宗商品需求低迷的雙重作用下，匯率和資本項目將呈現出極度不穩定，其傳導效用也容易導致國內流動性局部出現不均衡。

潘向東認為，在宏觀經濟相對平穩、需要謹防流動性風險的環境下，2016年股市和債市很難有趨勢性的走勢，但局部配置將貫穿全年，將體現擇時、擇品種的專業性。

中國（海南）改革發展研究院院長遲福林在會上建議，盡快成立國家金融監管總局，由專業監管向綜合監管的轉變。他表示，明年是“十三五”的開局之年，也是經濟轉型的窗口期，如果“十三五”尤其是明后兩年，能在調結構和轉方式上有重要突破，就能夠引導經濟上一個新臺階。

關注結構性和主題性機會

銀河證券首席策略分析師孫建波表示，中國經濟目前處于增速換擋期，等待緩慢出清，GDP單季增速7%以下、工業增加值月度增速6%為新常態，保6.5%形勢不樂觀。

同時，孫建波稱，A股上市公司業績表現也不容樂觀，收入增速持續下滑，同時原材料價格下降及降息帶來成本端下降，凈利潤增速有一定回升，但整體增長乏力。目前的業績水平與當前部分較高的估值水平并不匹配。未來中國的發展還是要靠本土制造，本土制造能夠著力提高供給質量和效率。因此，智能化制造、高端制造以及專業服務業是“十三五”時期發展的關鍵。

談及市場走勢和未來布局，孫建波表示，目前市場進入下跌反彈后的震蕩整理期，缺乏趨勢性大行情，建議關注結構性和主題性機會，可布局成長方向確定、有業績支撐的行業和公司。未來大健康、智能制造、信息安全以及本土品牌等在“十三五”期間會出現比較顯著的增長。

“交易大建筑、買入新成長。”孫建波建議。一方面，中國建筑量嚴重超過人口承載極限，新開工出現嚴重負增長，2016年起建筑及其相關領域將開啟負增長模式。與建筑業相關的大建筑領域，在未來數年將不具備整體投資價值，僅具有結構性交易，優選競爭中能夠勝出的龍頭。另一方面，尋找成長方向確定、有業績支撐的公司。一是大健康類，擁有研發創新能力較強的醫藥公司；二是智能設備類，持續看好“中國制造2025”大方向，追尋國務院制造強國領導小組重點關注的產業動向；三是移動互聯網龍頭，下跌過后“互聯網＋”大浪淘沙，優選未來王者；四是信息安全類，行業景氣度高、政策扶持方向確定的公司；五是消費品本土品牌，本土娛樂品牌。

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