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從“瘋牛”到“大熊”再到“小猴”，A股市場在2015年經歷著大起大落。年關將至，各大券商策略報告紛紛出爐，跟以往慷慨激昂地揚言看多不同，券商對于2016年的行情預期明顯回落，有些糾結謹慎，有些保守低調。在宏觀面寬松但多重風險埋伏的情況下，市場將無法避免起伏反復，“慢牛”成為機構的普遍認同，成長與改革將是貫穿明年的投資主線。

市場點位預測頗為一致

今年在股市的牛熊輪動中，不少券商也跟著“花前月下”了一把，接連上演語不驚人死不休的研報鬧劇，尤其是接近年終，券商們似乎都進入最high博眼球模式。先是長江證券一篇《你大媽不是你大媽，你大爺還是你大爺》引發吐槽熱論，緊接著民生證券一篇《和尚，你又在與哪個女人糾纏？——唐僧的911》更是讓人一頭霧水。研報風格逐漸“走歪”，感覺一直專業嚴謹的金融圈越來越向娛樂圈靠近。

不過，由“飽經滄桑”的券商們執筆的年終策略，還是保持著一如既往本分踏實的風格。對于2016年的A股市場，各大券商也都表明了自己的基本態度。記者翻閱多家研報發現，3000點為支撐線基本被認可，低位目標普遍在3000~3200點之間，高位目標預測4500點為最高點，申萬宏源更為樂觀看到4750點，招商證券也表示大盤有可能上攻至4700點。

不難發現，各大券商對于市場點位的預測頗為一致，相較于2015年策略激進的預測，2016年的策略普遍趨于保守。申萬宏源認為，A股2016年將“跳一場市場與改革預期的交誼舞”，上證綜指至少摸高至4000點，創業板指將觸及3550點。中信證券認為，股市流動性與市場風險將在2016年面臨“雙升”局面，預計指數全年寬幅波動。國泰君安對股票市場的看法比較樂觀，首席宏觀分析師任澤平的觀點是，A股市場的“階段熊”已經結束，目前步入正常市。

從研報策略梳理來看，不少券商認為市場將從2015年的充滿激情轉向2016年的溫情脈脈，A股會走出“上半年高、下半年低”的行情，建議投資者在板塊間輪動配置。民生證券認為，明年一季度大概率實現中級反彈，二季度實體經濟大規模開工，市場流動性面臨壓力，三、四季度走勢主要取決于市場對預期反應的程度。興業證券態度則更為謹慎，認為明年A股的“泡沫市”特征仍為常態，在大箱底震蕩的格局之下，一季度行情相對看好，二季度不確定性將增大。

成長股仍是主旋律

在改革全面推進的背景下，成長與改革將是貫穿2016年的投資主線。多數券商看好大改革（“十三五”規劃落地、國企改革、側供給改革等）以及新興產業（虛擬現實、智能制造、信息安全等），投資趨勢將會從編故事、炒概念向價值投資回歸。

華泰證券指出，國企改革（包括軍工改革）的方向將有兩個：主業轉型，傳統行業轉新興；供給側改革，傳統行業整合。國泰君安清晰給出了成長股的投資主題：一是，高端制造業，如信息技術、生物產業、高端裝備、節能環保；二是，現代服務業，如大娛樂、大健康、大文化；三是，移動信息產業。此外，經濟結構轉型和對外開放布局勾勒出兩條投資主線：消費服務升級的“90后”消費、體育、教育、信息經濟主題以及自貿區、美麗中國主題。

對于2016年的資本市場，高景氣的新興行業仍是投資布局的最重要方向，但券商對于藍籌股的機會也不作全盤否定，作為防御力量的它們仍然具備階段性的估值修復機會。雖然大的風格切換可能暫時還未出現，但這并不意味著周期板塊會一直“趴”著不動。

券商普遍認為，今年年底至明年上半年，周期板塊會存在一些交易性機會，這種機會的存在是源于供給側改革以及穩增長政策超預期。中信證券表示，成長向周期的風格切換邏輯是穩增長政策帶來的業績提升、無風險利率的快速下降以及低估值，成長向周期轉換需要有周期股的業績提升作為支撐，無風險利率與低估值則顯得不那么重要。